Фед трябва да направи нещо повече от вдигане на лихвите

Предизвикателствата се усложняват, защото Фед, който вече е толкова закъснял в разпознаването на проблема с инфлацията и предприемането на необходимите регулаторни действия, сега трябва едновременно да свива баланса си и да повишава лихвените проценти. Всъщност, в надпреварата с времето, Фед ще се нуждае от много повече умения и късмет, за да избегне проблемът с недостатъчната спецификация да се превърне в проблем на прекалената спецификация.

Преминаване от реактивна регулаторна реакция към проактивна такава

Т.нар. „зависим от данните Фед“ отдавна е закъснял в преминаването си от силно реактивна рамка на паричната политика към по-проактивна и насочена към бъдещето. Това изисква повече от просто думи относно неговата регулаторна реакция. Фед трябва или да еволюира своята „нова монетарна рамка“, или да се върне към това, което бе преди август 2021 г.

Отново това е по-лесно да се каже, отколкото да се направи.

Отнема време, за да се еволюира рамка, която е проектирана за свят на недостатъчно съвкупно търсене, но се реализира в свят на недостатъчно съвкупно предлагане. Въпреки че алтернативата за връщане към по-ранната рамка би отнела по-малко време, това би довело до още едно неудобство за Фед, който се сблъсква с накърнена репутация.

Признаване на грешките от близкото минало

За разлика от Европейската централна банка, която издаде бюлетин за това миналата седмица, Фед все още не е публикувал оценка защо неговите инструменти за прогнозиране не успяха да предскажат инфлацията през 2021 г. и досега през 2022 г.

Без такава оценка, заедно с обяснение как инструментите са били подобрени, увреденото доверие във Фед относно инфлацията ще остане пречка за неговата ефективност при ограничаване на тревожните и все по-разюздани инфлационни очаквания. Въпреки че наборът от пазарно калкулирани и аналитични мерки за бъдещата инфлация варира, те са в унисон за едно нещо: вероятно инфлацията ще остане над целта на Фед от 2% за няколко години.

Нито едно от тези предизвикателства не е лесно. Ако не ги адресираме, това само ще направи по-илюзорно бъдещето на приобщаващ висок икономически растеж и истинска финансова стабилност.