Какво постигнаха количествените улеснения на Фед?

Тези цифри ясно обрисуват една икономика, отчела подобрение след тежката рецесия в месеците след 2008 г. Въпреки това данните едва ли дават изчерпателен отговор на въпроса дали стимулиращата програма на Фед е била ефективна. Постфактум е невъзможно да се измери какво щеше да се случи, ако Бернанке и Йелън бяха оставили икономическия цикъл да се възстанови от само себе си след рецесията и колко настоящите положителни данни са пряко отражение на намесата на Фед. Всъщност в момента някои елементи на икономиката, особено нарастването на заплатите, остават далеч по-слаби от желаното.

В действителност количествените улеснения доведоха до немалък брой щети. Ултра ниските лихвени проценти са страхотна новина за кредитополучателите, но изключително лоша за вложителите. Същевременно стимулите до голяма степен поставиха и под на цените на акциите с оглед на желанието на Фед да продължава да раздува пазарните стойности.

Някои икономисти твърдят, че ултра ниските лихвени проценти са принудили компаниите да заемат и трупат пари или ги използват за обратни изкупувания на акции вместо да ги инвестират по начин, който да стимулира икономиката към растеж. Никой обаче не е наясно какво точно ще се случи, след като ставките тръгнат отново нагоре.

"Как ще превъзмогнем количественото облекчаване и ще нормализираме лихвените проценти?", запита лаконично Конгреса на САЩ по-рано тази година главният икономист на Moody's Analytics Maрк Занди. "Ще бъде трудно. Сигурен съм, че ще има множество неравности по пътя", изтъкна той.

Истинският тест на количествените улеснения вероятно ще е движението на инфлацията, както и това дали ще има някакви неочаквани неприятни изненади занапред. Фокусирайки се обаче върху печатницата на пари, много експерти пренебрегнаха значението на заплатите, които обикновено скачат по време на периоди на инфлация и дори допринасят за нея. За последните шест години обаче заплатите едва помръднаха.

За момента изглежда, че краят на количествените улеснения ще предизвика по-малко драма, отколкото бе генерирана по време на тяхното съществуване. Ако целта на Фед бе да върне скучността на паричната политика – поздравления, успя.