Бизнес моделът на Монбат или на Елхим Искра ще се окаже по-рентабилен?

Монбат АД (включително дъщерното Старт Добрич) и Елхим Искра АД произвеждат еднакви типове батерии за автомобили. Но има и няколко различия в бизнес моделите им, които се откроиха в последните тримесечия.

Основната е, че Монбат развива рециклиране на олово, докато Елхим Искра - не. Има известни различия и в пазарите, на които продават двете компании, като Елхим поставя акцент основно в региона, а също и в Италия, Англия и Украйна, а Монбат - основно в Западна Европа. Съществена е разликата в мащаба, защото Монбат има четири пъти по-големи продажби за 2007 г.

За 2007 г. Монбат има норма на печалба от 11,96%, а Елхим Искра - 7,55%. EBITDA към продажбите е 17,13% за Монбат и 12,38% за Елхим Искра. Подобна е и картината за 2006 г.

Една от причините за по-добрата рентабилност на Монбат е било именно рециклирането на олово от акумулаторен скрап и доскоро моделът на Монбат се сочеше за по-рентабилен, като целта бе повишаване на рентабилността до 25%, но със спада в цената на оловото, интригата кой от бизнес моделите, на Монбат или на Елхим Искра, е по-рентабилен се завръща отново. В средата на май 2008 г. на Общото събрание на акционерите но Монбат бе уточнено, че „цената на оловото трябва да падне под 2 000 щатски долара за тон, за да се отрази това върху маржините на дружеството“. Цената вече е под това ниво и предстои да видим влиянието върху маржините. На общото събрание беше уточнено, че „между 20 – 25% е разликата между цената на закупеното и рециклираното олово”.

В сръбското предприятие на Монбат, рециклиращо олово, са вложени 13,6 млн. лв., в румънското - 8,8 млн. лв., а в модернизацията на рециклирането в Монтана са вложени 6,75 млн. лв., заявиха от Монбат на годишната пресконференция за 2007 г. на 31 януари 2008 г., като бе заявено, че движение на цената на оловото между 2 300 и 3 300 долара за тон устройва дружеството.

В последните 5 години цената на оловото се колебае между 600 и 3 800 долара за тон, като от октомври 2007 г. досега се е понижило до 1 250 долара за тон, спрямо 2 436 долара за тон средна цена от януари до август 2008 г., според междинен доклад на Монбат.

Липсва информация при каква цена на оловото инвестициите за 29,15 млн. лв. в рециклиращи мощности ще са нерентабилни, още повече че стартът на завода в Румъния бе отложен, а на този в Сърбия първо бе отложен, а след това спрян със заповед на Министъра на екологията на Република Сърбия.

Ръководството на дружеството счита, че забавянето на проекта в Сърбия няма да се отрази на прогнозираните резултати на Монбат АД за 2008 г. и 2009 г. През 2007 г., въпреки че рециклиращите заводи в Сърбия и Румъния не работеха, дружеството реализира по-добра рентабилност от Елхим Искра.

Трябва да се отчита и факта, че инвестициите в рециклиращи мощности са осчетоводени като дълготрайни материални активи и не представляват разход, поради което не намаляват финансовия резултат с целия си размер, а само с амортизационните отчисления, които са при 10% норма годишно за машините и съоръженията.

Основно поради инвестиционната дейност за 23,13 млн. лв., консолидираният паричен поток на Монбат през 2007 г. е отрицателен за 1,25 млн. лв., въпреки теглените заеми на стойност нетно 28 млн. лв.

Паричният поток на Елхим Искра е положителен през 2007 г. с 287 хил. лв. при 811 хил. лв. инвестиции и 771 хил. лв. нетно теглене на кредити.

През полугодието на 2008 г. консолидираният паричен поток на Монбат е отрицателен в размер на 3,5 млн. лв. (поради погасяване на заеми за 6,5 млн.лв. и инвестиции за 13,3 млн. лв., при положителен паричен поток от операционна дейност за 16,3 млн. лв.), а на Елхим Искра е отрицателен за 189 хил. лв. (след инвестиции за 1,09 млн.лв. и нови кредити за нетно 0,46 млн. лв.).

По данни на лондонската метална борса 71% от оловото се използва за производството на батерии. Това означава, че когато се търсят акумулатори, се търси и олово и обратното. ``Най-важният фактор за индустриалните метали са строителството и автомобилостроенето, а те понесоха удари,'' заявява Еуген Вайберг, анализатор на Комерцбанк, цитиран от Блумбърг.

Материалът е с аналитичен характер и не представлява препоръка за покупко продажба на ценни книжа

Свързани компании: