Превърна ли се Франция в държава, която е твърде голяма, за да бъде спасена?

Франция се изправя пред потенциална дългова криза и може да се е превърнала в държава, която е „твърде голяма, за да бъде спасена“ от Европейската централна банка (ЕЦБ). Това коментира икономистът и нобелов лауреат Пол Кругман, цитиран от CNBC.

Студентски протести заради недостатъчното финансиране на образованието разтърсват Франция, а министър-председателят Себастиен Льокорню се опитва да прокара спорен бюджет за 2027 г., който предвижда фискална консолидация за десетки милиарди долари.

В публикация в блога си в Substack в четвъртък Кругман коментира, че Франция се намира на „фискално неустойчив път“. Той посочва, че страната се сблъсква с нарастващи разходи за лихви по държавния дълг, като същевременно задълбочава проблема с високото съотношение на дълга към БВП чрез големи бюджетни дефицити.

Основен проблем, според него, е неспособността на Париж да се справи с въпроса за сравнително ниската възраст за пенсиониране на фона на застаряването на населението.

„Зависимостта на Франция от еврото прави твърде лесно да се види как тази загуба на доверие може да прерасне в тежка криза... Вече сме гледали този сценарий през периода 2009–2012 г. – първо в Гърция, а след това в Португалия, Испания и Италия“, пише Кругман, като визира дълговата криза, която наложи мащабна намеса от страна на Европейската централна банка (ЕЦБ).

„Първо, инвеститорите спират да купуват облигации на дадена страна от еврозоната, което поражда опасения, че правителството ще бъде принудено да изпадне в неплатежоспособност, тъй като просто не разполага с парични средства за плащане на лихвите и главницата по дълга. Страхът от фалит води до още по-голямо изтичане на капитали, което, от своя страна, засилва опасенията за фалит и повишава лихвените проценти – така порочният кръг се задълбочава“, пише Пол Кругман.

Уверението, дадено на пазарите през 2012 г. от тогавашния председател на ЕЦБ Марио Драги, че банката ще направи „всичко необходимо“, за да предотврати фалити на държави, беше прието до голяма степен благодарение на това, че страните от Южна Европа предприеха „мащабни съкращения на разходите“, отбелязва Кругман.

Спасяването на Франция би било „изключително скъпо“ за ЕЦБ и политически спорно, докато страната се отдалечава „още повече от фискалната отговорност“, допълва той.

„Възможно е Франция да е преминала границата от състоянието „твърде голяма, за да фалира“ към „твърде голяма, за да бъде спасена“. Накратко, твърде лесно е да се опише един наистина мрачен сценарий за криза във Франция, която би предизвикала сериозни разногласия в Европа“, пише още той.

Френското правителство трябва да предложи „нещо, което да бъде надеждно“

В изказване пред CNBC в петък бившият ръководител на ЕЦБ Жан-Клод Трише призова политиците да намерят компромис за намаляване на дефицита на втората по големина икономика в ЕС.

Трише, който оглавяваше ЕЦБ от 2004 до 2011 г., заяви: „Топката е в полето на френското правителство и парламента и пред тях стои тежка задача.“

„Разбира се, ако настъпи дестабилизация, съществуват множество инструменти, които в миналото са доказали своята ефективност. Аз самият съм преживявал подобен период по време на мандата си“, каза бившият управител на Френската централна банка пред предаването „Squawk Box Europe“ на CNBC.

Сред тези инструменти са Европейският механизъм за стабилност и – в краен случай, Инструментът за защита на трансмисията (TPI) на ЕЦБ. Това е все още неизползвана мярка, финализирана през 2022 г., чиято цел е да гарантира пазарната стабилност при наличие на фрагментация в еврозоната.

За да се стигне до намеса, френското правителство трябва да се обърне към ЕЦБ с молба за помощ – стъпка, която според настоящите изявления на властите не е необходима, отбелязва Трише.

„Препоръчвам на всички политически сили във Франция – а знаете, че ситуацията е сложна с оглед на подготовката за президентските избори, да проявят отговорност при тези обстоятелства“, казва още той.

„Всички политически сили, каквито и да са те, трябва да разберат, че е крайно време да докажат, че Франция – като участник на пазара, действа отговорно“, коментира Трише.