Тънкото въже на паричната политика, което очаква Марио Драги

Метафората, която можем да използваме за Европейската централна банка (ЕЦБ) днес, е „тънко въже“. Като това, по което председателят ѝ Марио Драги ще трябва да ходи по-късно следобед, коментира New York Times.

Финансовите пазари са хиперчувствителни през последните седмици към всичко, което Драги казва за плановете за намаляване на стимулите на централната банка. Всяко твърдение, което промени очакванията на инвеститорите за плановете на централната банка, може да окаже силно влияние върху цените на облигациите и валутните курсове.

Въпреки това скоро ще дойде денят, в който Европейската централна банка ще започне да намалява покупките на държавни и корпоративни облигации, т.нар. количествено облекчаване, което използва, за да понижи пазарните лихвени проценти.

Малко вероятно е Управителният съвет на банката да промени политиката си след първата си среща в четвъртък, но Драги ще има трудна задача, когато се изправи пред медиите на пресконференцията след срещата: внимателно да подготви пазарите за деня, в който централната банка ще започне да оттегля стимулите, като в същото време той трябва да избегне предизвикването на свръхреакция.

„Пресконференцията на ЕЦБ в четвъртък ще послужи да покаже как централната банка ще трябва да ходи по въже“, казва Йорг Креймер, главен икономист в Commerzbank, в коментар към инвеститорите тази седмица.

Анализаторите ще проучат внимателно първоначалното изявление на Драги, което ще е получило и одобрението на Управителния съвет, за всякакви леки промени в насоките. Креймер и други, например, очакват централната банка да пропусне част от предишните изявления, свързана с готовността ѝ да повишава покупките на облигации, ако условията позволяват.

Драги обаче вероятно ще изпрати силни сигнали по един или друг начин. Макар че еврозоната е в разгара на широко икономическо възстановяване, проблемите остават, особено в Италия.

Очаква се Европейската централна банка да изчака до следващата си среща по паричната политика, през септември, за да осигури ясни сигнали колко бързо може да намали покупките си. Дотогава Драги ще се опита да остави опциите си отворени.

Трудността, пред която е изправен, е, че дори леките промени в тона или езика могат да разтърсят финансовите пазари. Миналия месец в продължение на няколко дни пазарите на облигации бяха волатилни заради няколко думи от изказване на Драги в Португалия.

„Централната банка може да съпътства възстановяването, като коригира параметрите на политическите си инструменти“, каза той тогава.

От една страна Драми изглежда просто заявяваше очевидното. Но за трейдърите и инвеститорите изявлението засили очакванията, че краят на количественото облекчаване приближава.

Стойността на еврото спрямо долара нараства оттогава насам – нежелано развитие от гледна точка на централната банка, защото по-силно евро означава продуктите, произведени в еврозоната, да са по-скъпи за външните купувачи.

Драги не иска думите му да потиснат възстановяването на региона. Именно затова балансът на пресконференцията ще бъде толкова важен.