Акциите на растежа вече изглеждат почти евтино

Как само спаднаха силните. Миналата седмица беше най-лошата за Nasdaq от март 2020 г. От началото на годината технологично ориентираният американски индекс се е понижил с 28 процента, пише за Financial Times Мерин Самърсет Уеб, главен редактор на MoneyWeek. 

И двете инвестиции значително надминаха всеки популярен индекс през последните пет години. Сега те заличиха по-голямата част от това превъзходство. Просто ей така.

Погледнете няколко отделни акции и ще видите потъването: Netflix е надолу със 70 процента от своите върхове, Amazon и Tesla – с по 40 процента. Това, посочи мениджърът на Scottish Mortgage Том Слейтър на конференция миналата седмица, е най-лошото начало на годината за акциите на растежа от 90 години.

Номинално той е абсолютно прав. Погледнете начина, по който различните инвестиционни стилове са се представили досега през годината и можете да видите, че растежът като цяло не е на мода. Данните на Waverton Asset Management показват, че ако разделите световния индекс MSCI AC на стилове, то това, което анализаторите наричат ​​​​висок растеж, поема удара тази година досега - спад от 23,1 процента. Следва обикновеният растеж – понижение от 10,9 процента.

Погледнете разбивката по сектори и ще видите нещо подобно – тези, които ни донесоха най-голям ръст като капитализация, сега са тези, които сега страдат най-много. Тази година дискреционните потребителски акции в състава на щатския индекс на големите компании S&P 500 са поевтинели с 30%. Можем да съчувстваме на притежателите на Peloton, която спадна с 85% през последните 12 месеца.

Комуникационните услуги са надолу с 26 процента тази година, а информационните технологии - с 21 процента.

Но колкото и убедително да звучи аргументът, че акциите на растежа са в немилост, това не е цялата история. Можем да кажем също така, че това е най-лошото начало на годината за най-скъпите акции от 90 години.

Погледнете отново разделението по инвестиционен стил и ще видите, че по-доброто представяне идва от акциите на стойността (с по-ниски оценъчни съотношения – бел. прев.) Waverton казва, че акциите, които категоризира като твърда стойност, са нараснали с 5,6% за годината, докато обикновените акции на стойността - с 2,1%.

Погледнете разбивката по сектори и ще видите, че акциите, които се покачиха, не са непременно противоположни на растежа, а такива, които просто не са били скъпи преди. Така, енергията е нараснала с 38 процента, а основните потребителски стоки са общо взето без промяна.

Андрю Лапторн от Société Générale гледа по подобен начин. Разбийте данните, казва той, и ще видите, че най-скъпият квинтил от акциите отстъпва най-много: с 30% надолу от пика си в САЩ и с 20% в Европа. Сравнете също така цялостното представяне на S&P 500 и на британския индекс на сините чипове FTSE 100.

Вторият приключи миналата година като изглеждаше скъп по отношение на съотношението цена/печалба. Първият я завърши сравнително евтино. Но това е американският индекс, който е спаднал с 18 процента досега тази година, а лондонският е надолу само с 3 процента. Истината е, че макар акциите на растежа да спадат най-бързо, те вероятно не се понижават просто защото са такива, а защото са – или някои от тях бяха – скъпи.

Разбира се, не е съвсем просто. Акциите на растежа бяха скъпи до голяма степен, защото при толкова ниски лихвени проценти пазарите бяха готови да платят за очакванията за високи бъдещи печалби.