Китайските инвеститори вярват, че репресиите над технологичния сектор са приключили

Още преди президентът Си Дзинпин да се срещне с водещи китайски предприемачи на 17 февруари, инвеститорите започнаха да се стичат към технологичните акции, залагайки, че продължилите с години репресии върху частния сектор са към своя край, пише Bloomberg.

Hang Seng Tech Index се повиши през предишната сесия, достигайки най-високото си ниво от февруари 2022 г. след като се появи информация за предстоящата среща. Последната имаше всички атрибути на повратна точка за страната – държавните медии разпространиха информация за дискусията на Си с хора като основателя на Alibaba Group Holding Джак Ма, Рън Джънфей от Huawei Technologies, лидера на Xiaomi Лей Дзюн и Уан Син от Meituan.

Събирането е най-яркият знак досега, че Пекин ще подкепи частния сектор след поредица от брутални регулаторни ходове, датиращи от 2020 г., които засегнаха печалбите, унищожиха някои бизнеси и накараха предприемачи като Ма да се скрият от общественото полезрение.

Какво се обърка за китайските технологични компании?

Секторът преживя бум след първичното публично предлагане на Alibaba Group Holding през 2014 г., когато рискови и други инвеститори започнаха да осъзнават какво могат да спечелят в страната с най-голямо население в света. Основатели като Ма и Уан станаха милиардери и знаменитости.

Показното им богатство и свободният им начин на живот не се харесаха на ръководството на страната. През 2020 г., когато Ма излезе на сцената на конференция в Шанхай и се впусна в тирада срещу държавния финансов сектор и правителствените регулатори, това дойде в повече на властите в Пекин.

Регулаторите смаяха Wall Street, като спряха първичното публично предлагане на дъщерната компания Alibaba - Ant Group. Очакваше се това да бъде най-големият пазарен дебют в света по това време. След този ход властите започнаха атака срещу останалата част от империята на Ма.

Последваха мащабни репресии, засегнали сектора на частните уроци, видео игрите и финансовите технологии. Редица компании, включително Alibaba, Tencent Holdings и Didi Global, платиха огромна цена по един или друг начин, за да възстановят позициите си сред властите в Пекин. Много ултрабогати основатели на компании излязоха от светлината на прожекторите.

От 2023 г. правителството на Си отслаби кампанията си и заяви, че все още вижда технологичния сектор като важна част от икономиката на страната. И все пак индустрията все още се бори с проблеми, опитвайки се да надхвърли едноцифрените проценти на растеж, докато местната икономика се забавя, а потребителите стават предпазливи.

Беше ли изненада новият подход на Си към технологичните лидери?

Не напълно. През последните няколко години властите прекратиха разследванията на някои компании и премахнаха различни ограничения, без да обявят открито, че по-широките репресии са приключили.

През януари 2023 г. те позволиха на компанията за споделени превози Didi да допусне нови потребители за първи път, откакто услугата беше забранена в магазините за приложения през 2021 г. По-късно през 2023 г. регулаторите приключиха тригодишно разследване на Ant Group, като наложиха глоба от 1 млрд. долара на компанията.

През август 2024 г. антимонополният регулатор на страната обяви, че Alibaba е премахнала предполагаемите си монополни практики. През септември Alibaba каза, че ще позволи на своите стотици милиони потребители да изберат услугата WeChat Pay на конкурента Tencent при плащане, което им дава достъп до най-популярната услуга за онлайн плащания в Китай за първи път. Това елиминира една от последните останали основни бариери между конкуриращи се онлайн екосистеми – нещо, което беше обект на критики от властите през годините.

Срещата на Си на 17 февруари беше много по-драматична и публична. Държавните медии показаха китайския президент да влиза в срещата под аплодисменти от редица основатели и предприемачи милиардери. Те дадоха кратки изявления и след това си водеха бележки, докато Си говори.

Защо се случва тази промяна в тона?

Пекин се нуждае от частния сектор повече от всякога. Големите технологични компании са може би най-надеждният двигател на растежа за страна, която се бори с продължителни проблеми, включително младежка безработица, застой в имотния сектор, дългове на местните власти и дефлация.

Също толкова важно е, че технологиите стоят в сърцето на геополитиката. Пекин се бори с правителството на САЩ, което е все по-агресивно в опитите си да ограничи достъпа на Китай до напреднали технологии, като чиповете и изкуствения интелект. Администрацията на Си предложи своята подкрепа на компании, които инвестират в тези стратегически важни сектори.

Тези усилия изглежда започнаха да се отплащат. През януари DeepSeek, дотогава малко известен китайски стартъп, пусна модел изкуствен интелект с отворен код, който се конкурира или превъзхожда водещите американски модели по редица показатели. Пробивът се случи въпреки ограниченията на САЩ за чиповете.

Отново през януари премиерът Ли Цян покани предприемачи, включително основателя на DeepSeek Лян Уънфън на среща при закрити врата, за да чуе техните мисли относно приоритетите на правителството за тази година.

Могат ли китайските технологични гиганти отново да се развихрят?

Вероятно не. Поддържането на социална стабилност и желязна хватка около икономиката е основната цел на управляващата Комунистическа партия и това едва ли ще се промени скоро.

Правителството ясно даде да се разбере, че няма да толерира връщането към дните на свободните действия и бързото забогатяване от миналото, или към „хедонистичния“ начин на живот на някои технологични милиардери и техните приближени.

Анализатори и инвеститори посочват, че регулаторите успешно – макар и брутално – са утвърдили своя надзор и са ограничили самонадеяността и общественото влияние на технологичните милиардери.

Голяма част от загрижеността на Пекин се фокусира около стотиците милиони потребители, които продължават да разчитат на Alibaba за пазаруване, на Tencent за социални мрежи и на Ant за плащания и финанси. Цялата тази дейност генерира огромни количества данни, които помагат за укрепване на господството на въпросните платформи. Пекин затвърди контрола си над всичко това и даде да се разбере, че всички нови инициативи трябва да са в съответствие с неговите приоритети. Това означава по-малко приложения за стрийминг на живо и повече изследвания на модерни технологии - от изкуствен интелект до облачни изчисления и развити полупроводници.

Пекин даде да се разбере, че вижда технологичното бъдеще на Китай не във видео игрите и онлайн пазарите, а в индустрии, които са по-важни за геополитическата битка със САЩ.

Наред с DeepSeek, всяка голяма китайска технологична компания от Baidu до Tencent харчи пари за разработване на модели с изкуствен интелект, които могат да се конкурират с лидера в индустрията - ChatGPT на OpenAI.

Къде са червените линии?

Такива има доста. Налице е постоянна предпазливост срещу необузданите, които характеризираха голяма част от индустрията преди 2021 г. Регулаторите също така наложиха мерки за най-новите технологии, които в някои случаи са сред първите в света. Администрацията на киберпространството цитира данните и националната сигурност като основна причина за разследване на Didi и сега налага преглед на сигурността на данните за всички големи компании, които се насочват към листвания зад граница.

В по-широк план администрацията на Си обвинява отчасти интернет бума за увеличаващите се  социални различия отчасти, особено във времената на пандемията, и се опитва да се справи с всяко обществено недоволство, което би могло да застраши нейната власт. Това доведе до програма за „общ просперитет“, която ръководи дейностите на много от лидерите в сектора, които обещаха да се отнасят по-добре към работниците си и да дарят милиарди долари за благотворителност.

Вследствие от това всякакви опити за трупане на богатство и саботиране на конкуренти, например чрез подбиване на цените или принуждаване на търговци към екслузивни сделки, остават забранени.

Ще се върнат ли компаниите към върховете отпреди кампанията на Пекин?

Това изглежда малко вероятно. Преди 2020 г. подходът на Пекин към технологичния сектор позволи развитието на милиардери и гигантски компании със спираща дъха скорост, като дори предизвика сравнения със Силициевата долина. Alibaba, Tencent и Ant имаха обща пазарна капитализация от близо 2 трлн. долара през тази година, изпреварвайки значително държавни гиганти като Industrial & Commercial Bank of China като най-високо оценените компании в страната.

Alibaba загуби над 500 млрд. долара от пазарната си капитализация от началото на репресиите. Tencent се раздели с над 300 млрд. долара от пазарната си стойност от януари 2021 г. насам. И двете се възстановиха от дъната, които удариха през 2022 г., но остават доста далеч от предишните си върхове.