Страхът се завръща на пазара на junk облигации

Инвеститорите в junk облигации в САЩ стават все по-плахи по отношение на риска. Индексът на облигациите с рейтинг CCC в страната спада с близо 0,8% през месеца, завършил в четвъртък, като се представя по-зле в сравнение с по-широкия пазар на високодоходни облигации, пише Bloomberg.

Спредовете между американските облигации с инвестиционен рейтинг и тези с неинвестиционен рейтинг се разширяват през последната седмица. Това сигнализира, че инвеститорите предпочитат по-безопасни облигации пред високодоходни облигации и все повече избягват най-рисковия дълг.

„В момента има повече предпазливост заради първия полъх на потенциални проблеми“, коментира Стивън О, глобален ръководител на отдела за кредитиране и фиксиран доход в PineBridge Investments.

Снимка: Bloomberg

Пазарът на облигации с рейтинг „боклук“ обаче едва ли ще се срине. Спредовете все още са под средните им стойности за текущата 2025 г. През по-голямата част от годината спредовете върху високодоходните облигации устояват на гравитацията, дори когато се появиха признаци на потенциални проблеми.

През юли инвеститорите се насочиха към облигации с рейтинг CCC и пренебрегнаха предупреждението на главния изпълнителен директор на JPMorgan Chase & Co. Джейми Даймън, че кредитните спредове са „малко неестествено ниски“.

През септември рисковите премии по високодоходните облигации се доближиха до най-ниските си нива за годината, дори след като производителят на автомобилни части First Brands Group обяви фалит заради обвинения в измама. Компанията е силно задлъжняла.

Tricolor Holdings, продавач на употребявани автомобили, също задлъжняла, но на пазара на обезпечени с активи кредити, също обяви фалит през същия месец заради обвинения в измама.

Слабостта при junk облигациите е, че дългът няма да се увеличава вечно, особено за най-рисковите ценни книжа. Спредовете по CCC дълга се разширяват с около 27 базисни пункта от 31 октомври до четвъртък (6 ноември) в сравнение с 13 базисни пункта средно за всички високодоходни дългове, показват данни, събрани от Bloomberg.

Допълнителното възнаграждение, което инвеститорите изискват, за да държат облигации с рейтинг BBB в сравнение с BB, се увеличава с 11 базисни пункта през този период.

Някои пазарни наблюдатели посочват, че инвеститорите не избягват непременно всички CCC облигации, а по-скоро дългове, чийто рейтинг наскоро е понижен до CCC и са на низходяща траектория. Фактът, че спредовете на инвестиционния клас все още са близо до историческите нива на стегнатост - на 81 базисни пункта към края на деня в четвъртък, а спредовете на високодоходните не са е тенденция, която трябва да се следи, коментира Майк Шулър, старши портфолио мениджър в Allspring Global Investments.

Повече сектори, свързани с потребителите, в рамките на високодоходните облигации, отслабват, като например кредиторите, които отпускат високорискови ипотеки и търговците на дребно, които обслужват потребители от по-нисък клас, добавя той.

Предлагането на облигации със затруднения се е „раздвижило драстично“ тази година, като се е повишило до 100 млрд. долара през април от 50 млрд. долара през януари, според Bloomberg Intelligence. Октомври бележи втория пореден месец на увеличаване на предлагането, което се движи около 72 млрд. долара.

Макар и все още относително благоприятни, предишни пробиви в предлагането на junk облигации от дъната сигнализираха за началото на „забележителен пристъп на избягване на риска“, пишат анализаторите Филип Брендел и Негиса Балуку.

Междувременно на пазара на ливъридж заеми миналия месец четири сделки бяха отложени, след като през август и септември бяха оттеглени шест сделки. В четвъртък Bloomberg съобщи, че Energos Infrastructure е отложила продажба на дълг за 2 млрд. долара, тъй като компанията, собственост на Apollo Global Management Inc., се затруднява да привлече интереса на инвеститорите.

Инвеститори също така изтеглиха 1,3 млрд. долара от борсово търгувани фондове за банкови заеми през октомври – най-големият месечен отлив от сектора от април насам, показват данни, събрани от Bloomberg Intelligence. Като се събере всичко това, може да има основателна причина инвеститорите да бъдат по-плахи сега.

„Това, което ми прави впечатление, е, че макар делът на проблемния дълг да е малък от историческа гледна точка, той е доста голям в сравнение с предишни периоди, когато спредовете бяха много тесни“, коментира Уини Сисар, глобален ръководител на стратегията в CreditSights Inc.