Международната рейтингова агенция S&P Global Ratings даде оценка „боклук“ за кредитния рейтинг на фирмата биткойн трезор Strategy на Майкъл Сейлър. Причината е, че производителят на софтуер, който се превърна в изцяло криптоначинание, е стеснил твърде много бизнес фокуса си, има недобра коригирана спрямо риска капитализация и ниска доларова ликвидност.
Компанията, която преди се наричаше MicroStrategy, получи оценка В-, която е с шест степени под инвестиционното равнище, като прогнозата е стабилна, съобщиха от рейтинговата агенция, цитирани от Bloomberg. Сейлър, който е съосновател на компанията и надзирава преструктурирането ѝ в новия модел на работа през последните пет години, отбеляза в публикация в Х, че това е първият път, в който се дава оценка на компания биткойн трезор.
Анализаторите на S&P отбелязват „стриктното“ управление на конвертируемия дълг на компанията, но въпреки това изразяват тревога заради рисковете за ликвидността.
Strategy е имитирала общо конвертируеми облигации и преференциални акции за близо 15 млрд. долара, като конвертируем дълг за около 5 млрд. долара има матуритет от 2028 г. нататък. Компанията също така дължи над 640 млн. долара годишно под формата на преференциален дивидент към октомври 2025 г.
От S&P подчертават ликвидните рискове за конвертируемия дълг и привилегированите дивиденти на компанията. По-конкретно, анализаторите отбелязаха, че конвертируемият дълг на Strategy може да достигне падеж едновременно с евентуално ново напрежение върху цената на биткойна. Това може да накара компанията да ликвидира свои биткойни на „ниски цени“ или да преструктурира конвертируемия си дълг или привилегировани акции, което S&P „би сметнала за равносилно на дефолт“.
Strategy има проблем с „валутното несъответствие“, посочват от S&P. Въпреки че държи милиарди долари в биткойни, компанията трябва да плаща падежи по дълга, лихви и дивиденти по привилегировани акции в долари. Компанията продава обикновени акции, за да набере парични средства за изплащане на лихви и дивиденти.
Посочените рискове са само частично компенсирани от добрия достъп на компанията до капиталовите пазари и разумното управление на капиталовата ѝ структура, включително поддържането на липса на падежи през следващите 12 месеца и финансиране на бизнеса ѝ предимно с акции, заявиха още от S&P.
„Вярваме, че биткойнът носи значителен пазарен риск, който не е свързан с риска на традиционните пазари“, посочват анализаторите на рейтинговата агенция. „Тъй като повечето от активите на компанията са в биткойни и нейните биткойн притежания вероятно ще продължат да нарастват значително, ние вероятно ще продължим да гледаме на капитала като на слабост“, допълват те.
Акциите на Strategy завършиха редовната борсова сесия в понеделник с ръст от 2,3%, но в извънборсовата търговия налице бе поевтиняване от 0,6%.
11:20 | 28.10.25 г.
