Руската рубла - странният случай с най-добре представящата се валута в света тази година

В условията на продължителна война, спадащи цени на петрола, строги санкции и икономика, която върви надолу, руската рубла отбелязва ръст, пише CNBC.

Всъщност, според Bank of America това е най-добре представящата се валута в света от началото на годината с ръст от над 40%. Замешетяващото поскъпване на рублата през 2025 г. бележи разяк обрат в сравнение с последните две години, когато валутата рязко се обезцени.

Какво задвижва руската валута?

Силата на рублата е свързана не толкова с неочакван скок в доверието на чуждестранните инвеститори, колкото с контрола върху капиталите и затягането на политиката, казват пазарни наблюдатели. Слабостта на долара е допълнителен бонус.

Брендън Маккена, икономист, специализиран в международните пазари, и валутен стратег в Wells Fargo, изброява три причини за поскъпването на рублата. „Централната банка избра да запази лихвите относително високи, капиталовият контрол и другите валутни ограничения бяха леко затегнати и имаше известен напредък или опит за напредък в постигането на мир между Русия и Украйна“, казва той.

Руската централна банка поддържа рестриктивна политика за ограничаване на високата инфлация, като запазва високи лихвените проценти на ниво от 20% и затяга кредитирането. Високите разходи по заемите възпират местните компании да внасят стоки, което от своя страна намалява търсенето на чуждестранна валута сред руския бизнес и потребители, казват наблюдатели.

Наблюдава се спад в търсенето на чуждестранна валута от местните вносители предвид слабото потребление, казва Андрей Мелащенко, икономист в Renaissance Capital. Този спад даде тласък на рублата, тъй като на банките не се налага да продават рубли, за да купуват долари или юани.

През първото тримесечие на 2025 г. е имало „презапасяване“ с потребителска електроника, леки и товарни автомобили, които са били активно внасяни през втората половина на миналата година в очакване на увеличение на вносните мита, казва икономистът, базиран в Москва. Захлаждането на активността на потребителите се усети предимно в сектора на дълготрайните стоки, които съставляваха значителна част от руския внос, отбелязва Мелащенко.

Освен това руските износители трябва да конвертират доларовите плащания в рубли, което увеличава търсенето на валутата. Вносителите, от друга страна, са намалили покупките на чуждестранни стоки и затова не им се налага да продават рубли, за да плащат в долари.

Руското правителство изисква от големите износители да връщат част от чуждестранните си приходи обратно в страната и да ги обменят за рубли на местния пазар. По-специално петролната индустрия превръща чуждестранните си приходи обратно в рубли, казват анализатори.

Между януари и април продажбите на чуждестранна валута от най-големите износители в Русия възлизат на 42,5 млрд. долара, показват данни на Руската централна банка. Това е ръст от почти 6% спрямо четирите месеца преди януари.

Намаляването на паричното предлагане от централната банка също подкрепя рублата, казва Стив Ханке, преподавател по приложна икономика в университета „Джонс Хопкинс“.

През август 2023 г. темпът на нарастване на парите, печатани от Руската централна банка, се е увеличил с 23,9% на годишна база, отбелязва той. От януари насам този показател стана отрицателен – в момента се свива с темп от 1,19% годишно, допълва Ханке.

Освен това надеждите за мирно споразумение между Украйна и Русия след избирането на Доналд Тръмп за президент на САЩ също предизвикаха известен оптимизъм, казва Маккена от Wells Fargo. Очакванията за реинтеграция на Русия в икономиката породиха връщане на някои капиталови потоци към деноминирани в рубли активи въпреки контрола върху капиталите, което до известна степен подкрепи силата на валутата.

Устойчив ли е ръстът?

Въпреки силата на рублата в момента анализатори предупреждават, че тя може да не е устойчива. Цените на петрола – основен стълб на ориентираната към износа руска икономика, се понижиха значително тази година, което може да натежи върху валутните потоци.

„Смятаме, че рублата е близо до своя максимум и може да започне да отслабва в близко бъдеще“, казва Мелащенко. „Цените на петрола намаляха значително, което би трябвало да се отрази в понижаване на приходите от износ и продажбата на валутния му компонент“, допълва той.

Макар че мирните преговори между Русия и Украйна напоследък не доведоха до конкретно развитие, Маккена отбелязва също, че конкретно мирно споразумение може да подкопае силата на рублата, тъй като контролът, като например валутните ограничения, който подкрепя валутата, може да бъде отменен.

„Рублата може да се разпродаде доста бързо в бъдеще, особено, ако се постигне мир или прекратяване на огъня“, счита той. „При този сценарий контролът върху капиталите вероятно ще бъде напълно отменен и централната банка може да намали лихвите много бързо“, допълва Маккена.

Икономически компромиси

Анализаторите от сектора отбелязват, че износителите също така постигат по-ниски маржове, особено в петролния сектор на страната, в условията на спадащи цени на световните пазари. Правителството също изпитва затруднения – по-ниските цени на петрола в съчетание с по-силната рубла намаляват приходите от петрол и газ.

Според Хели Симола, старши икономист във Финландската централна банка, държавните финанси са силно чувствителни към колебанията в цените на суровия петрол, тъй като приходите от петрол и газ съставляват около 30% от федералните приходи през 2024 г.

„Министерството на финансите беше принудено да разчита силно на Националния фонд за социално подпомагане, за да покрие разходите“, казва Мелащенко. „И ако тази тенденция се запази, може да се стигне до още съкращения на неприоритетни разходи“, допълва той.

Въпреки това, освен търговията с петрол, Русия е изолирана до  голяма степен от световния пазар. "Това означава, че по-слаба рубла не допринася много за конкурентоспособността на Русия в областта на търговията“, посочва Маккена.