IPO-ата на малки чуждестранни фирми в САЩ рязко намаляват заради затягането на правилата

Първичните публични предлагания на малки чуждестранни компании в САЩ почти се стопиха през 2026 г., след като регулаторите предприеха мерки срещу схемите за изкуствено завишаване на цените на акции, особено за акциите на базирани в Азия фирми, пише Bloomberg.

Само 13 компании с микрокапитализация (с пазарна стойност под 300 млн. долара, б.ред.) са станали публични на Nasdaq и Нюйоркската фондова борса през годината досега в сравнение с почти 80 до средата на 2025 г.

Само две от най-новите малки публични компании тази година са от Азия в сравнение с почти 100, дебютирали на американските борси през 2025 г., според публични документи.

От началото на годината компаниите с микрокапитализация, базирани в САЩ и чужбина, са набрали по-малко от 300 млн. долара, според данните. Само една е привлякла 40 млрд. долара при първично публично предлагане, а останалите – по под 25 млн. долара.

За сравнение, през цялата 2025 г. почти 140 компании с микрокапитализация са набрали 1,6 млрд. долара. Много от тях постигнаха ръст на цените на акциите след IPO-ата, а след това последва зрелищен срив.

Търговията с книжата на някои от дебютантите от миналата година, включително онлайн туристически агент, базиран в Индонезия, и верига заведения за бързо хранене с три заведения в Хонконг, беше спряна от Комисията по ценни книжа и борси на САЩ. Регулаторът издаде необичайни предупреждения, че компаниите изкуствено завишават цените на акциите си.

Графика: Bloomberg

Някога горещият пазар за компании с микрокапитализация, които дебютират на американските борси, се охлажда, тъй като борсите затегнаха правилата за малките листвания, а регулаторите засилиха контрола върху фирмите с резки колебания в цените. Намалението означава и свиване на възможностите за потенциални пазарни манипулатори да привлекат инвеститори и да заличат милиарди пазарна стойност.

Участниците в схеми за изкуствено напомпване на цените на акциите на такива компании придобиват дялове и убеждават други инвеститори да купуват заради ръста на цените. Понякога се използват тактики за силен натиск чрез онлайн форуми и чат стаи. В един момент схемаджиите продават целия си дял, което води до рязък спад на цената и сериозни загуби за останалите инвеститори.„

Регулатори и пазарни гиганти като Citadel Securities и Charles Schwab Corp. предупреждават от години за рисковете от инвестициите в задгранични компании с микрокапитализация, слаби резултати и силни кампании в социалните медии. Предупрежденията се засилиха през 2025 г., когато в САЩ дебютираха рекорден брой малки публични компании.

В анализ на Bloomberg през януари се посочва, че промоциите в Whatsapp и последвалите сривове са засегнали една четвърт от най-малките компании, които са станали публични на Nasdaq от 2023 г. насам. Повечето от засегнатите от срива са базирани в Азия.

През септември SEC обяви сформирането на трансгранична работна група за изкореняване на манипулациите на пазара и конкретно тези схеми. Този месец регулаторът създаде друга група, в която влизат и представители на отдела по правоприлагане, за справяне с измамите.

Агенцията освен това предприе необичайната стъпка да спре търговията с повече от дузина чуждестранни акции заради манипулиране на пазара чрез промоции в социалните медии от неизвестни страни. През октомври Органът за регулиране на финансовата индустрия заяви, че разследва брокерско-дилърски фирми, участвали в публичното предлагане на малки чуждестранни компании.

През декември Nasdaq прие правила, които ѝ дават повече инструменти за отхвърляне на нови листвания, ако има нередности при компании или в консултантските фирми, които съдействат за реализиране на предлагането. Борсата също така въведе нови изисквания към фирми със седалище в Китай и Хонконг, вкл. увеличаване на сумата, която се очаква да наберат, за да станат публични в САЩ.

Анализ на данни от Nasdaq от август 2022 г. до април 2025 г. установява, че 143 от 151 компании, базирани в Китай и листнати в САЩ, не биха се квалифицирали за IPO по новите правила.

Графика: Bloomberg

Разбира се, не всяка от компаниите с микрокапитализация, чиито акции поевтиняват рязко, са обект на манипулация. Акциите на японската Micware Co. и базираната в Хонконг Green Circle Decarbonize Technology Ltd. поевтиняха с по над 50% след IPO-тата им, а регулаторите не ги обвиниха в неправомерни действия. Цените на акциите на много от тези компании са нестабилни, тъй като има по-малко налични акции, които да поемат скокове и спадове в търговията по обективни причини.

Една от компаниите, търговията с чиито акции беше спряна, е QMMM Holdings Ltd. от Хонконг – фирма за дигитална реклама и виртуални аватари, чиито акции скочиха с почти 1000% за по-малко от три седмици след обявление за навлизането ѝ в сектора на криптовалутите.

Година по-рано изпълнителният директор на компанията удари борсовия звънец в емблематичната централа на Nasdaq на Таймс Скуеър.

Компанията не е обвинена в неправомерни действия или участие в каквато и да е схема за манипулиране на акциите и планира да оспори процеса на делистване, според документи, подадени към регулатора.

Търговията с акции на Smart Digital Group Ltd също беше спряна от SEC през септември, след като агенцията отбеляза потенциална манипулация в социалните медии. Първоначално базирана в Сингапур, фирмата, чиито презентации за инвеститори включваха адрес в Gmail за връзка с главния изпълнителен директор, разкри през януари, че е преместила дейността си в континентален Китай.

Въздействието на мерките се проявява и в натрупването на повече чакащи заявки за IPO-та за одобрение. Повече от дузина микрокомпании, базирани в САЩ, и близо 40 компании, базирани в Азия, от началото на 2025 г. са подали документи за публично предлагане на акции, но все още не са дебютирали, според данни, събрани от Bloomberg.

Има опасения, че правилата могат да се отклонят твърде много в рестриктивна посока и да обезкуражат обещаващи малки компании да излязат на пазарите.

Десетки физически лица, търговски групи и малки биотехнологични компании изразиха загриженост относно висящо предложение, което би дало на Nasdaq още повече свобода на действие да отстранява компании от борсата. Това включва и компании, чиято пазарна стойност падне под 5 млн. долара за 30 дни. Предложението е в процес на разглеждане от SEC.

На практика това би могло преждевременно да премахне стотици компании и да им прекъсне възможностите за финансиране, преди да имат шанс да се възстановят, пише Коалицията за малки публични компании до SEC. Регулаторът има последната дума дали да одобри правилото.

„Повишеният риск от премахване от борсата би затруднил значително тези компании да привлекат и задържат капиталово и дългово финансиране“, пише групата. „Тези последици са в пряко противоречие с многократно заявения ангажимент на Комисията за улесняване формирането на капитал за по-малките емитенти“, добавят от организацията.

Насърчаването на IPO-тата на всяка цена не е крайната цел на регулаторите, коментира Дейвид Уудкок от SEC. „Ако IPO набере 10 млн. долара за чуждестранен емитент, но доведе до стотици милиони долари загуби на средства на дребни инвеститори чрез манипулации, това е нетен отрицателен резултат за капиталовите пазари“, добавя той.