Технологичните "зомби еднорози" се насочват към края си

Митата на президента на САЩ Доналд Тръмп досега донесоха само лоши новини за технологиите, както и за почти всички, с изключение на привърждениците на MAGA (от Make America Great Again – Да направим Америка велика отново – бел. ред.). Финтех компанията Klarna Group и платформата за продажба на билети StubHub поставиха на пауза плановете си за първично публично предлагане, заплашвайки да лишат фирмите за рисков капитал от парите, от които се нуждаят, за да задоволят инвеститорите. Това предполага, че през последните две години спадът на финансирането на стартъпите трябва да спадне още повече. Шокът от митата може да донесе здравословна корекция на една екосистема, която отдавна среща трудности във фокусирането си върху финансовите основи, пише Парми Олсън в коментар за Bloomberg.

Още преди еуфорията около изкуствения интелект (AI) от последните две години, който подхрани огромните технологични оценки, Силициевата долина имаше проблем със зомби еднорозите. Много стартъпи, които достигнаха статут на еднорог, получавайки оценка от 1 млрд. долара или повече, имаха намаляващи перспективи и малка надежда да оправдаят статута си. През 2021 г. например повече от 354 стартиращи фирми достигнаха прага от 1 млрд. долара, но оттогава само шест направиха IPO, сочи скорошен материал на Bloomberg News.

Няколко други бяха придобити за по-малко от 1 млрд. долара, докато тези, които успяха да наберат рисков капитал, го направиха при по-ниска оценка. Резултатът е, че към февруари 2025 г. е имало рекордните 1200 финансирани с рисков капитал еднорога, които все още не са станали публични или придобити, според CB Insights. Това е резултат от предположенията, че биха могли да продължат с набирането на средства при нарастващи оценки, независимо от представянето. Но това не се случи. По-малко от една трета от еднорозите от 2021 г. са успели да наберат повече капитал през последните три години.

Но ето една нова идея: може би компании, които не могат да оцелеят без постоянни капиталови вливания, не заслужават да продължат да съществуват. Може би пристрастяването на стартъп екосистемата към растежа и отлагането на излизането на публичните пазари не беше толкова добра идея.

Може би фирмите за рисков капитал, които сега изразяват „страх като от Covid времената“, трябва да приветстват потенциалния прочистващ ефект, който икономическият срив на Тръмп може да доведе, особено сега при бума на генеративния AI. Вторичните пазари например, е по-вероятно да предоставят подходящи отстъпки на надценени стартиращи компании. Да си припомним – миналата година съосновател на OpenAI успя да набере 1 млрд. долара за стартъп, което нямаше планове да продава продукт или услуга.

От решаващо значение е, че следващото поколение стартиращи компании, които ще бъдат основани тази година, които вече са по-икономични и набират по-малко пари поради по-широкото си използване на AI инструменти, ще бъдат изградени на по-здрави принципи с по-дисциплинирани капиталови разходи.

Миналата година спорих за изоставянето на израза „еднорог“ – термин на едно десетилетие, и замяната му с „чистокръвен“, псевдоним, измислен от лондонския рисков инвеститор Саул Клайн, за да опише технологични стартъпи, генериращи поне 100 млн. долара приходи годишно.

Ако икономическата несигурност продължи, това най-сетне може да принуди бързоразвиващите се стартъпи да изградят истински бизнес или да умрат, опитвайки се. Ако забавянето от последните две години беше пауза в изобилието на финансиране, новото икономическо сътресение може да доведе до конкретни промени в бизнес моделите и нов фокус върху фундаментите – не само надежда и обещания.

Съществува риск, че заедно със забавянето на IPO-тата, има по-малко придобивания – не толкова бляскав, но често срещан път за продажба на стартъпи. „Ако и двата основни пътя на ликвидност продължат да натискат спирачката, рискуваме по-широко съкращаване“, смята Гари Душницки, професор по стратегия и предприемачество в London Business School. „Следващите месеци ще бъдат от решаващо значение за определянето дали екосистемата ще стане по-опростена и по-силна, или ще навлезе в продължителен спад.“

Европа е добро място за определяне на стандарта. Въпреки че технологичните стартъпи в региона се борят да получат финансиране на по-късен етап, от което се нуждаят, за да мащабират, фирмите за рисков капитал се интересуват повече от твърдите данни, които отразяват устойчиви бизнес модели, отчасти благодарение на по-строгите правила за разкриване на финансова информация, които европейските фирми трябва да следват.

За Силициевата долина шокът от митата на Тръмп разкри една тежка истина - ерата на безплатните пари няма да се върне за известно време. Преходът към по-здравословна технологична екосистема ще бъде болезнен за стартиращите фирми и рисковите инвеститори, но също така ще означава по-устойчиви, иновативни бизнеси. Еднорозите, които оцелеят, ще бъдат истински бизнеси, а не зомбита.