Извънборсовата търговия с американски акции се увеличава

Ето един изненадващ факт за най-големия и най-ликвиден пазар на акции в света: по-голямата част от дейността на него вече не е публична. За първи път в историята по-голямата част от търговията с американски акции вече се извършва извънборсово, според данни, събрани от Bloomberg. 

Извънборсова дейност, която се извършва вътрешно от големите компании или чрез алтернативни платформи, известни като „тъмни пулове“, е на път да достигне рекордните 51,8% от търгувания обем през януари. Ако не настъпи неочакван спад, това ще бъде петият пореден месечен рекорд и третият пореден месец, в който скритите сделки представляват повече от половината от целия обем сделки на пазара, отбелязва информационната агенция.

С други думи, промяната „изглежда се превръща в по-дългосрочна тенденция, която е много вероятно да е постоянна“, посочва Ана Зиотис Курцрок, ръководител на отдел „Пазарна структура“ в Jefferies, в бележка до клиенти.

От години извънборсовата търговия е все по-често срещан елемент на Уолстрийт, но досега публичните пазари, включително Нюйоркската фондова борса и Nasdaq, запазваха цялостно господство в пазарната активност. Това е важно, тъй като борсите показват котировките, които повечето участници използват за определяне на цените на акциите.

Според Лари Таб, ръководител на отдел „Пазарна структура“ в Bloomberg Intelligence, преминаването към извънборсова търговия е кулминацията на дългогодишна тенденция, която, ако продължи, може да има последици за функционирането на пазара. „Теоретично колкото повече търговия се извършва извън борсата, толкова по-малко поръчки има на борсата, които се конкурират за определяне на най-добрата цена“, казва той. „Това означава, че ценообразуването на борсата и извън нея може да се влоши“, добавя Таб.

През последните години Комисията по ценните книжа и фондовите борси на САЩ (SEC) предприе стъпки за възстановяване на активността на борсите, като преразгледа пазарната структура. От четирите предложения, направени от регулатора, в крайна сметка бяха приети само две. Тези правила променят начина, по който се определят цените на акциите и се извършват сделките на борсата и извън нея.

Засега заплахата за пазарната ефективност остава далечен проблем, тъй като 48,2% от сделките през януари все пак са минали през борсата. Промяната може би е по-полезна като показател за развитието на пазарния пейзаж. 

Курцрок от Jefferies отбелязва, че скокът в извънборсовата дейност съответства на увеличените обеми при акциите на стойност под 1 долар, които обикновено се търгуват от инвеститори на дребно. Това е логично, тъй като тази дейност често се извършва вътрешно от гиганти в областта на маркетмейкинга като Citadel Securities и Virtu Financial. Когато тези акции се изключат от данните, делът на извънборсовата търговия пада под 40% от общия обем, според нейните изчисления. Затова, според нея, може да се заключи, че отдалечаването от публичния пазар „не означава непременно, че търговията с една акция или с всички акции ще бъде по-лоша в даден ден“.

Междувременно броят на извънборсовите пазари, които предлагат алтернативен, анонимен начин за обработка на сделките, нараства. Тези системи за алтернативна търговия, или ATS, използват различни механизми за свързване на купувачи и продавачи, без желаната цена да се показва на публична борса, или автоматизирани търгове, при които страните изразяват стойността, за която са готови да купят или продадат акции. Така институционалните инвеститори ограничават изтичането на информация на пазара и неблагоприятното ѝ въздействие върху компаниите.

Около 1,7 млрд. акции на ден са се търгували на ATS през ноември 2024 г., което е най-много от март 2020 г. и с 36% повече в сравнение с ноември 2023 г., според анализ на Bloomberg Intelligence.

Още новини четете на сайта на Bloomberg TV Bulgaria