Не се тревожете прекалено за инфлацията в САЩ

Второто притеснение за инфлацията е, че американската икономика, задвижвана от отложеното потребителско търсене и огромните държавни разходи, скоро ще достигне инфлационната зона. Възможно е, но има три контрааргумента.

Второ, пазарът на облигации не отразява това опасение. Прогнозите за инфлацията, вградени в доходността на облигациите, остават в съответствие с ниската цел на Фед.

Трето, голяма част от екстремните фискални стимули, които стимулират разходите, са преходни. Повечето разходи за облекчаване на пандемията ще приключат скоро и не мисля, че Конгресът ще одобри много повече разходи тази година, които не са финансирани.

Големият въпрос е как ще се развие задържаното потребителско търсене. Американските домакинства са скътали около 2 трилиона долара в банкови сметки, докато пандемията бушуваше. Ако тези пари наводнят икономиката, вероятно ни очаква класическа инфлация от страна на търсенето. Но ако се изразходват постепенно, американският бизнес ще отговори лесно на търсенето.

Третата тревога за инфлацията е по-фина. Повечето тесни места от страната на предлагането, като недостиг на компютърни чипове, са глобални. И все пак инфлацията в САЩ е по-висока, отколкото в други развити икономики. Това доказателство ли е, че сме преминали стагнацията и вече сме в състояние на „гореща“ икономика?

Може би. Но от друга страна, има голям спад в работната сила в САЩ от февруари 2020 г. насам - 1,7 процентни пункта, което съответства на 2,7 милиона потенциални работници. Голяма част от този спад произтича от проблеми, свързани с пандемията, като страх от болестта, затруднения в осигуряването на грижи за децата и щедри обезщетения за безработица, като всички те ще изчезнат с течение на времето, давайки възможност на работната сила да нарасне.

Необходимо е време на една гигантска икономика да се нормализира след огромен шок. САЩ нямат 5%-ен инфлационен проблем. Но може да останем за известно време с инфлация над 2% - може би дори над 3%. Последната прогноза на Фед предполага, че инфлацията ще се забави през следващата година до 2,1%. Не бих заложил на това.