Централните банки трябва да внимават за политическата долна граница на лихвите

Германските политици дори обсъждат дали да забранят отрицателните лихви за частни спестявания. Вестниците в цялата страна съобщават, ако банка някъде в страната се осмели да прехвърли негативните ставки към своите клиенти. Много вестници и политици обвиняват ЕЦБ в изземване на спестяванията на обикновените хора.

Това е проблем и комуникационен провал на централните банки. Нито едно емпирично проучване за предимствата на отрицателните лихви не може да убеди някой, който има традиционен подход. Ако смятате, че натрупването на дълг е лошо или дори неморално, и че спестяването е добродетел, едва ли сте стимулирани да измените поведението си, ако лихвите се променят.

В резултат на това паричната политика става неефективна. Тя се фокусира върху стимулиране на заемането, макар че по-силното частно потребление би имало още по-голям ефект върху съвкупното търсене и би направило инвестиционните разходи естествено по-печеливши.

Централните банки просто трябва да бъдат честни и ясно да заявят, че е в техен интерес търговските банки да прехвърлят лихвената политика към своите клиенти - дори и ставките да са отрицателни - тъй като целта на негативните проценти е домакинствата да спестяват по-малко и да консумират повече.

И накрая, от изключително значение е да се обясни необходимостта от нетрадиционната парична политика на домакинствата, тъй като те съставляват всички избиратели. Ако гласоподавателите смятат, че централните банки провеждат политики, които не са от полза за тях, и ако се чувстват несправедливо санкционирани, е по-вероятно да поискат повече демократичен контрол върху паричната политика.

Централните банки трябва да знаят, че това застрашава тяхната независимост. Те трябва да се опитат да обяснят по-добре предимствата на своите политики на широката общественост и по този начин да ги направят по-приемливи и ефикасни.

Този подход може да има по-голям шанс за стимулиране на икономиката, отколкото по-нататъшното намаляване на лихвите или задържането им на отрицателна територия за по-дълго. При сегашните нива на ставките изглежда, че политическата долна граница е достигната в Европа. За ново понижение на лихвите от централните банки ще са необходими или силна рецесия, или много успешна комуникационна стратегия. Засега и двете изглеждат малко вероятни през 2020 г.