Регистрация

e-mail:

Потребителско име:

Парола:

Потвърди парола:

Код:

 съгласен съм с условията за ползване
 Ежедневен нюзлетър
 Седмичен нюзлетър

Анализи

Дните на 10-годишните щатски ДЦК с ниска доходност са преброени

Доходността по базовата за световните финанси емисия може да се удвои през идните години

Дните на 10-годишните щатски ДЦК с ниска доходност са преброени

Снимка: Bloomberg

Десетгодишните държавни облигации на САЩ са част от основата на глобалните финанси. Доходността им участва в определянето цената на ипотеките, стойността на американските акции и колко правителството на САЩ трябва да плаща, за да обслужва нарастващия си дълг.

Още по темата
Мисля, че пазарите силно подценяват колко може да се покачи тази доходност през следващите години, пише Бил Дъдли за Bloomberg. 

В момента 10-годишните щатски държавни ценни книжа (ДЦК) носят около 1,6%. Това е неустойчиво ниско поради две основни причини. Първо, Федералният резерв вероятно ще повиши краткосрочните лихвени проценти далеч над това ниво. Второ, добавената доходност, която правителството трябва да плаща, за да взема заеми за по-дълги периоди - известна като времева премия - вероятно също ще се увеличи. Нека разгледаме тези причини една по една.

Доходността на всяка 10-годишна ценна книга трябва да включва очакванията за краткосрочните лихви за същия период. И така, накъде според Фед, който ги контролира, се насочват те? В последните си прогнози ръководителите му смятат, че в дългосрочен план основната лихва на Фед (тази по федералните фондове), с оглед целта на централната банка за инфлация от 2%, ще бъде някъде между 2% и 3%. Средната оценка е 2,5%. Ако са прави, това трябва да е долната граница за доходността по дългосрочните ДЦК. Защо да затваряте пари за 10 години, ако можете да получите същата възвръщаемост, като инвестирате за много по-кратки периоди?

Сега да вземем времевата премия. В исторически план тя е положителна, отразявайки предпочитанията на инвеститорите за ликвидност и на заемателите към фиксиране на разходите. Но в голяма част от последната икономическа експанзия премията се стопи или дори стана отрицателна. Виждам няколко обяснения за това: рискът нов икономически шок пак да принуди Фед да свали краткосрочните лихви до нула, липсата на инфлационен натиск и увеличеното използване от Фед на покупки на дългосрочни облигации като инструмент на паричната политика.

Днес има достатъчно причини да очакваме положителната времева премия да се завърне. Първо, Фед има нова, по-толерантна монетарна позиция. В резултат на това инфлацията ще бъде по-висока и по-волатилна - риск, който трябва да бъде компенсиран с по-висока дългосрочна доходност. Също така, за контролирането на инфлацията ще е необходима по-висока ставка по федералните фондове, намалявайки риска Фед отново да бъде закотвен към нулевите лихви. Освен това дефицитното финансиране разширява предлагането на държавни облигации: Непогасеният държавен дълг се е увеличил четирикратно от 2007 г. насам, като администрацията на Байдън се стреми да добави още няколко трилиона долара към него. Междувременно, един голям източник за търсенето на облигациите ще се свие, тъй като Фед постепенно ще започне да прекратява своите покупки на активи, най-вероятно през следващата година.

На база всичко това може да се очаква доходност на 10-годишните ДЦК от най-малко 3%: долният праг от 2,5%, определен от лихвата по федералните фондове, плюс времева премия от 0,5% или повече. Но това не е всичко. Федералният резерв заяви, че иска инфлацията да надвиши целта си от 2% за известно време, за да компенсира предишни периоди под нея. Това от своя страна може да предизвика инфлационни страхове и да накара пазарите да очакват възходяща траектория за бъдещите краткосрочни лихви. В резултат на това 10-годишната доходност може да се удвои от сегашните 1,6%. И ако постоянното поддържане на бюджетни дефицити породи тревога за нарастващия дълг на САЩ, доходността може да достигне 4% или нагоре.

Всеки, който се занимава с финанси от по-малко от десетилетие, рядко е виждал тази доходност над 3%. Така че това, което предстои, за мнозина може да бъде доста шокиращо. Продължителният бичи пазар при облигациите, който започна преди близо 40 години, най-накрая приключва.

По статията работиха: Петър Нейков, редактор Елена Илиева

Последни новини

Още по темата

 
Спонсорирано съдържание

Коментари (1)

1
 
0
 
1
преди 3 седмици
САЩ е с подсигуряващ неограничени щети държавно ползване на долари.Политиците, банкерите и другите сме жертви на неправилна парична политика. Грешното държавно поведение създава условия при по-голям икономически растеж да възникват повече щети.С реалното съгласие на политици (за да подсигури пари за плащане на щети от съдбовната грешка) Федералният резерв намали основната лихва. Подходът отлага началото на катастрофална криза, за сметка на бъдещи завишени щети.Ако не е злокобната парична процедура, САЩ нямаше да имат сегашни дългове.Сега обществеността е мълчалива за американската слабост и същата се запазва.Защо САЩ са със съдбовна парична грешка?За устойчиво държавно развитие е необходима с целева защита срещу щети държавна употреба на пари.

Още от Анализи
Остарелите счетоводни правила заблуждават инвеститорите