Цената на медта върви рязко нагоре, но инвеститорите трябва да внимават

Медта е един от най-горещите метали тази година с ръст от 17% на цената до момента и е близо до рекордни върхове. Въпреки че има няколко убедителни причини за притежаване на този метал, със суровината трябва да се борави с известно внимание, пише Wall Street Journal.

Съществуват много основания за оптимизъм относно медта в дългосрочен план. Червеният метал е в центъра на някои сектори с дългосрочен растеж – електрификация, отбрана и центрове за данни за изкуствен интелект, които не са толкова циклични като строителството.

По-силен фактор за оптимизъм е предлагането. Качеството на медната руда намалява, което повишава разходите за добив, а минните проекти са изправени пред сериозни разрешителни и регулаторни пречки. Открита днес медна руда може да се нуждае от близо 20 години, за да започне производство.

Въз основа на известните планирани проекти за медни мини Международната агенция за енергия (МАЕ) прогнозира, че първичното предлагане на мед, като се изключи скрапа, може да бъде с 25% по-ниско от търсенето до 2035 г. Цените на медта трябва да се покачат до над 20 хил. долара за тон, за да стимулират достатъчно инвестиции в минния сектор, които да задоволят дългосрочното търсене. Това се посочва в изследване, публикувано по-рано тази година от група изследователи, един от ръководителите на което е Адам Саймън, преподавател по науки за Земята и околната среда в Мичиганския университет. Това е с около 37% над днешните цени.

Въпреки че тези ценови цели изглеждат изкушаващо, в краткосрочен план медта изглежда уязвима от корекция. Според Чарлз Купър, ръководител на отдела за анализи на медта в компанията Wood Mackenzie, силният ръст на медта тази година отразява пазарно изкривяване. Тъй като миналата година Белият дом заяви, че обмисля мито от 15% върху рафинираната мед, купувачите масово изкупуват метала и се презапазяват с него в складове в САЩ, за да изпреварят възможните налози.

В резултат на това САЩ плуват в мед, докато в останалата част от света има дефицит.

В световен мащаб се очаква пазарът на мед да бъде изправен пред излишък тази година, но той е съсредоточен изцяло в САЩ. Очаква се останалата част от света да изпита недостиг от 460 хил. тона, отбелязва Купър.

Засега анализатори на сектора очакват САЩ да запазят неясната си позиция относно митата поне до междинните избори, докато се борят с опасенията от инфлация. Но тъй като цените са близо до рекордни върхове, има опасност медта да започне да се разпродава, ако пазарът загърби риска от американските мита било защото Белият дом обяви, че няма да налага мита, или защото пазарът започне да вярва, че това е така.

Всичко, което внася съмнение относно митото, може да предизвика „първосигнална реакция“ при цените на медта, изпращайки ги надолу, коментира Том Мълкуин, стратег по металите в Citi.

По-нататъшни увеличения на лихвените проценти, нови сътресения на пазара на петрол или разпродажба на акции на компания за изкуствен интелект може да предизвикат спад в цената на медта. Но това са от онези спадове, които биха могли да предложат на инвеститорите по-привлекателен вход за инвестиции в мед.

Начинът, по който те се възползват от тези възможности, има своите нюанси и рискове.

Съществуват два начина индивидуалните инвеститори да получат експозиция към медта като суровина. Единият е United States Copper Index Fund, който държи фючърси върху мед в САЩ. Другият е Sprott Physical Copper Trust, фонд от затворен тип, който действително притежава физическата суровина. Всеки от тях има характерни особености.

При United States Copper Index Fund, който държи фючърси, презапасяването с мед в Америка създаде проблем. Поради големите медни наличности, складирани в САЩ, цената на фючърсите върху медта с краткосрочна доставка е по-ниска от тази с по-далечна доставка. Това състояние на фючърсната крива е известно като контанго. Всеки път, когато фондът продава договор с изтичащ срок, за да купи договор с по-далечен срок, той трябва да плати по-висока цена, което тласна представянето му надолу.

Краткосрочната отстъпка при медта спрямо по-дългосрочните фючърси е между 5% и 6% на годишна база, което е исторически стръмен спад, според Илия Бушуев, директор на Commodities Quant Lab в Carnegie Mellon University. Тази неблагоприятна форма на фючърсната крива и таксата от 0,9% на фонда обясняват защо той е отбелязал ръст от около 14% от началото на годината, изоставайки от фючърсите на медта с около три процентни пункта.

Sprott Physical Copper Trust няма този проблем, тъй като притежава физическата суровина. Но той идва с по-висока такса от 1,4%, която отчасти отразява разходите за съхранение на метала.

Освен това инвеститорите, които държат парите си в този фонд, се лишават от днешните лихвени проценти. За разлика от него, фючърсният фонд поддържа значителен паричен баланс в краткосрочни държавни ценни книжа, за да покрие изискванията за марж и обезпечение.

Единствената потенциална възможност, и риск, при Sprott Physical Copper Trust е, че неговата пазарна цена е с около 8,5% по-ниска от нетната стойност на активите му. Това не е необичайно за фондовете от затворен тип, включително за тези, които притежават физическо злато и сребро.

Остъпката отразява по-широките притеснения на инвеститорите за пазара във връзка с конфликта в Близкия изток и инфлацията, коментира Джон Чампалия, главен изпълнителен директор на Sprott Asset Management. Въпреки че отстъпката може да бъде примамлива, има риск цената да не се изравни с нетната стойност на активите. През по-голямата част от съществуването на Sprott Physical Copper Trust той се е търгувал с остъпка спрямо нея.

Тази година фондът добави някои опции за обратно изкупуване, за да привлече инвеститори, които да спечелят от този спред, казва Чампалия. Това включва вариант инвеститорите да обменят дяловете си от мед срещу пари в брой при 95% от нетната стойност на активите, както и вариант инвеститорите да вземат физическата мед, ако могат да покрият минималния праг от сто тона. На практика само първият вариант ще бъде достъпен за повечето инвеститори.

И двата фонда предлагат добри начини за придобиване на експозиция към медта за тези, които искат да извлекат полза от дългосрочните предизвикателства пред предлагането на метала. Инвеститорите обаче не бива да приемат за даденост, че изоставането в представянето им спрямо медта ще намалее от само себе си или че не може да се влоши още повече.