Porsche: от „перлата в короната“ до тежест за Volkswagen

Най-надеждният двигател на печалбата на Volkswagen, производителят на луксозни спортни автомобили Porsche, се превърна в най-големия проблем на германската група. Porsche създава допълнителни препятствия пред плановете за преструктуриране на главния изпълнителен директор на групата Оливер Блуме.

Според Ройтерс по-малко от четири години след рекордното си листване Porsche е символ на по-широките проблеми на Volkswagen – загуби водещата си позиция на някога изключително доходоносния китайски пазар и понесе сериозни последици от скъпоструващи грешки при прехода към електромобилите.

Хиляди работници протестират срещу съкращенията в автомобилните заводи в Германия и кризата вече надхвърля Porsche и останалата част от разрастващата се империя на Volkswagen. Тя отразява натиска върху германския автомобилен сектор от китайските конкуренти и американските мита.

„Негативен сигнал“ и „крехка ситуация“

В петък Volkswagen отправи поредното си предупреждение за печалбата, като го свърза с отписване на стойност 6 млрд. евро по 75-процентния си дял в Porsche. Това се случи само седмици, след като компанията се договори за мащабни съкращения на работни места в рамките на най-голямото преструктуриране в 89-годишната история на групата.

Инго Шпайх от Deka, която е сред 10-те най-големи инвеститори във Volkswagen, определи ситуацията като „много негативен сигнал“ толкова скоро след пробива по преструктурирането.

„Ситуацията остава много крехка, а видимостта е много ограничена. Предстои да видим дали обявените мерки за преструктуриране изобщо ще бъдат достатъчни“, коментира той пред Ройтерс.

Отписването на стойност след обезценка за 2,7 млрд. евро преди година, показва липса на контрол от страна на Volkswagen, пишат анализатори на Jefferies, като отбелязват „безкрайни изненади при разчистването на проблемите“.

Volkswagen обясни отписването с по-слабите финансови очаквания за Porsche. Компанията беше листната с голям шум през 2022 г. в рамките на едно от най-големите първични публични предлагания в Европа през последните години.

„Дните, в които Porsche беше двигател на печалбата, приключиха“, коментира автомобилният анализатор Фердинанд Дуденхьофер.

„Porsche става все по-малка“

Думите му се потвърждават от факта, че някога високите маржове на Porsche са паднали под тези на цялата група и дори са изпреварени от бюджетната марка на Volkswagen Skoda.

„Със стратегията си „стойност вместо обем“ Porsche става все по-малка. Дори ако маржовете на печалбата са добри, самата печалба ще бъде сравнително малка“, добавя Дуденхьофер.

Във вътрешна служебна бележка, с която от Ройтерс са се запознали, главният изпълнителен директор на Porsche Михаел Лайтерс настоява, че компанията продължава да се придържа към средносрочната си цел за маржове между 10% и 15%.

„Няма нова прогноза за Porsche нито за текущата финансова година, нито за средносрочната ни цел“, посочва Лайтерс преди дългоочаквания ден за представяне пред капиталовите пазари през октомври.

Перспективите пред компанията обаче остават несигурни. Porsche се оттегля от китайския пазар, където намали броя на дилърите си, а американският ѝ бизнес е под натиск заради митата, което поставя под въпрос обемите на продажбите.

Дори при връщане към двуцифрени маржове в рамките на стратегията на Лайтерс за фокус върху най-печелившите модели от високия клас Porsche се нуждае от достатъчни продажби, за да генерира парични средства и да помогне на Volkswagen да премине през болезненото преструктуриране.

„Натискът в момента не би могъл да бъде по-голям“, казва Щефан Братцел от германската автомобилна изследователска група CAM. „Самото намаляване на разходите няма да помогне на Volkswagen да излезе от кризата.“

Skoda – новото Porsche?

Porsche изпитва затруднения от години, като Блуме ръководеше ключов период от спада на марката като неин главен изпълнителен директор до края на 2025 г., паралелно с ролята си начело на Volkswagen Group.

Отписването за 6 млрд. евро намалява репутационната стойност на Porsche във Volkswagen – показател, който по същество измерва стойността на марката, с повече от една трета спрямо миналата година до около 10 млрд. евро.

През 2022 г., когато Porsche беше листната и обещаваше маржове от 20%, репутационната стойност на марката възлизаше на 18,8 млрд. евро.

Сега въпросът е какво ще бъде мястото на Porsche в по-широката група, след като Skoda се очертава като по-печелившият бизнес. „Skoda на практика се превърна в новото Porsche на групата“, казва независимият автомобилен анализатор Матиас Шмид.

Mercedes-Benz и BMW също съкращават работни места в Германия, докато профсъюзите настояват за подкрепа от Брюксел под формата на протекционистични мерки, които да защитят пазара от евтин внос на автомобили от Китай.

Не е ясно дали това ще помогне на Блуме да постигне поставената цел за оперативен марж на Volkswagen от 9% до края на десетилетието при най-много 1% очаквани за тази година. Ситуацията около Porsche обаче може да подкрепи стремежа към още по-дълбоки съкращения, посочват анализатори на Bernstein.