Рубини: Гърция трябва да фалира и да се откаже от еврото

За избягване на евентуална имплозия на гръцката банкова система обаче, за съжаление, вероятно ще се наложи прилагането на „аржентински мерки“ като банкови ваканции и капиталови контроли. Това ще е необходимо, за да се избегне безконтролният колапс на банките.

Наистина, страничните щети не могат да бъдат избегнати, но могат чувствително да бъдат ограничени, ако фалитът на Гърция е контролиран и ако бъде осигурена международна подкрепа за рекапитализирането на гръцките банки и финансирането на тежката фискална трансформация на външния баланс на страната.

Според някои анализатори с преминаването към драхмата реалният БВП на Гърция ще се понижи чувствително – много повече отколкото при дефлация. Този аргумент обаче е погрешен – при дефлация реалната покупателна способност в Гърция, както и богатството на страната ще се стопи също толкова бързо.

Номиналното и реално обезценяване на драхмата от друга страна ще доведе до моментално възстановяване на растежа и по този начин ще бъде избегнато цяло десетилетие на депресионна дефлация.

Грешат и тези, които твърдят, че подобно решение ще доведе до допълнителни проблеми в други страни от еврозоната също. Периферията на еврозоната наистина изпитва „гръцки“ проблеми с устойчивостта на дълговете си и конкурентоспособността. Португалия например, може също да се наложи да преструктурира дълга си и да напусне еврозоната.

Неликвидните, но все още платежоспособни икономики, като Италия и Испания ще се нуждаят от подкрепата на Европа, независимо дали Гърция фалира или не. На практика, ако на двете страни не бъде осигурена ликвидност и то незабавно, нарастването на доходността по италианските и испанските облигации е почти гарантирано.

Немалкото средства, които за момента се прахосват за спасяването на частните кредитори на Гърция, могат да бъдат използвани за зашитата на Италия и Испания, както и на банките в еврозоната.

Гръцкият развод с еврозоната може да донесе и допълнителни ползи. Други засегнати от дълговата криза страни от еврозоната ще имат шанс да обмислят дали да последват примера на Атина или да останат в еврозоната с всички произтичащи от това разходи.

Независимо какво ще направи Гърция, банките в еврозоната трябва да бъдат спешно рекапитализирани. За тази цел е необходима нова общоевропейска програма, която не е базирана на мъгляви оценки и повърхностни стрес тестове. Напускането на Гърция може да е катализатор за създаването на този инструмент.

Опитът от фалита на Исландия, както и на много развиващи се пазари през последните 20 години показва, че контролираното преструктуриране на чуждестранни облигации може да възстанови устойчивостта на дълговете, конкурентоспособността и икономическия растеж.

Като и в много други случаи, страничните щети от излизането на Гърция от еврозоната ще бъдат значителни, но ще могат да бъдат преглътнати.

Разводът е единственият адекватен изход от един провален брак. Ето защо е по-добре да имаме правила, които да направят цената на раздялата приемлива и за двете страни.

Разводът е болезнен и скъп, дори когато правилата съществуват. Не се заблуждавайте, дори едно контролирано напускане на еврозоната ще е трудно, посочва Рубини. Да наблюдаваме бавната и хаотична имплозия на гръцкото общество и икономика обаче е много по-лошо, заключава той.