Доларът си връща короната на цар на световните финанси

Светът остава в нестабилно състояние: във Франция има вълнения заради влошаващото се финансово положение, а в САЩ и Израел се задават сериозни политически промени. Налице е и продължаващият конфликт с Иран, включващ зачестили атаки срещу танкери в Ормузкия проток, както и удари на хутите срещу Саудитска Арабия, пише колумнистът Джонатан Левин в материал за Bloomberg. 

В надпреварата за най-добър актив убежище ето как изглеждат резултатите за октомври:

• Злато: -6,8%
• Биткойн: -7,4%
• Bloomberg Dollar Spot индекс: +0,3%

Какво се случи с идеята, че златото и биткойнът са новите печеливши от бягството към сигурността? Може би е време да обявим края на онази капризна търговия на обезценяване на долара, лансирана от имена като Рей Далио от Bridgewater и Кен Грифин от Citadel. Според нея инвеститорите би трябвало масово да се отказват от щатската валута и да се насочват към алтернативи.

Поевтиняването на биткойна се задълбочи в края на миналата седмица, след като хакери откраднаха 6,3 млрд. долара от борсата Binance – най-голямата подобна кражба в историята. Това разби илюзията, че криптовалутите са надеждно средство за съхранение на стойност. Проблемите обаче надхвърлят рамките на една отделна хакерска атака. През последната година спадът в цената на биткойна потвърди неговата идентичност като залог с ливъридж върху индекса Nasdaq 100 (само че напоследък биткойнът следва технологичните акции само при низходящо движение, но не и при възходящо).

Цената на биткойна (в бяло) и спот цената на златото (в синьо). Графика: Bloomberg LP

На пазара на злато индивидуалните инвеститори изтеглиха милиарди долари от борсово търгувани фондове (ETF), обвързани с благородния метал; търсенето на бижута спадна до най-ниските си нива от 2020 г. насам, а централните банки престанаха да осигуряват онази опора, която предлагаха в периода 2022-2024 г.

Преди малко повече от година Грифин определи възхода на златото и криптовалутите като предупредителен сигнал.

Ценовият скок – при който златото поскъпна от около 2000 долара за тройунция в началото на 2024 г. до над 5500 долара през януари 2026 г., а биткойнът – от около 40 хил. долара до над 120 хил. долара за същия период – никога не е бил свързан със сигурност или дедоларизация, а по-скоро със спекулация и сега тази треска отмина.

Вярно е, че чуждестранни правителства и централни банки, опасявайки се, че доларът се превръща в оръжие в ръцете на американското правителство, започнаха масово да купуват злато, след като САЩ и съюзниците им замразиха руски активи заради нахлуването в Украйна. Но към момента, в който Грифин и други възприеха такава теза, въпросното явление вече беше достигнало своя пик и започваше да затихва.

Миналогодишната търговия на обезценяването се оказа просто поредното меме – опростен лозунг за един сложен пазар. Нейните проповедници се хванаха за стари новини от централните банки, за да оправдаят инерцията, която до голяма степен се дължеше на дребните инвеститори.

Откакто започна войната в Иран, доларът отново се утвърди като ненадминат тежкоатлет в световните финанси. През този период доларът поскъпна спрямо 14 от 16 основни световни валути, а индексът Bloomberg Dollar Spot Index наскоро достигна най-високото си ниво за последните 17 месеца. Макар упоритата инфлация да намали стойността на дългосрочните държавни ценни книжа на САЩ – както се случи и с държавния дълг на почти всички останали нации – краткосрочните дългови инструменти се представиха по-добре от златото и биткойна.

Имаше ли изобщо основание за притесненията спрямо долара? В тях се съдържаше зрънце истина, както често се случва при популярните инвестиции. Президентът Доналд Тръмп използва Министерството на правосъдието като оръжие срещу независимия Федерален резерв и продължи да поддържа неустойчив фискален дефицит от 6%. За кратък период след обявяването на митата от т. нар. „Ден на освобождението“ през април 2025 г. доверието в американската валута сред международните инвеститори наистина пострада.

Това обаче не означаваше, че златото е по-добра алтернатива, а биткойнът – още по-малко. Впоследствие се случиха редица събития, които разсеяха обществените опасения, включително решения на Върховния съд срещу митата на администрацията и намесата ѝ в делата на централната банка – знаци, че американската система за гарантиране на баланса все още функционира.

Това доведе до спад в интереса към златото като средство за защита срещу евентуален крах на долара – и с право. Що се отнася до биткойна, скептиците винаги са обичали да осмиват определението „дигитално злато“, но се оказа, че в него има известна доза истина. Всъщност активът се държи доста подобно на благородния метал, макар и не по начина, по който привържениците му се надяваха и си представяха: стойността му се срива точно когато геополитическата несигурност е близо до своя пик.