Европа бърза да настигне САЩ при инфраструктурата за изкуствен интелект

JPMorgan Chase & Co. и Goldman Sachs Group Inc. са сред банките, които се подготвят да финансират дългови инструменти на стойност милиарди долари за европейския сектор на изкуствения интелект, докато регионът се надпреварва да навакса изоставането си от САЩ. Финансовите институции от "Уолстрийт" се състезават за водеща роля във финансирането на европейските усилия за намаляване на зависимостта от чуждестранни технологии, пише Bloomberg. И двете банки са сформирали специализирани екипи, които да предлагат сделки на оператори на центрове за данни и на инвеститори.

„Тук все още няма голям обем на емитиране, но интересът от страна на инвеститорите е изключително силен“, коментира Ноа Рот, ръководител на звеното за финансиране с ливъридж за региона EMEA в JPMorgan, базиран в Лондон. „Налице е силен страх от пропускане на възможност (FOMO)“, добавя.

Възможно е инвеститорите да не чакат още дълго. Според оценки на Goldman Sachs до края на годината на европейските пазари могат да се появят облигации за центрове за данни на стойност между 5 и 10 млрд. долара. През 2027 г. се очаква много по-голяма вълна от емисии.

За сравнение, в САЩ от началото на годината вече са емитирани дългови инструменти, свързани с изкуствен интелект, на стойност над 350 млрд. долара, според данни на Bloomberg. Там ръководители в сферата предупреждават за катастрофални рискове, произтичащи от най-усъвършенстваните модели, а щати като Тексас и Ню Йорк налагат ограничения върху изграждането на нови центрове за данни.

Междувременно Европа се опасява, че темпото на изграждане на свързана с изкуствения интелект инфраструктура е недостатъчно. Председателят на Европейската централна банка (ЕЦБ) Кристин Лагард предупреждава, че осланянето на американски технологии крие риск да предостави огромни лостове за влияние над търговските партньори на Европа.

„Независимо дали ще имаме европейски лидер в сферата на изкуствения интелект, Европа ще се нуждае от центрове за данни, както заради сигурността си, така и заради суверенитета върху данните“, коментира Джакомо Реали, партньор в отдел „Финансиране с ливъридж“ на адвокатската кантора Linklaters.

Наваксването на изоставането няма да бъде евтино. Според Bloomberg Intelligence до 2035 г. Европа може да се нуждае от около 3 трлн. долара за финансиране на облачна инфраструктура, центрове за данни и други критични технологии.

Досега банковото кредитиране, проектното финансиране и секюритизацията бяха достатъчни за по-мащабните европейски проекти. Следващото поколение проекти ще изисква достъп до много по-големи капиталови ресурси. Сред тях е Start Campus – планиран обект с мощност 1,2 гигавата в Португалия.

Проекти от такъв мащаб ще проправят пътя към по-значима роля както на пазарите на дългови инструменти с инвестиционен рейтинг, така и на тези за високодоходен дълг. Според проучвания на Dealogic и Goldman Sachs, дълговите инструменти, свързани с изкуствения интелект, съставляват около 5% от емисиите на високодоходни облигации в Европа, докато в САЩ този дял е 19%.

Всеки нов център за данни с капацитет от 100 до 200 мегавата в Европа може да доведе до „сделки за финансиране чрез дълг на стойност поне 1–2 млрд. долара“, казва Мириам Уилър, глобален ръководител на звеното за финансиране с ливъридж в Goldman Sachs, в кулоарите на организирана от банката конференция по темата в Лондон.

Тя прогнозира, че делът на Европа в глобалното изграждане на инфраструктура за изкуствен интелект може да нарасне от 10% на 25%.

„Смятаме, че ако видим повече от тези мащабни капиталови инвестиции в Европа, те ще започнат да се финансират чрез пазара по т.нар. правило 144A, както с инструменти с инвестиционен рейтинг, така и с такива без такъв“, отбелязва тя.

Вероятно първите европейски сделки за финансиране на центрове за данни чрез високодоходни облигации ще следват в голяма степен модела, утвърден в САЩ. Ариел Голдман, партньор в адвокатската кантора Cahill Gordon & Reindel, очаква емитентите да изберат „най-простия и ясен път“, за да натрупат опит и история, преди да прибегнат към по-специфични финансови структури.

Преди това обаче ще е необходимо кредиторите да бъдат подробно запознати със спецификата, за да разберат рисковете, свързани с финансирането на проекти. Значителното потребление на електроенергия и вода от центровете за данни привлича вниманието на кредитори, които спазват ESG стандарти (критерии за екологично, социално и корпоративно управление).

Макар инвеститорите да не искат да пропуснат възможностите, свързани с бума на изкуствения интелект, те не са готови да финансират всеки проект безразборно.

Единствените облигации за центрове за данни, емитирани на европейския пазар за високодоходни книжа (т.нар. junk bonds) – тези на компанията CoreWeave Inc., се търгуват под номиналната си стойност, след като се появиха новини, че ключовият им клиент Meta Platforms Inc. разработва конкурентен бизнес в сферата на облачната инфраструктура.

„Изискванията и задълбочеността на анализа, който трябва да извършим, са на много високо ниво“, коментира Сид Чабра, ръководител на звеното за секюритизиран кредит, управление на обезпечени с кредити задължения и европейски високодоходни инструменти в RBC BlueBay.