Ралито на фондовия пазар в САЩ се дължи на „неоправдан оптимизъм“

След огромния спад като първоначална реакция на обявените от американския президент Доналд Тръмп мита на 2 април основните американски борсови индекси обратно започнаха да растат, като за малко повече от месец S&P 500 добави към пазарната си стойност 9 трлн. долара, пише редакторът на Yahoo Finance Джош Шафър.

След шест поредни дни на ръст, които доближиха S&P 500 на 3% от нов исторически връх, някои представителите на Wall Street обаче предупреждават, че пазарното рали може да е продължило твърде дълго, макар че вероятността за рецесия е намаляла през последните дни.

„Пазарите на акции реагираха с необоснован оптимизъм, пренебрегвайки постоянното икономическо забавяне, причинено от повишените мита“, пише главният икономист на EY Грегъри Дако в изследователска бележка във вторник.

Последното забавяне на митата – 90-дневна пауза на налозите между САЩ и Китай – доведе до намаляване на очакваната ефективна митническа ставка от около 25% на 14%, посочва Дако. Този по-добър от очаквания резултат от ставките подкрепи последния ръст на акциите.

Сега, когато пазарите се върнаха на нива, невиждани от края на февруари, Дако обаче се опасява, че инвеститорите може да пренебрегнат факта, че ефективната митническа ставка в САЩ остава на най-високото си ниво от 1939 г. насам. И макар че икономическата ситуация се е подобрила, прогнозите не предвиждат ускоряване на растежа. Дако прогнозира, че до четвъртото тримесечие икономическият растеж в САЩ ще се доближи до „скорост на пропадане“, като през последните три месеца на 2025 г. БВП ще нарасне само с 0,6% спрямо предходната година.

Дако очаква митата в крайна сметка да доведат до повишаване на цените и да повлияят на търсенето от страна на домакинствата. Според него реалните потребителски разходи ще нараснат с 2,2% през 2025 г., а през 2026 г. този темп ще се забави допълнително до 1,1%. През 2024 г. реалните потребителски разходи ще нараснат с 2,8%.

„Макар че краткосрочните перспективи са по-конструктивни, рисковете остават в низходяща посока“, казва Дако.

Въпреки това изглежда инвеститорите се надяват ефективната митническа ставка да се понижи още повече, ограничавайки въздействието върху икономиката. В изследователска бележка, изпратена до клиенти на 16 май, стратегът по акциите на Deutsche Bank US Параг Тате отбелязва, че инвеститори, взимащи самостоятелни решения от името на клиентите си, отново дават превес на акциите, което не отразява забавяне на растежа на печалбите или на БВП на хоризонта.

„Увеличаване на митническите ставки в такъв мащаб ще се отрази негативно на растежа, но инвеститорите вероятно отчитат допълнителни облекчения и освобождавания, след като влиянието [на налозите] започне да се проявява“, пише Тате.

В понеделник главният изпълнителен директор на JPMorgan Chase Джейми Даймън предупреди, че вижда „извънредно много самодоволство“ на пазарите, след като инвеститорите възстановиха загубите си от „Деня на освобождението“, както Тръмп нарече 2 април. Даймън добави, че рисковете от „стагфлация“, при която икономическият растеж се забавя, а инфлацията се ускорява, остават.

„Наистина смятам, че има известно самодоволство [на пазарите]“, заяви главният инвестиционен стратег на Charles Schwab Лиз Ан Сондърс пред Yahoo Finance, запитана за коментарите на Даймън.

Сондърс изтъква, че на дъното на пазарното понижение доверието на инвеститорите е достигнало исторически ниски нива. Оттогава насам доверието на пазара се е завърнало, след като голямото технологично рали доведе до възстановяване.

„Възможно е да се намираме в момент, в който от гледна точка на нагласите настройката предполага, че пазарът би могъл да отчете известен спад, ако получим негативен катализатор“, казва Сондърс. „И това наистина е най-добрият начин да мислим за този пазар. Трудно е да се съди за него въз основа на това какви ще бъдат политическите изявления и кога ще дойдат. Това е загуба на време.“

Сондърс смята, че промяна в икономическите данни може да бъде основният негативен катализатор, ако такъв изобщо се появи. Потребителските нагласи и други проучвания отчетоха спадове след въвеждането на митата, като както бизнесът, така и потребителите се подготвят за по-високи цени. Но досега това не се е отразило на данните, измерващи действителната икономическа активност.

През април отчитането на инфлацията на едро показа, че „основните“ цени на производител, които изключват волатилните категории храни и енергия, са се понижили с 0,4% спрямо предходния месец. Това последва отделен доклад на Бюрото по трудова статистика, според който през април потребителските цени са се понижили до най-ниското си равнище от над четири години.

Сондърс отбелязва, че тези проучвания са направени в началото на април и не отразяват продължителен период на прилагане на митата.

„Ако започнем да виждаме признаци за ускоряване на инфлацията, това би могло да бъде негативен катализатор, който може би ще разтърси допълнително Фед“, каза Сондърс.

Тя добавя, че макар да няма ясни признаци, че охлаждането на пазара на труда се ускорява, това също остава ключов риск за икономическия наратив, който заслужава наблюдение.