Защо германският фондов пазар игнорира лошите новини?

За какво са толкова оптимистични немските акции, се пита Кейти Мартин на страниците на Financial Times?

Индексът Dax е нараснал с 15 процента тази година. Това се дължи и на изплащането на дивиденти, които са включени в този показател, но дори те да се изключат, както прави друг индекс - MSCI Germany, то ръстът пак е почти двуцифрен, т.е. солиден.

Това е в противоречие с много дългия списък от причини за притеснение.

Германия е на ръба на отбелязването на две поредни тримесечия на икономическо свиване - техническа рецесия – като публикуваните данни са основателен източник на песимизъм. Тази седмица беше редът на заводските поръчки, които са се понижили с 0,6% между юли и август, като годишният темп на спад е 6,7 на сто - дори по-лош, отколкото анализаторите очакваха.

В допълнение към това Германия оправдава титлата си на европейски шампион в тежка категория по корпоративни бедствия. Приблизително една трета от 30-те компании от индекса на Dax страдат от някакъв безпорядък - от прекомерните амбиции на Deutsche Bank до катастрофалното придобиване на Monsanto от Bayer, което изложи последната на поредица от съдебни дела от хора, които твърдят, че са хванали рак от препарат срещу плевели на американската компания.

Прибавете щипка Brexit (MSCI смята, че излизане без сделка на Обединеното кралство от ЕС ще свали с 5% цените на немските акции), малко отслабващо китайско търсене и очевидно постоянната заплаха, че президентът на САЩ Доналд Тръмп може да наложи мита на европейските автомобили, и имате перфектна рецепта за спад на германската борса.

До известна степен индексите малко заблуждават. Хитендра Варсани от MSCI посочва, че измерителят MSCI Germany изостава малко от по-широкия европейски барометър. Ако се съди по съотношението на печалбата към очакваната цена, немските акции са по-евтини от глобалните. Пазарът ги наказва донякъде.

Все пак известна подкрепа идва от надеждата, макар и неясна, че правителството може би е готово да се впусне в масирани разходи - гореща тема сред инвеститорите, според Софи Хюн, стратег в Société Générale. „Правителството намекна, че може да направи някои фискални разходи в областта на околната среда, социалната политика и управлението“, каза тя. „Имахме много въпроси за това. Ще има политически пречки, но фокусът на разходите може да ги направи по-приемливи."

Засега по-съществената подкрепа за акциите идва от Европейската централна банка (ЕЦБ), която усилено налива още стимули във финансовата система, за силно раздразнение на ястребите във и извън управителния й съвет. Неограничената програма за изкупуване на облигации на ЕЦБ, която започва идния месец, означава доходност от -0,5% за 10-годишните германски ДЦК.

Акциите на утвърдените компании са най-добрата инвестиция в региона, освен ако фонд мениджърите не проявят кураж за вложения в дълг с висока доходност или не направят неликвидни езотерични залози. Германските акции продължават да носят тлъсти дивиденти на инвеститорите, които предпочитат местния пазар.