Инвеститорите разчитат на Фед да ги предпази от пазарен срив

 „Когато нашият инвестиционен комитет разглежда възможните алтернативи, победата на Тръмп в изборите през 2020 г. изглежда почти като даденост”, призна едно финансово светило в началото на юни.

Скорошен доклад на Pimco заключава, че „популисткото предизвикателство и от двете страни на политическия спектър може да доведе както до положителни, така и до отрицателни последици за икономиката и финансовите пазари”. Инвеститорите обикновено реагират на такава несигурност чрез покупката на облигации.

Втори психологически фактор е самата несигурност относно Фед. През тази година имаше много спекулации за това дали председателят Джей Пауъл ще се огъне под натиска на Тръмп за понижаване на лихвите. Политическата сага е само част от случващото се. По-интересно е, че Фед наскоро предприе голям вътрешен преглед на процеса, който определя политиката му. Част от анализа е болезнено техническа.

Инвестиционната група BlackRock подозира, че Фед „може да обяви съществени промени в паричната си политика в началото на следващата година”. Това, че изобщо този преглед бе стартиран, разкрива важен момент – налице е нарастващо убеждение във Фед, че структурните икономически промени (като демографията и цифровите иновации) ще държат инфлацията в САЩ ниска за продължително време.

Ако е така, т.нар. „неутрално” ниво на лихвите (което нито стимулира, нито ограничава икономиката) ще остане много ниско за продължителен период. „Може повече да не видим в нашите кариери лихвените нива, които преди смятахме за нормални”, констатира дългогодишен служител на Фед.

Не е чудно, че инвеститорите преоценяват перспективата. Бъдещите историци може да се възполват от тази оценка. В крайна сметка имаше няколко случая в миналото, в които икономистите обявяваха, че „този път е различно”, след което нещата не свършваха добре.

Както отбелязват от Pimco, ще бъде преждевременно да приемем, че инфлацията е преборена завинаги. Но точно сега посланието на инвеститорите е ясно – навлизаме в ера, в която пазарите ще бъдат доминирани от допускането, че Фед ще направи каквото е необходимо, за да избегне пазарен спад.

Този път се надяваме, че това ще свърши по-добре от ангажимента за подкрепа на пазара от страна на Алън Грийнспан през 90-те, който пося семената за финансовата криза от 2008 г.