Очаква ли ни инфлация в следващите години?

Дългът нараства, а неконвенционалните монетарни стимули от централните банки се увеличават благодарение на коронавируса. За някои инвеститори цената на подобни усилия е неизбежна: инфлацията ще се завърне с гръм и трясък през следващите години, пише Майкъл Макензи за Financial Times.

Покачването на инфлацията би било особено предизвикателство за инвеститорите на облигационните пазари. Настоящите много ниски нива на доходност на дългосрочните облигации осигуряват оскъдна защита срещу инфлационния пулс, който вероятно ще се ускори през следващите няколко години.

Една дълбока рецесия, макар и кратка, означава, че в момента доминират дефлационните сили - перспектива, подчертана от последните данни за потребителските цени в САЩ и Китай. А времето запълва много бавно свободния капацитет - разликата между текущото ниво на производство и максимално възможното без генериране на инфлация. Много икономисти очакват тази разлика да не бъде заличена преди 2021 г. МВФ прогнозира обща загуба на БВП за около 9 трлн. долара през следващите няколко години.

Това предполага, че централните банки ще имат трудности в постигането на целите си за инфлацията, точно както се случи след последната финансова криза. Всъщност инфлационните очаквания на пазарите на облигации и деривати за следващото десетилетие все още са на много ниски нива в САЩ и Европа, като се повишиха скромно напоследък.

Следователно разумните инвеститори трябва да обмислят изграждането на дългосрочна защита от инфлация за техните портфейли преди възстановяването на ценовия натиск, след като икономиката и цените на петрола се възстановят през следващите месеци. Такива стратегии трябва да се съсредоточат също върху евтините цени на суровините и компаниите от сектора на промишлеността и материалите, които се търгуват при евтини съотношения.

Някои твърдят, че натрупаното потребителско търсене ще повиши цените по време на възстановяването, докато според други това ще бъде предизвикано от по-високите производствени разходи, тъй като компаниите ще започнат да разтурят глобалните си вериги за доставки.

Истинският въпрос, когато се оценява вероятността от по-ярко изразена инфлационна среда през това десетилетие, е дали централните банки могат да убедят пазарите, че не участват в „монетарно финансиране“, или постоянно разширяване на балансите си с цел финансиране на правителствата. Андрю Бейли, управителят на Английската централна банка, наскоро подчерта това на страниците на FT.

Тъй като централните банки и правителствата работят все по-тясно, за да защитят икономиките от най-лошите ефекти на вируса, идеята не е толкова абстрактна.