Как Rheinmetall се възползва от златната възможност при боеприпасите

Макар че високотехнологичните дронове привличат по-голямата част от вниманието, най-големите човешки жертви, откакто Русия нахлу в Украйна през 2022 г., са причинени от добре познатите артилерийски снаряди. Западните правителства осъзнават спешната необходимост от попълване на запасите – а Rheinmetall събира плодовете от това, пише редакторът на Bloomberg Крис Брайънт.

Изключително печелившият бизнес с боеприпаси на германската група е ключът към разбирането на силно нарастващата ѝ пазарна оценка от 63 млрд. евро, която се увеличи над два пъти от началото на годината и сега надхвърля тази на Volkswagen.

Силното ценообразуване е едно от обясненията за високата възвръщаемост на базираната в Дюселдорф група, но преодоляването на бюрократичните пречки, добре планираните придобивания и благоразумният инсорсинг също допринасят за успеха ѝ. Rheinmetall е „уникално позиционирана“, за да посрещне процъфтяващото търсене „бързо и рентабилно“, казва Йенс-Петер Риек, който следи компанията в MWB Research.

Мунициите са гръбнакът на бизнеса на Rheinmetall от повече от век, но тя трябваше да навакса много, за да гарантира, че гаубиците на Киев могат да продължат да отвръщат на руския огън, като същевременно се възползват от това, което главният изпълнителен директор Армин Папергер нарича „суперцикъл“ в отбраната. Западните държави бяха позволили на производството на снаряди и експлозиви да затихне с предположението, че друга голяма сухопътна война в Европа е малко вероятна. Макар че някои запазени съоръжения от епохата на Студената война могат да бъдат активирани сравнително бързо, подобна епохална трансформация изисква време.

Въпреки това три години след нахлуването на Русия в Украйна Rheinmetall е успяла да увеличи капацитета си за производство на снаряди от голям калибър около десет пъти, което според нея я превръща в най-големия производител на артилерийски боеприпаси в западния свят. Общият брой от 750 хил. снаряда от 155 мм по стандартите на НАТО, които сега е в състояние да произвежда тя годишно в заводи, разположени в Германия, Испания, Южна Африка, Австралия и Унгария, е повече от цялото годишно производство на тези боеприпаси в САЩ.

Целта на компанията е до 2027 г. капацитетът ѝ да достигне 1,1 млн. снаряда годишно. Анализаторът на Jefferies Financial Group Клои Лемари смята, че могат да бъдат постигнати 1,5 млн. броя, което по нейни оценки би представлявало половината от общия брой в Европа. (За повече контекст – Украйна се нуждае от около 2,4 млн. снаряда годишно.) Въпреки че Rheinmetall произвежда и танкове, военни превозни средства и системи за противовъздушна отбрана, боеприпасите са най-бързо развиващата се и най-печеливша дейност на компанията, която през 2024 г. има 28% оперативен марж.

Конкуренти като британската фирма BAE Systems, норвежката Nammo, френската KNDS France и германската Diehl Defence също увеличават производството си, но обикновено не разкриват сравнима рентабилност за боеприпасите. През 2023 г. Обединеното кралство направи поръчка на стойност 180 млн. паунда (234 млн. долара) на BAE, за да осигури осемкратно увеличение на вътрешния капацитет за 155-мм снаряди. Правителството не разкрива колко артилерийски снаряди може да произведе сега, позовавайки се на националната сигурност.

За разлика от танковете, боеприпасите могат да се произвеждат бързо. Приходите от тези дейности са се увеличили с почти 60% миналата година до 2,8 млрд. евро, а до 2030 г. Rheinmetall очаква продажбите на подразделението да бъдат почти четири пъти по-високи. Това са впечатляващи резултати за сравнително нискотехнологична дейност и позволиха на компанията да увеличи изплащанията на акционерите.

На пръв поглед тези високи печалби не изглеждат добре от гледна точка на данъкоплатците. През юни Rheinmetall спечели договор на стойност 8,5 млрд. евро за 155-милиметрови артилерийски боеприпаси от германското правителство и други съюзници. Бъдещият канцлер Фридрих Мерц реформира т.нар. дългова спирачка, за да позволи неограничени военни разходи.

(Продължава на следващата страница)