Проблемът с количествените улеснения на Фед - банките просто не кредитират

Това е жалко. Към този момент в американския бизнес цикъл лесно достъпният кредит е изключително важен, защото другите детерминанти на разходите на домакинствата и предприятията остават много слаби. Безработица от 7,3% и несигурността на работните места, която създава, са сериозни пречки за харчовете на домакинствата и предприятията. Такова е и минималното (0,9%) повишение на реалния разполагаем доход за първите девет месеца на годината.

При тези обстоятелства домакинствата най-вероятно няма да започнат да харчат спестяванията си, за да финансират текущото си потребление и да поддържат обичайния си начин на живот. Точно обраното, те ще бъдат по-склонни да изплащат заема си и да спестяват - поведенческа особеност, за която може да се направи този извод при една относително стабилна средна лична норма на спестяванията от 4,4% от началото на годината.

Това предпазливо състояние на потребителите също се отразява на проучванията, касаещи домакинствата. В началото на този месец някои предварителни данни показаха, че потребителското доверие е спаднало до най-ниското си ниво от декември 2011 г.

Какъв е изходът от ситуацията?

Както винаги, решенията трябва да дойдат от подходящите парични и фискални политики. Като имаме предвид, че фискалната политика е на автопилот, Фед има трудната задача да намери подходящия балансиран микс от политики. Дали такова решение ще свърши добра работа за продължаването на изключително благоприятната парична политика е спорно, но е сигурно, че експанзионистичната кредитна политика е правилният отговор на сляпото и прекомерно затягане на фискалната дисциплина от страна на Вашингтон.

Такъв е миксът от политики, с който разполагаме. Най-вероятно той ще остане в сила за известно време, защото бюджетните проблеми сега се превърнаха в заложник на на пръв поглед непреодолимите политически различия, които ще съпътстват междинните избори за Конгрес през следващата година и президентските избори през 2016 г.

Смятам, че, като продължаваме да отлагаме, това няма да доведе до увеличаване на потреблението и инвестиционните разходи. Но не обвинявайте банките за това. Те не създадоха тези проблеми – политиците го направиха.

С всеки един кредит, който банките отписват, те вземат инвестиционно решение, от което се очаква, че потокът от доходи ще бъде печеливш. Фактът, че банките сега очевидно мислят, че тяхната рисково претеглена печалба върху потребителските кредити е по-малка от депозитния процент от 0,25% при Фед е сериозен обвинителен акт на паричната и фискалната политики, с които те трябва да се борят.

Повече по темата в материала на Bloomberg!