IMG Investor Dnes Bloombergtv Bulgaria On Air Gol Tialoto Az-jenata Puls Teenproblem Automedia Imoti.net Rabota Az-deteto Blog Start Posoka Boec

Изчерпан ли е спадът на еврото?

Фактори, които все още не са калкулирани от валутния пазар, може да обърнат посоката на курса, смята икономистът Анатоли Калетски

17:00 | 28.03.15 г. 17
Автор - снимка
Създател
Автор - снимка
Редактор
Изчерпан ли е спадът на еврото?

Щатският долар напоследък отбелязва нови върхове почти всеки ден, докато еврото изглежда неумолимо върви към паритет с него. Валутните движения често се описват като най-непредсказуемите от всички финансови променливи, но последните събития на валутните пазари, изглежда този път имат доста очевидно обяснение, което почти всички икономисти и политици приемат и подкрепят, пише за project-syndicate.org Анатоли Калетски*.

Френският президент Франсоа Оланд възторжено приветства спадащото евро: "Това прави нещата приятни и ясни: едно евро да се равнява на един долар". Може ли обаче тенденцията в обменните курсове да е надценена?

В известен смисъл конвенционалното обяснение на курса евро-долар напоследък определено е вярно. Основната движеща сила очевидно е разликата в паричните политики - Федералният резерв затяга своята, докато Европейската централна банка поддържа рекордно ниски лихви и стартира количествени улеснения. Но колко от тези различия вече са калкулирани? Отговорът зависи от това колко хора не са наясно с разликата в лихвите или не вярват, че тя ще се разшири много повече.

Миналата година много инвеститори поставиха под въпрос способността на ЕЦБ да започне програма за изкупуване на облигации на фона на немската опозиция, а много други се съмняваха в готовността на Фед за затягане на паричната политика, защото това може да задуши икономическото възстановяване на САЩ. Ето защо еврото все още струваше 1,40 долара година по-рано, и защо аз и други очаквахме еврото да падне много спрямо долара.

Но възможностите за бичи изненади относно долара и мечи спрямо еврото днес са много по-ограничени. Някой все още вярва ли, че икономиката на САЩ е на ръба на рецесия? Или че Bundesbank има властта да отмени решенията на президента на ЕЦБ Марио Драги?

След като толкова голяма част от различията в паричните политики вече е дисконтирана, може би трябва да се фокусираме повече върху други фактори, които биха могли да повлияят върху движенията на валутите през следващите месеци.

От гледна точка на по-силния долар и по-слабото евро изглежда, че има три възможности. Една от тях е, че Фед може да повиши значително по-бързо от очакваното лихвените проценти. Друга е, че инвеститорите и корпоративните финансисти може да стават все по-уверени и агресивни в заемането на евро, което да превръщат в долари, за да се възползват от по-високите лихви в САЩ. И накрая, азиатските и близкоизточните централни банки или държавни инвестиционни фондове биха могли да се възползват от изкупуването на облигации от ЕЦБ, за да продадат своите книжа и да реинвестират приходите в по-високодоходни американски ДЦК.

Това са все правдоподобни сценарии, но най-малко четири фактора може да тласнат валутния курс долар-евро в другата посока.

Първо, това е ефектът на самия силен долар върху американската икономика и паричната политика. Ако доларът продължава да се покачва, икономическата активност и инфлацията в САЩ ще отслабнат. В този случай Фед вместо повишаване на лихвените проценти по-бързо от очакваното, вероятно ще стане по-миролюбив.

Второ, би трябвало да има сериозни съмнения за това дали азиатските и близкоизточните правителства всъщност ще искат да пренасочат повече резерви в долари, особено ако това означава превръщане на еврото, което те придобиха от 2003 г. насам на загуба и далеч под паритета на покупателната му способност. На много страни им отне десетилетия, за да диверсифицират резервите си далеч от долара поради финансови и геополитически причини. След като САЩ са все по-склонни да използва своя валута като инструмент на дипломацията, Китай, Русия и Саудитска Арабия, например, може да откажат да насочват повече от богатството си в американски ДЦК.

Третият фактор, които предполага, че спадът на еврото спрямо долара може да не продължи дълго е търговският дисбаланс между САЩ и Европа. Разликата е вече голяма - Международният валутен фонд прогнозира дефицит от 484 млрд. долара тази година за САЩ спрямо излишък от 262 млрд. долара за еврозоната, като е почти сигурно, че разликата ще се увеличава, след като еврото поевтиня с 20% спрямо долара от есенната прогноза на МВФ насам.

Изводът е, че стотици милиарди долари капитал ще трябва да се насочват ежегодно от Европа към САЩ, само за да се запази сегашният курс евро-долар. И тъй като трансатлантическият търговски дисбаланс се разширява, все по-големи капиталови потоци ще бъдат необходими, за да продължи еврото да поевтинява. Такива огромни капиталови потоци са напълно възможни, но какво ще ги предизвика?

Този въпрос води към последната и най-важна причина да се очаква спадът на еврото да се обърне или най-малкото да се стабилизира. Въпреки че по-високите лихвени проценти в САЩ ще привлекат някои инвеститори, други ще стоят встрани от долара, ако комбинацията от по-конкурентното евро, огромните парични стимули на ЕЦБ и облекчаването на фискалния натиск във Франция, Италия и Испания генерират реално икономическо възстановяване в Европа. Произтичащият от това глобален капиталов поток към европейски акции, имоти и преки инвестиции - които сега са значително по-евтини от съответните им американски активи - лесно може да превиши инвестициите в парични инструменти и облигации, привлечени от повишаването на лихвените проценти в САЩ.

Какво тогава може да доведе до баланс между противоположните сили, действащи на обменния курс на еврото спрямо долара? Никой не може да каже със сигурност, но едно нещо е ясно: макар печалбите от лихвеня диференциал между еврото и долара да са 1%-2% на година, инвеститорите могат лесно да ги загубят, ако трендът се обърне. Както знаем от десетилетния опит на Япония и Швейцария, продажбата на валута с нисък лихвен процент с цел да се спечели от по-високата доходност в САЩ често струва скъпо.

* Калетски е главен икономист и съпредседател на Gavekal Dragonomics, и председател на Института за ново икономическо мислене. Бивш колумнист на Times of London, международното издание на New York Times и на Financial Times. Автор на книгата „Капитализъм 4.0, Раждането на нова икономика“, която предвиди много от трансформациите в глобалната икономика след последната криза.

Всяка новина е актив, следете Investor.bg и в Google News Showcase.
Последна актуализация: 07:08 | 14.09.22 г.
Специални проекти виж още

Коментари

12
rate up comment 23 rate down comment 3
крас
преди 8 години
Експлозия и имплозия са двата следващи един след друг процеси.Подобна на тези процеси е политиката на ФЕД, която заля световния пазар с долари за да изкупи с тях американските ценни книги, а сега е в процес на обратно привличане на пуснатите на пазара долари.Засега политиката на ЕЦБ и състоянието на ЕС подпомагат този процес и не се налага увеличаване на лихвите. ПРОБЛЕМА НА САЩ НЕ Е ЕВРОПА, ПРОБЛЕМА Е КИТАЙ СЪС СЪЗДАВАЩАТА СЕ ОТ НЕГО НОВА СВЕТОВНА БАНКА КЪМ КОЯТО СЕ ПРИСЪЕДИНИХА С ВЪЗТОРГ КАКТО АНГЛИЧАНИТЕ ТАКА И НЕМЦИТЕ И ФРАНСЕТАТА.В Китай се изгражда и нова система за междубанкови разплащания подобна на СУИФТ.Целта на китайчугите е превръщане на тяхното разплащателно средство в световна валута!ТЪПАТА ПОЛИТИКА НА САЩ СПРЯМО РУСИЯ СПОСОБСТВА ТОВА ДА СЕ СЛУЧИ.Ще трябва да мине доста време в САЩ да осъзнаят тази своя грешка произтичаща от усещането им за единственост и недосигаемост.БАВНО КАТО ЗМИЯТА С АЗИАТСКАТА СИ ПОДЛОСТ И ЛУКАВОСТ КИТАЙ ПОГЛЪЩА АМЕРИКА.
отговор Сигнализирай за неуместен коментар
11
rate up comment 4 rate down comment 2
sdk
преди 8 години
добър анализ, въобще не е ясно на къде ще се завъртят нещата. това което се случи напоследък (4-5 месеца) по скоро бяха емоции.
отговор Сигнализирай за неуместен коментар
10
rate up comment 4 rate down comment 2
sdk
преди 8 години
добър анализ, въобще не е ясно на къде ще се завъртят нещата. това което се случи напоследък (4-5 месеца) по скоро бяха емоции.
отговор Сигнализирай за неуместен коментар
9
rate up comment 10 rate down comment 14
michaelis
преди 8 години
абе то нещо много се думаше за паритет и парапет, ама май ше отиде парапета на 1.20 как си беше па после вече ше видиме кое кво що ..... :))
отговор Сигнализирай за неуместен коментар
8
rate up comment 24 rate down comment 26
Stefan--L
преди 8 години
Да са живи и здрави Руснаците който все още идват по Българското черноморие за да можем да оцеляваме ! Ако чакаме пари от еврошвестерският хомосексуален съюз може да умрем от глад и мизерия
отговор Сигнализирай за неуместен коментар
7
rate up comment 16 rate down comment 11
Stefan--L
преди 8 години
Това може да се случи само в европеиска България ! Приятел мога да те взема на работа но месец май като започне сезонът в Свети Влас ще ти пиша на адреса
отговор Сигнализирай за неуместен коментар
6
rate up comment 15 rate down comment 10
nsemyonov
преди 8 години
Помогнете ми търся си работа спешно. Николай 38г. Стара Загора 0899862282 nikolay.semyonov***gmx.de Скоро ще ми спрат тока, интернета и мобилния. Не гледам телевизия, защото нямам телевизор. Имам котарак и неговата храна ще стигне до 24 дни. Аз мога и да не ям... Вече близо седмица не съм хапвал нищо. Търся постоянно работа през джобс бг в Стара Загора, но никой не ми отговаря на кандидатстванията... Моля Ви от цялото си сърце да ми помогнете! Николай
отговор Сигнализирай за неуместен коментар
5
rate up comment 19 rate down comment 3
Arr
преди 8 години
Еврото коригира част от загубита не по причина че нещо положително се случи миналата седмица в проблемните икономики стоящи зад Еврото а по скоро причината беше заседанието на ФЕД на 18 Март .
отговор Сигнализирай за неуместен коментар
Финанси виж още