Как да се инвестира на пазарите, когато кризите никога не свършват?

Повече войни. Повече политически конфликти. Повече природни бедствия. Бъдещето изглежда мрачно, а за инвеститорите има и нещо по-лошо: стандартните начини за защита срещу подобни сътресения може и да не сработят, пише Wall Street Journal.

Основният проблем е завръщането на конфликтите между суперсилите и оттеглянето на САЩ от ролята на световен полицай, като ситуацията се влошава от все по-честите екстремни метеорологични явления, причинени от глобалното затопляне. Комбинирайте това с токсичната политика на „всеки срещу всеки“, която заплашва търговията, и инвеститорите и политиците се готвят за по-големи и по-чести сътресения в икономиката.

Периодичната война между САЩ и Израел срещу Иран e пример за това. Всеки път, когато тя се разгаря, акциите поемат надолу, облигациите поемат надолу и дори златото поема надолу.

Източник: WSJ

Рафаел Арнд, главен изпълнителен директор на австралийския суверенен фонд Future Fund стига до изненадващо заключение: да се купуват повече акции.

След Covid той и екипът му осъзнават, че геополитиката се завръща, че „мащабното правителство“ се завръща, че политиката е станала по-популистка и че старият подход към инвестициите вече не работи.

„Казах, че трябва да съборим всичко до основните принципи и да го изградим наново“, заяви той. Резултатът от задълбочен преглед на начина, по който фондът инвестира? „Доста ясна стратегия на портфейла, която, колкото и иронично да звучи, гласи, че се нуждаем от повече акции, а не от по-малко. Защото ни трябва по-висока възвръщаемост, за да компенсираме рисковете“, обяснява Арнд.

В старата инвестиционна парадигма държавните облигации поемаха шоковете – цените им се покачваха, а доходността им спадаше, когато икономиката понасяше удар.

Но в свят, в който сътресенията предизвикват инфлация, цените на облигациите спадат, а доходността се повишава, когато се случват лоши събития. Това важи особено силно, когато нивата на държавния дълг са толкова високи.

„Трябва да работим усилено за диверсификация, а облигациите не винаги осигуряват такава“, казва Арнд. Той е купил злато с надеждата, че то ще предложи защита, както някога правеха облигациите, макар че от началото на войната в Иран това не е дало резултат. Той използва и хедж фондове, предназначени да печелят пари както при възходящи, така и при низходящи пазари.

Future Fund е необичаен сред големите фондове с това, че има свободата да игнорира бенчмарковете. Много инвеститори обаче са съгласни, че доходността по облигациите трябва да бъде много по-висока, отколкото беше, за да компенсира както новопоявилата се волатилност на инфлацията, така и факта, че те вече не предлагат същата защита при понижение, както преди.

„Най-големият риск е инфлацията да излезе извън контрол, както през 70-те и 80-те години“, казва Раман Сривастава, главен изпълнителен директор на Insight, част от Bank of New York Mellon. Той предпочита инфраструктурни облигации с доходност, която нараства с инфлацията, държи по-малко облигации с дълъг матуритет, за да избегне волатилността, която инфлацията носи, и предлага по-активен подход.

Източник: WSJ

Очевидният контрааргумент е, че инвеститорите би трябвало да знаят всичко това и именно затова доходността по облигациите упорито остава висока. Съперничеството между САЩ и Китай не е новина за никого, а човек би трябвало да живее в пещера, за да не е наясно с руската агресия в Европа, все по-шумните претенции на Китай към Тайван или, при президента Тръмп, териториалните амбиции на САЩ в Америка.

И все пак, казва Майк Бел, ръководител на отдела за пазарна стратегия в RBC BlueBay Asset Management, „пазарите всъщност не отразяват геополитическите събития в цените, докато те не се случат наистина, дори ако рисковете са много ясни“.

Събирането на руски войски на украинската граница преди инвазията през 2022 г. беше добре известно, а както британската МИ6, така и ЦРУ предупредиха предварително за плановете на руския президент Владимир Путин. За да бъдем справедливи към инвеститорите, цената на петрола вече беше нараснала значително, а акциите бяха поевтинели в шестте седмици преди танковете да преминат границата. След това обаче петролът скочи с 30% за малко повече от седмица, а индексът S&P 500 навлезе в мечи пазар, тъй като войната усили и без това вече ускоряващата се инфлация.

Бел казва, че инвеститорите са били също толкова спокойни относно струпването на американски кораби близо до Иран, преди те да атакуват. Съветът му е да се обръща внимание на струпването на войски – и да има готовност за бързи покупки и продажби.

„Ако просто трябва да купите нещо и да го задържите за следващото десетилетие, мисля, че просто трябва да приемете, че пътят ще бъде по-неравен, отколкото в миналото“, казва той.

В момента харесвам държавните облигации като защита срещу значително поевтиняване на акциите, ако настроенията на трейдърите към изкуствения интелект се влошат, пише авторът. Един голям спад би бил много по-традиционен вид шок, който ще забави икономиката, ще забави инфлацията и ще направи стабилната доходност по държавните облигации да изглежда привлекателна.

Но в свят на войни, търговски войни и лоши земеделски реколти доходността по облигациите трябва да бъде по-висока, отколкото беше, защото те предлагат много по-малко защита, отколкото преди.

Материалът е с информационен характер и не е препоръка за пощупко-продажба на ценни книжа.