Неочакваното поскъпване на еврото увеличава търговските неволи на Европа

Еврото неочаквано поскъпва след обявяването на митата от американския президент Доналд Тръмп, което вероятно ще свие поне с няколко процентни пункта печалбата на европейските компании, засилвайки въздействието на самите налози, пише Ройтерс.

Въпреки че икономистите обикновено очакват валутите на страните да отслабнат, когато са ударени от мита, ограничавайки донякъде щетите, случва се точно обратното, след като бомбата на Тръмп от 2 април предизвика хаос на пазарите и накара доларът убежище да поевтинее.

Еврото, което бе подкрепено и от гигантското пренасочване на Германия към по-високи разходи, поскъпва с около 10% от началото на март и достигна рекордни нива на базата на средно претеглените търгувани обеми – ключов показател за Европейската централна банка. Половината от този ръст е постигнат през април, с което валутата върви към най-силния си месец от края на 2022 г. насам.

Това обаче е лоша новина за зависимата от износа икономика на блока, тъй като компаниите в индекса STOXX 600 получават 60% от приходите си от чужбина, от които почти половината са от САЩ, изчислява Goldman Sachs.

„Ако имаме много по-слаб растеж и много по-силно евро, това е малко като двоен удар за Европа“, казва Емануел Кау, ръководител на отдела за европейски фондови стратегии в Barclays.

В исторически план устойчиво поскъпване на еврото с 10% свива корпоративните печалби с 2-3%, казва главният фондов стратег на BNP Paribas Денис Хосе. Това само ще засили несигурността, тъй като митата вече натежават върху перспективите за приходите през първото тримесечие.

Най-голямата икономика на блока – Германия, чиято икономика силно зависи от износа, може да претърпи „лека рецесия“ през 2025 г., заяви миналата седмица президентът на Бундесбанк Йоахим Нагел, а Международният валутен фонд намали прогнозата си за растежа на блока като цяло за тази и следващата година.

По-дълбока болка

Тъй като някои банки очакват еврото да поскъпне до 1,20 долара през тази година, болката може да се окаже по-дълбока, а компаниите вече изказват предупреждения в коментарите си към отчетите за първото тримесечие.

Дори преди последния етап на засилване на еврото оборотът на Unilever за първото тримесечие намаля, тъй като валутното влияние засенчи ръста на продажбите.

Най-високо оценяваната компания в Европа SAP прогнозира, че при всяко поскъпване на еврото с 1 цент годишните ѝ приходи може да се свиват с около 30 млн. евро .

L'Oreal изчислява, че поддържането на нивото от 1,15 долара, което еврото достигна миналата седмица, за цялата година може да намали с до 2,9% нетните ѝ продажби.

За компаниите рискът засяга и конкурентоспособността им, при която блокът отчаяно се нуждаеше от стимул дори преди всички свързани с митата сътресения.

„Ние сме континент, който изнася, и това означава, че нетното търсене ще бъде по-малко“, казва главният икономист на ING Марике Блом.

Тя очаква растежът в еврозоната да пострада, макар че силната валута подкрепя потребителите, свивайки разходите за внос, включително за енергоизточници.

Едно от големите слаби места са производителите на автомобили. Автомобилите са ключов европейски износ и вече се сблъскваха с натиска от китайските си конкуренти още преди да бъдат засегнати от допълнителните американски мита.

От встъпването в длъжност на Тръмп насам европейските акции на производители на автомобили и части за тях са се сринали с около 8% в сравнение със спад от под 1% за индекса STOXX 600.

Инвеститорите в европейски акции, които вече са изплашени от митата, заявиха, че силната валута е още една причина за предпазливост.

Фредерик Кариер, ръководител на инвестиционната стратегия на RBC Wealth Management за Британските острови и Азия, предпочита европейските акции с вътрешна насоченост и тези, които могат да спечелят от германските стимули.

Предизвикателство пред хеджирането

Към проблемите на Европа се прибавя и фактът, че не е ясно доколко компаниите могат да се предпазят от валутни колебания, както обикновено правят, използвайки деривати.

SAP заяви пред анализаторите, че голяма част от свободните ѝ парични потоци са хеджирани при по-висок обменен курс, така че тя ще понесе истинския удар през 2026 г., когато тези хеджирания изтичат.

Джаки Боуи, ръководител на отдел „Европа, Близкия изток и Африка“ в компанията за управление на риска Chatham Financial, казва, че активността при хеджирането от компаниите се е увеличила тази година, но напоследък се забавя, тъй като клиентите се опасяват, че в крайна сметка може да се окажат с по-лош курс предвид скоростта на поевтиняването на долара напоследък.

Компаниите може да искат да хеджират и за по-дълъг период, но това е рисковано, тъй като митата може бързо да променят географската експозиция на продажбите им, както и на производството, казва тя.

Повечето компании използват форуърдния пазар, за да хеджират валутните си експозиции, а по-големите дружества използват и опции.

Една от популярните стратегии за опции, т.нар. продажба на волатилност, при която компаниите получават плащания, когато валутите се движат в тесен диапазон, е на пауза през последните шест седмици предвид всички пазарни колебания, казва търговецът на валутни опции на Nomura Аадит Раман, като обикновено представлява около 25% от валутните хеджирания за потребителите.

Nomura съветва компаниите да увеличат използването на опции предвид несигурността около бъдещите парични потоци, добавя Раман, тъй като те могат да структурират сделки, позволяващи им да купят или продадат повече евро от първоначално очакваното.

„Последните шест седмици бяха безпрецедентни... така че хората действат много предпазливо“, казва Раман.