Дженсън Хуанг е по-голям от Nvidia. И това е проблем

Когато високопоставен главен изпълнителен директор изпадне в затруднение, инвеститорите започват да се тревожат за риска, свързан с ключовите за компанията личности, и за това дали тя ще продължи да просперира. Но какво се случва, ако този бизнесмен е от основно значение за цялостна инвестиционна история, която стои в основата на бума на световните финансови пазари?

В неделя Nvidia Corp. обяви, че започва разследване срещу Дженсън Хуанг, след като главният изпълнителен директор призна, че е имал романтична връзка с бизнесдама, за която американското разузнаване е установило, че е китайска шпионка.

Бъдещото развитие на ситуацията - както и съдбата на Хуанг - ще зависят от резултатите от проверката, която бордът на директорите ще извърши. Но самото разкритие вече разтърсва целия свят на изкуствения интелект (AI), пише Bloomberg. Nvidia не е просто най-високо оценената публично търгувана компания в сектора, с пазарна капитализация от 4,5 трлн. долара. Тя използва и собствената си финансова надеждност, за да ускори развитието на инфраструктурата. През последните три години компанията е предоставила финансова подкрепа в размер на 300 млрд. долара на свои клиенти, наред с инвестиции за милиарди долари в стартиращи компании, включително т.нар. neoclouds - оператори на центрове за данни, които отдават изчислителна мощност под наем на лаборатории за разработване на изкуствен интелект.

Въпреки че притежава едва 3,4% от акциите, Хуанг безспорно е шефът и архитектът на корпоративната стратегия на Nvidia. Той няма очевиден наследник и е създал неформална организационна структура, при която преките му подчинени - според Bernstein Research те са до 60 души - имат задачата бързо да изпълняват решенията му. Какво предстои сега?

Този проблем се появява в изключително неподходящ момент за компаниите от сектора на neocloud услугите. Докато компании като CoreWeave Inc. са изправени пред рязко нарастващи разходи по заемите и достъпът им до финансиране се затруднява, те естествено се обръщат към Nvidia за спасителна помощ. Австралийската Firmus Grid Ltd., например, води преговори с компанията за последващи инвестиции под формата на рисков капитал, след като оттегли дългоочакваното си първично публично предлагане (IPO) в Сидни. Напълно възможно е преговорите по сделката да бъдат замразени или изцяло прекратени.

При положение че авторитетът на Дженсън Хуанг е поставен под въпрос, съвсем естествено е специалистите на Nvidia, отговарящи за сделките, да заемат по-предпазлива позиция и да ограничат финансирането, което компанията предоставя на своите клиенти. Подобна практика вече е влошила кредитния профил на производителя на чипове. Цената на застраховането на дълга на Nvidia срещу неизпълнение на задълженията се е утроила от началото на годината, тъй като инвеститорите се стремят да се защитят от потенциални загуби, свързани с нарастващата задлъжнялост около центровете за данни. Спредът по корпоративните облигации на компанията също се е разширил.

А какво ще се случи с развитието на инфраструктурата за изкуствен интелект в Азия? Опасенията са, че докато компанията е подложена на засилен обществен контрол, може да се наложи Nvidia да забави доставките си за региона. Китайската жена, с която Хуанг е имал извънбрачна връзка, е била ръководител в базираната в Сингапур Megaspeed International - компания, която изгражда центрове за данни в Югоизточна Азия. Според съобщенията операторът е отдавал изчислителна мощност под наем на Alibaba Group Holding Ltd. и е предоставял на Китай заобиколен канал за достъп до усъвършенстваните чипове на Nvidia.

Така рисковете за националната сигурност излизат на преден план точно когато азиатските банки започват да се чувстват все по-комфортно с финансирането на сделки с чипове, а инвестициите в центрове за данни набират скорост. В бъдеще темпът на сделките за милиарди долари може да се забави, тъй като кредиторите вече ще поставят под въпрос не само колко бързо графичните процесори (GPU) могат да остареят технологично, но и кои са крайните им клиенти.

Хуанг е харизматичен търговец и умел комуникатор. Той неведнъж е правил смели прогнози - включително за появата на следващата компания с пазарна капитализация от един трилион долара - и е рекламирал азиатската технологична екосистема. Сега обаче, след като ореолът му е помрачен, инвестиционната еуфория около изкуствения интелект изглежда все по-нестабилна. На хоризонта се задава мечи пазар.