Инвеститорите в китайски акции трябва да внимават за непредсказуемостта на Пекин

Когато Alibaba дебютира на Нюйоркската фондова борса през 2014 г., сделката на стойност 25 млрд. долара беше най-голямото първоначално публично предлагане дотогава, оценявайки китайската компания за електронна търговия по-високо от Facebook и Amazon, пише Брук Мастърс за Financial Times.

Вълнуващо описвана като „начало на нова ера“ за китайските технологии, успехът й предизвика стотици други чуждестранни листвания на някои от най-иновативните китайски компании. От началото на 2014 г. 769 фирми се регистрираха на борси извън континентален Китай, най-вече в САЩ или Хонконг, според Dealogic. Те набраха общо 250 млрд. долара, повече от 236-те млрд. долара от нови местни листвания за същия период.

Чуждите инвеститори се стекоха към тези нови публични компании в момент, когато интересът към китайските ценни книжа бе на рекорден връх. Ранните успехи на Пекин в овладяването на Covid-19 и добавянето на активи в юани към глобалните индекси накараха инвеститорите да увеличат общите си вложения в китайски акции и облигации с 40% през последната година до над 800 млрд. долара.

Китайски групи като Xpeng и Li Auto набраха рекордните 46 милиарда долара на борси в чужбина през 2020 г., като изглеждаше, че този рекорд ще бъде счупен тази година. Подобни IPO-та често привличат инвеститори, които се стремят да се възползват от нарастващата китайска икономика, без да притесняват да държат чуждестранни акции (на местни борси – бел. прев.) Структурата може също да успокои допълнително тези, които мислят, че инвестирането в Китай не е по-различно от влагането на пари на развитите пазари.

Това е ужасна грешка. Акционерите в китайските компании нямат основни права, като купуват собственост в произволна система, при която правилата могат да се променят за една нощ. Продължаващата битка за начина, по който листнатите в САЩ китайски компании се одитират, подчертава липсата на защита за инвеститорите и в крайна сметка би могла да принуди китайските групи да се отпишат от американските борси.

Чуждите инвеститори наскоро видяха достатъчно доказателства за непредсказуемостта на Пекин. Първото голямо предупреждение дойде през ноември, когато финансовите регулатори неочаквано спряха планираното листване на Ant Financial само дни преди това, което би било най-голямото IPO в Хонконг и Шанхай.

Спирането първоначално се разглеждаше като атака срещу Джак Ма, основателят на компанията, но стана ясно, че китайските власти предприемат далеч по-широкообхватен контрол. През март внезапното затягане на правилата за електронните цигари понижи акциите на производителя RLX Technology само два месеца след IPO в САЩ. През юли китайският регулатор за киберсигурност започна разследване на Didi Chuxing, като го изтегли от местните магазини за приложения само дни след като се превърна в най-голямото американско листване на китайска компания след Alibaba. Властите също започнаха разследване на отскоро търгуваната логистична фирма Full Truck Alliance и предупредиха, че всички листвания в САЩ са изправени пред по-строг контрол.