Карол: Рецесия в средносрочен план е по-вероятна от продължаващ възход

Стартът на 2016 г. беше окачествен като най‐лошото начало на годината за всички времена в историята на капиталовите пазари. Поредната доза негативни данни за китайската икономика, в съчетание с галопиращите надолу цени на петрола, доведоха до сериозни ценови спадове в световен мащаб.

Надвисналата над цял свят несигурност, недостатъчният инструментариум на американската централна банка и недотам сполучливите програми за печатане на пари ни водят към един извод - наближаваща рецесия в световната икономика изглежда по-вероятният сценарий в средносрочен план спрямо това да станем свидетели на продължаващ възход, смятат експертите на инвестиционния посредник Карол.

Печатането на пари

Редица водещи финансисти споделят своите опасения, че политиката на централните банки за количествени улеснения не доведе до търсените резултати. Въпреки усилията на централните банки да стимулират икономиката чрез печатането на пари и мащабни покупки на държавни ценни книжа инфлацията се задържа на ниски нива, а търсенето на кредит остава свито, довеждайки до слаб икономически растеж.

През 2009 г. Бен Бернанке бившият председател на Федералния резерв на САЩ прибягна до неконвенционалната мярка на паричната политика, за да намали дългосрочните лихвени проценти, и по този начин стимулира инвеститорите да предпочетат инвестиции в акции и други рискови активи, припомнят от Карол. Това завиши тяхната цена и увеличи благосъстоянието на домакинствата, довеждайки до осезаем ръст в потреблението през последвалите години.

Графика: Карол по данни от Investing.com

След спадовете от началото на тази година дори един от най-влиятелните инвеститори - Джордж Сорос, направи паралел между настоящата икономическа ситуация и финансовото напрежение преди ипотечната криза от 2008 г. А анализатори от американската инвестиционна банка Jefferies разглеждат следните пазарни показатели за САЩ, като заключават, че те са на нива, сходни с тези през 2008 г.:

• Спредът между дивидентната доходност на индекса S&P 500 и 10-годишните ДЦК на САЩ е на нива, сходни с тези от 2008 г. и 2009 г.;
• Едва 15% са акциите, листнати на борсата в Ню Йорк, които се движат над своята 200-дневна движеща се средна цена, като това са най-ниски нива от 2011 г.;
• Процедурите по обратното изкупуване на акции, сравнен с тези за продажба, са на най-високи нива от 2011 г., като през 2009 г. са достигнати подобни мащаби;
• Високодоходният дълг се счита, че е достигнал до най-рисковите си нива, сходни с тези от 2008 г. и 2009 г.

Световната несигурност

През 2015 г. Европейската централна банка стартира мащабна програма, свързана с покупката на финансови активи (на стойност 1,1 трлн. евро) и поддържането на ниски, дори отрицателни краткосрочни лихвени проценти. В резултат на програмата износът се стимулира и доведе до намаляване на стойността на еврото спрямо долара, а именно - до спад от 25% от 1,40 долара за евро през лятото на 2014 г. до 1,06 долара за евро през есента на 2015 г. Въпреки това кредитирането остава свито, а безработицата в Европа е на нива от около 10%.

Друго притеснение на инвеститорите е колко китайската икономика ще забави своя ръст през 2016 г. По данни на Световната банка и Националното статистическо бюро на Китай за периода 2011-2015 г. се наблюдава низходящ тренд в нейния растеж със стойности от 9,5% през 2011 г. до 6,9% през 2015 г.

Всички погледи са привлечени от китайската икономика с надеждата, че трансформацията от бързо развиваща се промишлена икономика към по-скромно растящ пазар, задвижван от крайното потребление, ще бъде достатъчна за устойчивия растеж на азиатския лидер.

В допълнение, ниските цени на петрола могат да доведат до национални фалити на страните производителки на петрол и да поставят началото на поредица от спасителни траншове от Международния валутен фонд и Световната банка.

Безизходицата пред САЩ

Утехата, предложена от Wall Street, е че криза като тази през 2008 г. е невъзможна поради по-доброто капитализиране на банките. Дори и това да е така истината е, че частният сектор, правителството и Фед са задлъжнели повече, отколкото през 2007 г., достигайки нива съответно - от 12,6 трлн. долара, 18,9 трлн. долара и 4,5 трлн. долара.

В стремежа си да задържи краткосрочния лихвен процент на нулеви нива Фед увеличи своята ливъридж експозиция до 77 към 1, а дългът на американското правителство се изстреля до нива от 600% от държавните приходи.

Графика: Карол по данни на Фед
  
Една от причините, които загатват за по-тежката надвиснала криза, е безизходицата, пред която би била изправена централната банка на САЩ при нужда от подпомагане на икономиката, смятат от Карол.

В навечерието на ипотечната криза от 2008 г. Фед намали междубанковия лихвен процент от 5,25% до 0% и напечата 3,7 трлн. долара. При евентуална рецесия в САЩ най-силният коз на Фед би бил да занули повишеният през декември 2015 г. лихвен процент от 0,25%, което би имало слаб оздравителен ефект.

Редица икономисти, защитници на държавната намеса в икономиката, твърдят, че продължителната намеса на правителството не би довело до устойчиво оздравяване.

Статистиката през годините

Интересно е да се отбележи, че рецесия е налице в САЩ средно на всеки 5 години от Втората световна война насам, а от последната голяма рецесия вече изминаха 7 години. Средното пазарно свиване от върха до дъното на последните шест рецесии се равнява на 37%, допълват от Карол.

Ако следващата рецесия има размери едва средното на предходните шест, тогава бихме станали свидетели на снижаване на стойността на индекса S&P 500 до нива от 1 300 пункта, представляващо спад от близо 50%.

Възходящият пазар, който би празнувал своя седми рожден ден през март 2016 г., надвишава с три години средната продължителност на подобен тренд с дълготрайно покачващи се цени.

Като светлина в тунела от Карол посочват факта, че три години не достигат на настоящия пазарен цикъл до наблюдавания през 90-те години на XX век 10-годишен възходящ тренд.