Счетоводители срещу инвеститори - кой по-добре оценява компаниите?

Дали обаче причината за тези разлики не е преди всичко наличието на мажоритарен собственик, който може да реши да вземе повече от пропорционално полагащия му се дял от "баницата"?

Това е типичен порок на българския капиталов пазар, за разлика от развитите и дори от този в Сърбия, където например ликвидните банки или нямат основен собственик или това е държавата. В Румъния сред 6-те най-ликвидни дружества, също няма мажоритарен собственик.

Дружествата, листвани на БФБ-София със значителна разлика между размера на собственият капитал и пазарната капитализация са много.

Например неконсолидираният собствен капитал на Корпорация за технологии и иновации Съединение е 26,5 млн. лв. към края на 2011 г., а текущата пазарна капитализация вчера бе 2,16 млн. лв., или над 10 пъти по-малко.

При друг бивш приватизационен фонд, а именно Синергон холдинг, собственият капитал превишава пазарната капитализация 24 пъти.

Собственият капитал на Фонд имоти АДСИЦ е 20 млн. лв. към 31 декември 2011 г., а пазарната капитализация 2 млн. лв. Дружеството няма мажоритарен собственик.

При Топливо АД, дъщерно дружество на Синергон холдинг АД, съотношението P/B (цена/собствен капитал) е 12 пъти.

При Доверие обединен холдинг АД консолидираният собствен капитал е по 8 лв. на акция, а текущата цена е 1,10 лв. Дружеството няма мажоритарен собственик, но има основен акционер, който упражнява контрол.

Има и много други подобни примери. Само бъдещето ще покаже, дали счетоводителите или инвеститорите са прави в оценката си за активите на тези дружества.

Материалът е с аналитичен характер и не представлява препоръка за покупко-продажба на ценни книжа.

Свързани компании: