Тръмп 2.0 може да е добър за инвеститорите

Прогнозирането на политическите развития в САЩ е много по-несигурно от прогнозирането на фондовия пазар в страната, пише за Financial Times Едуърд Ярдени, президент и главен инвестиционен стратег на Yardeni Research. (Коментарът е написан преди опита за покушение срещу Доналд Тръмп през уикенда - бел. ред.)

Сега опитайте да направите и двете, т.е. да предскажете резултата от предстоящите избори за президент и Конгрес и неговото въздействие откъм политика и политики върху икономиката и финансовите пазари.

Нека опитаме, но стесним упражнението до това какви биха могли да бъдат следващите четири години, ако Доналд Тръмп се върне в Белия дом за втори мандат. Това изглежда все по-вероятно след първия президентски дебат между него и Джо Байдън (и след атаката срещу Тръмп).

Първоначалната реакция на водещите финансови пазари след дебата беше относително приглушена. Най-забележителното движение беше на пазарите на облигации, където доходността на 10-годишните ДЦК на САЩ се повиши с около 0,20 процентни пункта до 4,48%, докато доходността на двугодишните облигации нарасна с 0,10 пункта. Така кривата на доходността показва, че инвеститорите в облигации очакват при Тръмп 2.0 федералните дефицити да са по-големи, икономиката да е по-силна и инфлацията да е по-висока.

Това е така, защото Тръмп, ако бъде избран, вероятно ще удължи и дори ще увеличи своите данъчни облекчения от 2017 г., които изтичат в края на 2025 г. По-оптимистичните очаквания за икономиката са въпреки риска от по-нататъшно търговско напрежение с Китай. Тръмп предлага митата върху вноса от страната да се повишат с 60 процентни пункта (и с 10 пункта върху целия останал внос на САЩ).

Много инвеститори се страхуваха, че политиките на Тръмп по време на първия му мандат ще имат неблагоприятни икономически и финансови последици. Реалният БВП обаче се повиши с 8,5% до рекорден връх от четвъртото тримесечие на 2016 г. до четвъртото тримесечие на 2019 г., точно преди пандемията. През същия този период инфлацията на потребителските цени остана около 2 процента. Доходността на 10-годишните държавни облигации започна и завърши този период преди пандемията на ниво от около 2 процента. Борсовият индекс S&P 500 скочи с около 50% от края на 2016 г. до края на 2019 г.

Може ли такъв добър резултат да се повтори при Тръмп 2.0? Със сигурност е възможно. Политиките, провеждани от Белия дом, могат да имат важно въздействие върху икономиката и финансовите пазари. Тези политики обаче често са коригирани в процеса по приемането им в Конгреса.

Ако републиканците спечелят Белия дом и двете камари на Конгреса, е по-малко вероятно политиките на Тръмп да бъдат разводнени. Понастоящем това е трудно да се предвиди предвид политическата несигурност, особено ако най-големите донори на Демократическата партия насочат повече от средствата си към спечелване на Конгреса, а не на Белия дом, след провала на Байдън в дебата.

Но имайте предвид, че икономиката на САЩ не се ръководи единствено от политиката на Вашингтон. Все повече тя става технологично движена и индустриално диверсифицирана, с изключителен предприемачески дух. Повече от половината капиталови разходи са за технологии. Бизнес разходите за софтуер и научноизследователска и развойна дейност са рекордно високи.

Капиталовите пазари в САЩ предоставят изобилно финансиране за стартиращи фирми и иновации. Икономиката на САЩ стана по-малко чувствителна към лихвените проценти. Миналата година тя показа признаци на съживяване на растежа на производителността, което вероятно ще продължи до края на десетилетието. Всичко това са положителни развития за корпоративните печалби, които трябва да доведат фондовия пазар до нови върхове през останалата част от десетилетието.

Всъщност Вашингтон може да се меси по-малко в икономиката през следващите години, особено ако Тръмп, който е склонен да подкрепя дерегулацията на бизнеса от правителството, бъде преизбран. Той би бил по-свободен да следва такъв курс, след като Върховният съд значително намали правомощията на федералните регулаторни агенции да тълкуват неясни закони, приети от Конгреса. Тръмп несъмнено би назначил съдии и висши служители на агенциите, които да ограничат „административната държава“. Той със сигурност би способствал за повече производство на петрол и газ в САЩ, което би помогнало да се задържи инфлацията.

Историята показва, че с течение на времето икономиката и фондовият пазар на САЩ се представят добре, независимо кой е в Белия дом. Това не означава, че Тръмп 2.0 би бил безрисков. Двата големи риска при администрация на Тръмп са следните: търговска война, която потиска глобалния растеж и съживява инфлацията; нарастващи федерални дефицити, които причиняват дългова криза.

Но американската система на контролни политически механизми продължава да работи за смекчаване на крайните стремежи на който и да е обитател на Белия дом, завършва Ярдени.