Криптопазарът, който се срина преди година, вече го няма

Преди година криптовалутите бяха на гребена на вълната благодарение на подкрепата от Белия дом, ентусиазма на Wall Street и очакванията за нова златна ера в сектора. След това дойде историческият срив през октомври, който унищожи залози с ливъридж за рекордните 19 млрд. долара само за един ден. Това предизвика свиване на цялата индустрия и разкри колко крехка е младата пазарна структура, пише Bloomberg в материал.

Дванадесет месеца по-късно цената на пазарния лидер биткойн остава с повече от 30% под рекордно високия си връх. Опитите за устойчиво рали многократно се проваляха и трейдърите бавно възстановяват ливъридж позициите, които някога бяха двигател на най-големите ръстове при криптовалутите.

Минути преди 11:30 ч. българско време цената на биткойна расте с 0,7% за денонощието до почти 83 532 долара.

Общият брой на наличните позиции в безсрочни биткойн фючърси – показател за апетита на трейдърите за ливъридж залози – възлизаше на около 45 млрд. долара преди година, според данни на CryptoQuant. Той се е свил повече от наполовина през шестте месеца след срива. Неотдавнашното рали на биткойна до над 80 хил. долара възстанови известно доверие, но наличните позиции към най-голямата криптовалута в света остава далеч от върха си.

И все пак случващото се не спря банките и големите търговски фирми да експериментират с цифрови активи. По-важно от това дали ливъриджът ще се завърне е дали самият пазар е станал по-устойчив, посочва Джулия Джоу, президент на криптомаркетмейкъра Caladan.

„Над 19 млрд. долара в ливъридж позиции бяха ликвидирани в рамките на 24 часа, но по-големият проблем беше колко бързо наличната ликвидност изчезна, когато пазарът се нуждаеше най-много от нея“, коментира Джоу. Днес, макар трейдърите да разбират рисковете по-добре, „пазарът остава силно фрагментиран и ликвидността все още може да се влоши бързо“, добавя тя.

Аргументът за по-силен пазар днес е, че ливъриджът е намалял, борсите предлагат по-слабо корелирани активи и някои платформи са подобрили системите си за ликвидация.

Поевтиняването на биткойна в проценти. Графика: Bloomberg LP

Междувременно инвеститорите не са загубили апетита си към спекулативни залози, но са се насочили към нови хоризонти. Пазарите за прогнози привличат голям интерес, а безсрочните фючърси (известни още като „perps“) – отдавна утвърден инструмент в търговията с криптовалути – вече се използват за сключване на сделки с ливъридж върху акции, суровини и други активи от реалния свят. С други думи, част от механизмите, превърнали криптовалутите в спекулативен феномен, намират приложение далеч извън рамките на токените, за чиято търговия първоначално са създадени. Wall Street активно навлиза в сферата на стейбълкойните, токенизацията и финансовата инфраструктура, изградена върху блокчейн технологията.

Според данни на DefiLlama обемът на наличните позиции при безсрочните фючърси за реални активи, който преди година практически не съществуваше, днес надхвърля 17 млрд. долара. Значителна част от този ръст се дължи на Hyperliquid – офшорна криптоборса, която беше сред първите, въвели възможността за търговия с безсрочни фючърси върху акции и суровини.

Тази промяна „разказва история за растеж от хора, търсещи доходност и сетълмент чрез системи, които работят непрекъснато, а не от хора, които преследват някакъв наратив или модерни мемекойни“, коментира Адам Маккарти, ръководител на отдела за анализи в търговската фирма LO:TECH.

Нестихващият стремеж към по-висока доходност превърна биткойна в най-добре представящия се финансов актив в света от създаването му преди 17 години. За дългогодишните участници на криптопазара засилващата се институционализация на сектора и появата на нови алтернативи – от безсрочни фючърси до спортни залози – се възприемат като повратна точка.

В доклад, публикуван тази седмица, QCP Capital прогнозира, че през четвъртото тримесечие цената на биткойна ще се задържи в диапазона между 80 и 90 хил. долара. Структурният аргумент в полза на криптовалутите остават, но самите капиталови потоци не са достатъчни без наличието на водещ катализатор, отбелязват от фирмата.

Година по-късно пазарът изглежда фундаментално различен, се посочва в доклад на Galaxy Digital от петък. Въпреки неуспеха на опитите за регулации на криптосектора в САЩ през септември федералните регулатори продължават с плановете си за затягане на правилата за търговия чрез насоки относно използването на обезпечения и маржин.

Всичко това означава, че индустрията, родила се от идеализма на радикалната промяна и определена от спекулативното изобилие, се интегрира все по-тясно с финансовия естаблишмънт, който някога се стремеше да измести. А с оглед на това, че изкуственият интелект владее въображението на пазара, бъдещето на криптовалутите се очертава различно от визията през първите години на бурния им възход: те вече не са толкова бунт срещу Wall Street, колкото пореден негов сегмент.

„В голямата си част пазарът, който се срина на 10 октомври, реално вече не съществува“, пише Лукас Чеян, вицепрезидент по проучванията в Galaxy Digital. „Този, който го замени, тепърва започва да се отразява в цените“, допълва той.