5 въпроса към ЕЦБ преди заседанието тази седмица

Европейската централна банка (ЕЦБ) най-вероятно ще си поеме дъх в четвъртък след осем поредни понижения на лихвените проценти на фона на перспективата за по-високи от очакваното мита от страна на САЩ, пише Ройтерс.

Заплахата, която налозите представляват за еврозоната, е голяма.

"Целият фокус е насочен към септември", казва старшият икономист за Европа на Societe Generale Анатоли Аненков.

Ето пет ключови въпроса от пазарите към паричния орган.

Какво ще направи ЕЦБ в четвъртък?

Очаква се, че базираната във Франкфурт финансова институция ще задържи основната си лихва на ниво от 2%. Данните не показват почти никаква промяна в перспективите след заседанието през юни, а няма яснота как ще изглеждат окончателните американски мита върху вноса от Европейския съюз (ЕС).

"Представителите на ЕЦБ ще предпочетат да изчакат и да видят дали нещо действително ще ги изтласка от равновесието, в което се намират", коментира Саломон Фидлер, икономист в Berenberg.

Лихвения процент на на ЕЦБ от януари 1999 г. до юни 2025 г. Графика: Ройтерс

Как ще реагира ЕЦБ на последните търговски заплахи?

Централните банкери от еврозоната не искат да изглеждат така, сякаш реагират на заплаха.

Нови прогнози за икономиката на региона не се очакват тази седмица, но ЕЦБ ще трябва да преразгледа сценариите си, съобщиха източници на Ройтерс, тъй като нивото на митата от 30%, с които заплаши президентът на САЩ Доналд Тръмп, е по-сериозно от предходните 20%, които ЕЦБ предвиждаше в най-негативния си сценарий, очертан през юни.

"Съществува значителна несигурност относно въздействието на митата върху растежа и инфлацията в Европа", заявява главният икономист на Jefferies за Европа Мохит Кумар. "Очаквам изчаквателен тон от страна на председателя на ЕЦБ Кристин Лагард".

Очаквания за годишния ръст на приходите през второто тримесечие. Графика: Ройтерс

Какво ще се случи след юли?

Всеки може да гадае какво ниво на американските мита ще се материализира, така че трейдърите запазват очакванията си за още едно намаление на лихвите.

Кумар от Jefferies смята, че среден размер на митата от 10-15% няма да наложи на ЕЦБ да понижи разходите по заемите повече от веднъж, но размер от 30% ще свие растежа на еврозоната с около 0,5% през следващата година и ще наложи допълнително облекчаване на паричната политика.

Главният икономист на AXA Жил Мек обаче посочва, че пазарите са твърде оптимистично настроени по отношение на търговията и подценяват перспективите за още намаления на лихвите от страна на ЕЦБ.

„Основният сценарий е, че в крайна сметка ще имаме доста високи мита, вероятно не 30%, но все пак значителни, и ще се сблъскаме с по-голям дефлационен натиск от страна на Китай“, смята Мек, който очаква две намаления на лихвите през тази година.

Трейдърите очакват още едно намаление на лихвите на ЕЦБ през тази година. Графика: Ройтерс

Трябва ли ЕЦБ да се притеснява от дезинфлация?

Въпросът не е дали, а доколко. Централните банкери вече са притеснени и намалиха лихвените проценти през юни, за да гарантират, че инфлацията, която според тях в началото на следващата година ще се забави до 1,4%, няма да остане под целевото равнище от 2% в средносрочен план.

Макар че ЕЦБ очаква тя да се възстанови, това не е много добра новина, като споменът за инфлацията под целта е все още пресен в съзнанието на финансистите. Митата увеличават рисковете.

ЕЦБ вече смяташе, че 20-процентна ставка с ответни мерки от страна на ЕС ще задържи инфлацията под 2% през 2027 г., вместо да достигне целевата стойност, както очаква банката в момента.

Перспективата за дъмпингов внос на продукти с намалени цени от Китай в ЕС може да допринесе за дезинфлация. Но ако контрамитата на Брюксел включат и услугите, въздействието ще стане по-несигурно, казва Аненков от Societe Generale.

В същото време масивните фискални стимули на Германия са възходящ риск за инфлацията.

Представителите на паричния орган са разделени по въпроса. Италианският гуверньор Фабио Панета наскоро заяви, че ЕЦБ трябва да продължи да облекчава паричната си политика, ако търговското напрежение засили дезинфлацията. За члена на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел летвата за поредното намаление е „много висока“.

ЕЦБ очаква инфлацията да се забави под целта през 2026 г., след което да се възстанови. Графика: Ройтерс

Какво ще стане с по-нататъшното укрепване на еврото?

Централните банкери са обезпокоени, тъй като силното евро вреди на растежа и инфлацията. Заместник-гуверньорът на ЕЦБ Луис де Гиндос вече определи нивото от 1,20 долара за евро като болезнена точка, която би създала сериозни проблеми.

От февруари до началото на юли единната европейска валута поскъпна с близо 17% спрямо зелените пари, като достигна най-високата си стойност от 2021 г. насам от около 1,18 долара за евро. Оттогава тя леко се отдръпна, което донесе облекчение, тъй като според икономистите скоростта на поскъпване е наистина тревожна.

И все пак анализаторите смятат, че до една година ще се стигне до ниво от 1,20 долара за евро, което е много повече от това, което ЕЦБ предвиждаше за следващите две години.

Еврото е една от причините, поради които BNP Paribas очаква намаляване на лихвените проценти през септември, заяви ръководителят на отдела за развитите пазари Пол Холингсуърт.

Morgan Stanley вижда ръст до 1,25 долара за евро до 2027 г. и очаква, че това ще забави инфлацията с 0,3 процентни пункта до 1,7%, като попречи на ускоряването ѝ до целевата стойност.

Еврото поскъпна рязко спрямо долара през тази година. Графика: Ройтерс