История за две банки: Защо се сринаха Silvergate и SVB?

През миналата седмица два труса разтърсиха финансовите институции, свързани с иновативни сектори на икономиката. Silvergate Capital, холдинговата компания зад банка, която от 2016 г. предлага услуги, свързани с развиващата се криптоикономика, обяви в четвъртък, че свива банковите си операции. От своя страна, Silicon Valley Bank (SVB), която дълго време играе подобна роля при управлението на пари за финансирани с рисков капитал технологични стартъпи, бе затворена от регулаторите в петък.

В общи линии и двете банки бяха съборени от едно и също предизвикателство: класически случаи на масови тегления на средства, пише в материал за CoinDesk Дейвид З. Морис. Техните някогашни клиенти – било то криптоборси, или технологични стартъпи – са изправени пред бизнес предизвикателства благодарение отчасти на икономически и финансови условия. Това доведе до намаляване на депозитите и увеличаване на тегленията по време, когато голяма част от дългосрочните активи на кредиторите, които не са в кеш, също бяха ударени от пазара.

Това означава, че когато търсенето на кеш стана прекалено голямо, Silvergate и Silicon Valley Bank трябваше да продадат тези активи за обезпечения при значителни загуби. Silvergate обяви 1 млрд. долара загуба от продажбата на активи през четвъртото тримесечие на годината, а Silicon Valley Bank (с по-голям като цяло баланс) също е загубила 1,8 млрд. долара при ликвидация на активи. И в двата случая е важно да се отбележи, че американски ценни книжа са съставлявали големи части от губещите ликвидации.

Това е полезен контраст спрямо небрежно погрешното характеризиране от много медии през октомври на причината за краха на FTX като масово теглене на средства. Случилото се с FTX няма много общо с ликвидните кризи, застигнали Silvergate и SVB.

Има два основни източника на проблемите за банките: проблеми с цикъла на реалния бизнес и затягането на лихвите от Федералния резерв. Тези фактори са също свързани помежду си и по същество могат да бъдат проследени от проблемите, свързани с COVID пандемията.

Лихвените повишения на Фед оказаха най-непосредствения натиск, който пречупи Silvergate и SVB. Растящите лихви по американските държавни ценни книжа ще попречи на новите инвестиции във високорискови сектори, включително технологиите и криптовалутите.

Но растящите лихвени проценти водят със себе си и друга, на пръв поглед значително подценявана заплаха за стабилността на банките. Както от Wall Street Journal обясниха по ободряващо опростен начин, издаването на нови държавни ценни книжа с висока доходност е намалило пазарната оценка на облигациите отпреди повишението с по-ниска доходност. Повечето банки притежават големи количества държавни облигации като обезпечение, което означава, че същите рискове, които засегнаха Silvergate и Silicon Valley Bank, важат и до известна степен за още много банки. Това е една от причините банковите акции, най-вече на регионални или средни по размер банки, да потъват.

Но Silvergate и Silicon Valley Bank също така са изправени и пред специфични проблеми, свързани с бизнес цикъла, които може и да не важат толкова широко. Двете са свързани със сектори – криптовалути и технологични компании с рисков капитал – които се радваха на голям приток от средства в началото на COVID пандемията. И двата сектора имаха полза от блокадите, а особено криптовалутите се възползваха и от финансовата подкрепа за американците.

Това означава, че и двете банки са отчели значителен приток на средства между 2020 г. и началото на 2021 г. Балансът на Silicon Valley Bank се утрои между края на 2019 г. и март 2021 г. Активите на Silvergate също нараснаха значително през 2021 г.