Защо руската рубла е толкова скъпа и какво значи това за пазара?

Поскъпването на руската рубла с 45% спрямо долара от началото на годината я превърна в една от най-добре представящите се валути в света. Но рязкото поскъпване е нож с две остриета за санкционираната руска икономика, пише Ройтерс.

Силата на рублата означава, че приходите от деноминирани в долари енергопродукти генерират по-малко рубли за руския бюджет. Според руския бизнес също така това прави износа по-скъп за купувачите в долари и друга валута.

Но гуверньорът на Руската централна банка Елвира Набиулина настоява, че по-евтина валута би била знак за икономическа уязвимост.

Набиулина заяви, че целта на валутния курс не е да радва износителите, като наблегна, че силната рубла е резултат от затегнатата парична политика, необходима за борба с упоритата инфлация.

Защо рублата поскъпна толкова спрямо долара?

Рублата поскъпна с около 45% спрямо долара тази година. Това се дължи основно на затегнатата парична политика на централната банка и оптимизма след руско-американските преговори през февруари за постигане на мир в Украйна.

Лихвените проценти върху депозитите в рубли също нараснаха над 20%, което прави валутата привлекателна както за спестителите, така и за спекулативна търговия. В същото време високите разходи по заеми забавят вноса, намалявайки търсенето на чуждестранна валута.

Отслабването на американския долар, чийто индекс загуби 6,6%, откакто бяха обявени митата на американския президент Доналд Тръмп на 2 април, също помага за движението.

И макар Руската централна банка да настоява, че движението на валутния курс е свободно, тя продава китайски юани – единствената ѝ основна валута – в подкрепа на рублата. Когато рублата поскъпне спрямо юана, курсът спрямо долара се подсилва също, за да се избегне арбитраж.

По-силната рубла също така помага на регулатора да се бори с инфлацията, като прави вноса по-евтин. Първият заместник главен изпълнителен директор на руската банка ВТБ Дмитрий Пянов намекна наскоро, че това е част от умишлена стратегия.

Рублата също така е подкрепена и от валутен контрол, въведен след началото на войната в Украйна, за да се предотврати напускането на капитал.

Как се търгува рублата?

Откакто Московската фондова борса (MOEX) бе ударена от санкции през 2024 г., рублата се търгува извън борсовата система спрямо долара и еврото. Банките отчитат своята търговия пред централната банка, която я използва за задаване на официалния валутен курс.

Този вид търговия обаче не е много прозрачен, тъй като само централната банка има поглед върху пълните данни за трансакциите. Някои по-малки и предимно чуждестранни банки съобщават за своята валутна търговия и на някои доставчици на пазарни данни.

Рублата се търгува спрямо юана на MOEX. Фючърсите долар/рубла, които също се търгуват на MOEX, осигуряват известна пазарна насока за валутния курс. Няма неофициален курс тип „черен пазар“ за чуждестранна валута в Русия.

Рублата вече не е водеща международно търгувана валута и много западни компании и банки напуснаха Русия. Но страната остава водещ износител на петрол и земеделска продукция и 11-а по големина икономика в света.

Амбицията на Русия да премине към търговия с незападни валути, особено юан, може да има последици за световното лидерство на щатския долар в дългосрочен план. Водещи развиващи се икономики като Китай и Индия наблюдават процесите отблизо.

Защо двойката рубла/юан е водеща?

Юанът задмина долара като най-търгуваната чуждестранна валута в Русия. През 2024 г. 95% от руската търговия с Китай се урежда в юани и рубли.

Търгуваните обеми юан/рубла на московската фондова борса достигат 33 трлн. рубли (420 млрд. долара) през 2024 г. Общият обем на търговията на Русия с Китай достигна рекордните 245 млрд. долара. Рублата поскъпва спрямо юана с 25% тази година.

Какво смята руското правителство за рублата?

Правителството иска по-слаба рубла за стимулиране на приходите в бюджета. Бюджетът за 2025 г. предполага среден курс от 94,3 рубли за долар, но в момента той е около 78 рубли за долар.

Ако рублата остане силна, анализаторите на ВТБ изчисляват, че бюджетът може да загуби 2,4% от приходите си тази година.

Износителите – от петрол през метали до земеделски продукти, също са засегнати. По-скъпата рубла свива приходите им. Мнозина официални представители и бизнес лидери посочват, че предпочитат курс от около 100 рубли за долар.

Владимир Путин не е коментирал публично курса на рублата през последните месеци.

Как обикновените руснаци оценяват рублата?

Хората все още приемат долара за бенчмарк, въпреки че юанът се използва все повече. Доларите и еврото остават достъпни в клоновата мрежа на банките, въпреки че вече има далеч по-малко обменни бюра, отколкото преди десетилетия.

Санкциите направиха пътуванията в чужбина и международните трансфери на долари и евро по-трудни, намалявайки търсенето на долари в кеш.

През първото тримесечие на 2025 г. руснаците са донесли в страната чуждестранна валута на стойност около 200 млрд. рубли, без промяна спрямо година по-рано. Високите лихви по депозитите в рубли направиха спестяванията в чужда валута по-малко привлекателни.

Какво предстои?

От месеци анализатори предупреждават, че рублата е надценена, но валутата успява да обори прогнозите, поне засега.

Руската централна банка се очаква да намали лихвените проценти на предстоящото си заседание. Ако го направи, това би могло да доведе до отслабване на валутата.

По-голям тест обаче се очаква в началото на септември, когато 50-дневният краен срок, наложен от Доналд Тръмп за постигане на напредък в мирния процес с Украйна, трябва да изтече. Ако последват нови санкции срещу купувачи на руски петрол, то рублата би могла да се окаже под подновен натиск.

Последният път, когато цената на рублата отслабна по-значително, бе през ноември 2024 г., след като Вашингтон санкционира „Газпромбанк“, която обработва петролни и газови плащания.

Според източник на Ройтерс, близък до централната банка, когато регулаторът намали основната ставка от 17% на 11% между февруари и юли 2015 г., на рублата са ѝ били необходими няколко месеца, за да отслабне постепенно. Това очаква регулаторът и този път.