Моментът на истината за еврозоната - през септември

Ако гръцкият дълг не стане устойчив, страната може да се наложи да напусне еврозоната, което би подействало като шок за пазарите и световната икономика.

Председателят на Еврогрупата Жан-Клод Юнкер коментира, че политиците работят по програма, която е последен шанс за задържане на Гърция в еврозоната. Сценарият, който се обмисля, предвижда Европейската централна банка (ЕЦБ) и националните централни банки на държавите от валутната общност да поемат повече загуби от гръцките облигации, които притежават.

Ако обаче това горчиво хапче бъде преглътнато, подобни искания може да се надигнат откъм Португалия и Ирландия, които ще настояват за еднакво третиране.

Според последните слухове допълнително опрощаване на гръцкия дълг може да бъде направено в зависимост от изпълнението на структурните реформи. Ситуацията ще се изясни напълно, след като бъде подготвен новият анализ на устойчивостта на гръцкия дълг. Докладът ще излезе в края на август – началото на септември.

За да се запази достъпа на Италия и Испания до пазарите, ще е необходима намесата на Европейската централна банка (ЕЦБ). Още миналата седмица председателят й Марио Драги каза, че банката е готова да действа и да възобнови програмата си за изкупуване на държавни облигации на вторичния пазар.

ЕЦБ изглежда е готова да смекчи и позицията си по друг важен въпрос – издаването на банков лиценз на постоянния спасителен фонд на еврозоната, така че фондът да взима заеми от централната банка на еврозоната срещу държавни облигации.

Ако постоянният спасителен механизъм на европейския валутен блок получи шанс да се рефинансира от ЕЦБ, това практически ще даде неограничена огнева мощ на защитните стени на еврозоната, както и възможности за неограничена интервенция на пазарите на облигации, но без да се предизвиква инфлационен натиск.

Тази идея обаче засега се сблъсква с категоричната съпротива на Германия, Финландия и Холандия.