Кризата с Evergrande не е китайският Lehman. Ето защо

Дълговите неволи на китайската строителна компания China Evergrande вероятно няма да причинят същите последици като краха на американската инвестиционна банка Lehman Brothers през 2008 г., смятат анализатори, цитирани от CNBC.

След рязкото поевтиняване на акциите на Evergrande в Хонконг инвеститорите следят дали силно задлъжнелият гигант ще успее да изплати милиони долари по облигации през следващите дни.

Въпреки това що се отнася до мащаба на потенциалното въздействие върху международните финансови пазари, анализаторите посочват съществена разлика между кризата в Evergrande и срива на Lehman: Evergrande притежава земя, докато Lehman имаше финансови активи.

Evergrande има проблеми с паричния поток, но говоренето за системни рискове е „малко прекалено, честно казано“, коментира Роб Карнел, регионален ръководител на изследванията за Азиатско-Тихоокеанския регион в ING.

"Нека си признаем, това не е Lehman, не е LTCM", изтъква Карнел, имайки предвид американския хедж фонд Long-Term Capital Management, който фалира през 90-те години и предизвика паника. "Това не е хедж фонд с огромни дългови позиции или банка, чиито цени на финансовите активи са се устремили към нулата. Това е строителен предприемач с доста дългове, за над 300 млрд. долара", допълва той.

Той очаква, че ако Evergrande успее да получи някакъв паричен поток във физическите си активи, ще може да завърши строителните си проекти, ще ги продаде и ще започне да изплаща дълга си.

Проект на Evergrande

"Evergrande е изправена пред криза с ликвидността, въпреки че притежава много земи", казва Лари Ху, главен икономист за Китай в Macquarie, в доклад от тази седмица. Той отбелязва, че активите на предприемача се състоят предимно от земя и жилищни проекти на стойност малко над 1,4 трлн. юана (220 млрд. долара).

Крахът на Lehman Brothers доведе до срив във финансовите деривати - суапове за кредитно неизпълнение и задължения по обезпечен дълг - "карайки пазара да се съмнява в здравето на други банки", казва Ху.

"Малко вероятно е сагата с Evergrande да доведе до срив на цената на земята", посочва той. "В крайна сметка стойността на земята е просто по-прозрачна и стабилна от финансовите инструменти. Това важи особено силно за Китай, където местните власти имат монопол над предлагането на земя."

"В резултат на това местните правителства имат силен стимул да стабилизират цената на земята. В най-лошия сценарий местните власти дори може да изкупят обратно земя, както направиха през 2014-15 г.", добавя той.

Силен държавен контрол

Друга основна разлика в случая на Evergrande е по-високото ниво на държавен контрол и участие в китайския сектор на недвижимите имоти.

"Китайските банки и много други организации са на първо място правителствени оръжия, те са посредници далеч на второ място след това", пишат анализатори от изследователската компания China Beige Book в доклад от понеделник.

"Дори недържавните финанси могат да бъдат контролирани до степен, рядко срещана извън Китай. Търговският фалит е избор на държавата."

"Пекин казва "отпускай заеми", значи даваш заеми; кога или дори дали ще получите парите си е второстепенно", се казва в доклада.

"Тук не може да се говори за заразяване в стил Lehman и следователно няма да има Lehman ефект."