Защо проблемите на CoreWeave носят сътресения за AI бума

Нарастващият дълг на CoreWeave поражда нови опасения относно бума в сферата на изкуствения интелект, докато инвеститорите се питат дали търсенето може да оправдае милиардите, които се взимат като заеми за изграждането на центрове за данни, пише Ройтерс.

Акциите и облигациите на подкрепяната от Nvidia компания се сринаха въпреки уверенията на главния ѝ изпълнителен директор за силен портфейл от поръчки, което засили разпродажбите на технологични акции.

Защо обаче инвеститорите са притеснени и какво биха могли да означават проблемите на компанията за сектора?

С какво се занимава CoreWeave?

CoreWeave отдава под наем изчислителна мощност от процесори на Nvidia на компании, които разработват и използват изкуствен интелект, включително Microsoft и OpenAI.

Тя е един от водещите доставчици на „неооблачни“ услуги – група от по-нови компании в облачния сектор, които се разрастват бързо, за да отговорят на търсенето на оскъдни и скъпи чипове за изкуствен интелект.

Тези „неооблачни“ компании предоставят на клиентите си достъп до изчислителна мощност, без да се налага те да изграждат свои собствени центрове за данни. Осигуряването на такъв капацитет обаче изисква големи първоначални инвестиции в чипове и инфраструктура, често финансирани с дълг.

Източник: Ройтерс

Каква е финансовата ѝ ситуация?

Компанията, която никога не е реализирала печалба, има дълг от около 50 млрд. долара, според данни, събрани от LSEG.

През август тя повиши прогнозата си за годишните капиталови разходи с 4 млрд. долара – до между 35 млрд. и 39 млрд. долара. Анализаторите очакват приходи от близо 13 млрд. долара през тази година и загуба от 2,13 млрд. долара.

Доходността по облигациите ѝ с падеж през 2031 г., които са неинвестиционен клас (junk), скочи до около 16%, а разходите за застраховане на дълга ѝ срещу неплатежоспособност се покачиха до около 1000 базисни пункта, което отразява нарастващата загриженост сред кредиторите.

Главният изпълнителен директор Майк Интратор заяви пред служителите във вътрешно писмо, с което Ройтерс се запозна, че портфейлът от сключени сделки е значително по-голям от дълговите задължения на компанията. В края на второто тримесечие компанията имаше портфейл от сключени сделки на стойност 104,2 млрд. долара, последван от нови ангажименти за над 25 млрд. долара в началото на третото тримесечие.

Главният изпълнителен директор на Nvidia Дженсън Хуанг също омаловажи опасенията, като заяви, че финансовата стабилност на CoreWeave се подобрява и не вижда нужда да я подкрепя. Гигантът в чиповете има договорка да изкупува непродадения капацитет на CoreWeave до април 2032 г.

Защо това може да се окаже „канарчето в мината“?

Бизнесът на CoreWeave зависи от две неща: търсенето на AI изчислителни мощности и готовността на кредиторите да финансират инфраструктурата, която ги осигурява. Но разпродажбата на акциите ѝ подсказва липса на доверие сред инвеститорите по отношение на второто, дори и компанията да подчертава силното търсене.

Притеснението не е, че търсенето на изкуствен интелект ще се срине, а че по-високите разходи по заемите биха могли да затруднят поддържането на бизнеса, ако търсенето отслабне рязко.

„По-скоро изглежда, че инвеститорите поставят под въпрос начина, по който се финансира разширяването, отколкото че има внезапен срив в интереса към изчислителните мощности за изкуствен интелект“, каза Аксел Рудолф, главен технически анализатор в IG Group.

„CoreWeave бързо се превръща в „канарчето в мината“ в AI сектора“, заяви Катлийн Брукс, директор по проучванията в XTB.

Защо са опасенията на пазарите?

Инвеститорите се питат дали приходите от изкуствения интелект могат да растат достатъчно бързо, за да покрият разходите за изграждане и финансиране на инфраструктурата.

CoreWeave трябва да направи значителни първоначални разходи, преди да може да събере приходите от договорите си. По-високите лихвени проценти биха могли да повишат разходите за финансиране и да намалят още повече възвръщаемостта.

Самият хардуер представлява друг риск. Чиповете губят стойност с появата на по-нови поколения, което принуждава доставчиците да харчат още повече, за да ги заменят.

Притесненията обаче надхвърлят рамките на CoreWeave. Очаква се американските технологични гиганти да похарчат над 700 млрд. долара за AI инфраструктура през тази година.

Негативният сценарий

Една от възможните последици би била по-широко ограничаване на финансирането, като кредиторите изискват по-висока възвръщаемост или стават по-малко склонни да финансират други проекти в областта на изкуствения интелект.

Това би могло да принуди доставчиците да намалят темпа на разширяване, като ограничат закупуването на оборудване и засегнат изчислителната мощност, която клиентите очакват.

Един неуспех би могъл също така да засили съмненията, че инвестиционната еуфория в изкуствения интелект изпреварва възвръщаемостта, което би оказало допълнителен натиск върху технологичните акции.

Въздействието на последствията ще зависи от това как ще бъде реорганизиран бизнесът, а връзките на CoreWeave с големи технологични компании сами по себе си не означават, че нейният провал би предизвикал по-широка финансова криза.

Кой още поема риска?

Gartner оценява, че около 80% от „неооблачните“ доставчици биха могли да прекратят дейността си до 2030 г., като предупреждава, че очакваните приходи от AI няма да осигурят рентабилна възвръщаемост на всички планирани разходи за инфраструктура.

Акциите на „неооблачните“ конкуренти – Nebius, Applied Digital и Iren – отбелязаха ценнови спад по време на неотдавнашната вълна от разпродажби. Разходите за защита срещу неплатежоспособност са се повишили за SoftBank, която залага силно на OpenAI.

Междувременно спредовете за Amazon, Alphabet, Meta и Nvidia също достигнаха рекордни нива, въпреки че се повишават много по-бавно от тези на CoreWeave. Тези компании обаче разполагат и с по-големи парични потоци и по-силни баланси.