M&A сделките се свиват с 10%, ограничавайки шанса за рекордна година

Експертите по сключване на сделки по сливания и придобивания ще трябва да наваксат изоставането в опита си да постигнат рекордна година, след като по-слабо трето тримесечие носи нови предизвикателства, отнемайки част от инерцията на Wall Street, пише Bloomberg.

Стойността на обявените сделки за тримесечието до края на септември е спаднала с около 10% на годишна база, според данни, събрани от Bloomberg. Но с трансакции на стойност 3,8 трлн. долара от началото на годината досега, компаниите и техните консултанти все още могат да надминат рекордната сума от над 5 трлн. долара за сливания и придобивания от 2021 г., когато по-ниските лихви и натрупаното търсене по време на пандемията стимулираха активността.

За да постигнат това, те ще трябва да се справят с редица усложнения, включително перспективата за нов цикъл на повишаване на основните лихви, нарастващото безпокойство относно рисковете, свързани с изкуствения интелект, и междинните избори в САЩ, които биха могли да повлияят на графиците за някои по-големи сделки.

„Очаквам динамиката, която наблюдавахме през първата половина на годината, да продължи, макар и с по-умерен темп“, заяви Бен Уилсън, съръководител на M&A отдела Северна Америка в JPMorgan Chase & Co. в Ню Йорк. „Индустриалната логика, стояща зад много от сделките, които все още не са се състояли, остава без промяна.“

През последните години участниците в сделките свикнаха да сключват сделки в трудни периоди – било то поради конфликти в Европа и Близкия изток, които нарушиха глобалните вериги на доставки, или поради спорове около митата, разтърсили установените търговски партньорства.

Сред най-новите поводи за тревога е вероятността от агресивно повишаване на основните лихви от централните банки, за да се преодолее инфлацията, предизвикана от войната в Иран, която навлиза в осмия си месец. През септември Федералният резерв повиши лихвите за първи път от повече от три години – решение, което може да доведе до вторични ефекти върху пазара на финансиране за сделки и изкупувания с ливъридж. Доходността по американския бенчмарк достигна най-високото си ниво от 2002 г. насам, тъй като растящите цени на петрола предизвикаха ново изтичане на капитал от облигационния пазар.

Въпреки това консултанти, сред които Джени Хохенберг, глобален съръководител на M&A отдела във Freshfields, твърдят, че в бордовете на компаниите все още съществува силно желание да се осъществяват големи и сложни сливания.

„Имаше толкова много сътресения, но изглежда те не се задържат“, казва базираната в Ню Йорк адвокатка. „Хората разглеждат това като уникална възможност да сключат определени сделки. Те се възползват от регулаторна среда, която е благосклонна към одобряването на сделки.“

Сред най-големите сделки, сключени през третото тримесечие, бяха придобиването от Uber Technologies на германската компания за доставка на храна Delivery Hero за около 13 млрд. евро и поглъщането от Alimentation Couche-Tard на полската верига магазини за бързо обслужване Zabka Group за почти 33 млрд. полски злоти (8,6 млрд. долара).

От друга страна, придобиването от Prologis на регистрирания на лондонската борса инвестиционен тръст за недвижими имоти Segro за 14 млрд. паунда (18,6 млрд. долара) подчерта бума в сливанията и придобиванията във Великобритания, който набра сила през тази година. А продажбата за близо 10 млрд. долара на шампиона от Супербоул на НФЛ „Сиатъл Сихоукс“ беше едно от най-забележителните събития в изключително активния период за сливания и придобивания в спорта.

„Наистина е много напрегнато“, казва Хохенберг. „Разглеждаме много сделки с изключително висока стойност и много клиенти са склонни да поемат по-голям риск, подписвайки по-големи чекове.“

Денят на изборите

Наближаваща дата в календарите на консултантите е 3 ноември, когато американците ще гласуват на междинните избори. Очаква се републиканците да срещнат трудности със запазването на контрола над двете камари на Конгреса, което би могло да се тълкува като потенциално неодобрение към администрацията на президента Доналд Тръмп.

Някои банкери забелязват, че клиентите предпочитат да отложат обявяването на сделките до след гласуването, за да избегнат те да бъдат използвани като политически инструмент. Дори и при евентуална пауза, съветниците казват, че компаниите имат време да се възползват от настоящата благоприятна регулаторна среда преди следващите президентски избори в САЩ през 2028 г.

Джейсън Грийнбърг, глобален ръководител на стратегията за инвестиционно банкиране в Jefferies Financial Group, признава, че съществува мнението, че голям брой сделки, които са били възможни при Тръмп, вероятно не биха били възможни при демократите. Той обаче не смята, че резултатът от междинните избори ще окаже сериозно влияние върху M&A активността през останалата част от тази година и до края на мандата на Тръмп.

„Ще променят ли междинните избори състава на Конгреса? Вероятно“, казва Грийнбърг. „Ще променят ли агенциите, които определят регулаторната политика? Не.“

Резултати в областта на AI

В интервю за Bloomberg TV през август Грийнбърг прогнозира, че все повече сделки ще се насочват към бизнеси, базирани на AI, или към бизнеси, използващи автономен AI. Скоро след това Nvidia се съгласи да придобие AI стартъпа Hugging Face за около 13 млрд. долара – още една от най-забележителните сделки за тримесечието.

През изминалите седмици пазарите анализираха предупрежденията на ръководители от AI сектора, включително от някои от най-големите компании в него, относно екзистенциалните рискове от прекалено бързото развитие на технологията и липсата на подходящ надзор. Всяко действие за забавяне на разходите за изкуствен интелект би могло да повлияе на интереса към сделки, свързани с тази технология, която е един от основните двигатели на настоящия бум в сливанията и придобиванията.

Грийнбърг, който е и изпълнителен председател на инвестиционното банкиране в областта на технологиите, медиите и телекомуникациите в Jefferies, коментира, че изкуственият интелект представлява най-голямата разлика в потенциалните резултати, която е виждал от десетилетия насам.

„Усещането е малко като през 2000-2001 г.: ако темпът на промяната в инвестициите спре, музиката спира, а това ще има огромно въздействие върху оценките на акциите“, казва той. „От положителна гледна точка, ползите могат да бъдат огромни – говорим за растеж на БВП от 5%-6% – но това може също така да доведе до огромна рецесия.“