Краят на епохата на лесните пари

ЕЦБ

Президентът на ЕЦБ Марио Драги обеща преди пет години, че ще направи “всичко, което е необходимо”, за да спаси еврото. Дотук за това бяха необходими над 2 трлн. евро. С толкова се е увеличил балансът на централната банка. На 26 октомври ЕЦБ обяви, че изкупуването на облигации ще продължи до септември 2018 г., но количеството ще бъде намалено наполовина до 30 млрд. евро месечно след януари. Институцията наблегна и на факта, че ще реинвестира постъпленията от дълга с настъпващ падеж в продължителен период от време.

Европейските централни банкери бяха сред най-твърдите по отношение на кампанията си за сваляне на лихвите по кредитирането. Те въведоха дори отрицателни лихви, които оставиха инвеститорите, които избраха да вкарват парите си в правителствени облигации, с по-малко, отколкото преди начинанието си.  За разлика от Фед, която ограничи изкупуваните активи до държавни и ипотечни облигации, ЕЦБ купува и корпоративен дълг. Правейки това, тя подпомогна компаниите в Европа, на които иначе случай можеше им да се наложи да съкращават разходите си.

Тази агресивност никога не се е харесвала на германските представители, които предпочитат традиционно по-строг контрол, за да бъде запазено ниско равнището на инфлацията. Мандатът на Драги изтича през октомври 2019 г. Евентуален германски кандидат би имал предимство за позицията, като се има предвид, че най-голямата европейска икономика никога не е имала свой представител начело на ЕЦБ.

ФЕД

Фед вля около 3,6 трлн. долара в американската икономика в периода 2008 г. – 2014 г. Връзката между монетарните стимули и пазарите е забележително тясна - повече от половината от ръста на S&P 500 от 2008 г. до края на 2015 г., когато Фед започна да вдига лихвите, е реализиран в дни, в които централната банка е обявявала решенията си по отношение на паричната политика. По тази причина, въпреки уверенията на председателя на Фед Джанет Йелън, че намаляването на баланса няма да бъде „нещо забележимо“, е невъзможно да се изключи някаква рязка реакция на пазарите.

Фед преустанови замяната на някои облигации с падеж през октомври и на практика остави процеса по свиването на баланса на автопилот. Централната банка ще премахва по 50 млрд. долара на месец от пазарите на облигации до октомври следващата година.

Четиригодишният мандат на Йелън изтича през февруари. Президентът Доналд Тръмп обяви управителя от ФЕД Джером Пауъл за неин наследник. Очаква се той да продължи статуквото по отношение на паричната политика. Пауъл е републиканец, който бе назначен от предишния президент Барак Обама и има репутацията, че действа неидеологически и прагматично. Той симпатизира на призивите на Белия дом за облекчаване на финансовите регулации.