Дефлацията е не по-малък убиец на растежа от коронавируса

Карантината вследствие на коронавируса нанесе жесток удар на американската икономика, като бяха унищожени около 30 милиона работни места и загубени трилиони долари във вид на продукция и състояние. Опустошението се допълва от икономическа болест, която остава незабелязана: една от най-тежките дефлации в съвременната история. За разлика от коронавируса, тя не показва признаци на отслабване, пише за Financial Times Стивън Мор, член на щаба за икономическо възстановяване на Тръмп.

Цените се сриват. През март измерителят на разходите за лично потребление (PCE) спадна със 7,5 на сто годишно, докато индексът на потребителските цени през април се понижи с най-много от декември 2008 г. насам По-притеснителна е тенденцията в цените на суровините, най-добрият показател за инфлацията. Сега виждаме низходяща спирала на цените. Знаем, че цените на петрола се сгромолясаха тази година, което отразява бързия спад в глобалното търсене, но недостигът на глобална доларова ликвидност увеличава проблемите в този сектор. Почти при всички суровини се забелязва спад. Водещият индекс на цените на суровините, CRB, намалява с една трета от януари.

Или погледнете доходността на американските държавни ценни книжа (включително тези, индексирани с инфлацията). Луис Уудхил, старши сътрудник в организацията Committee to Unleash Prosperity, отбелязва, че „целевият процент за инфлацията (според PCE) на Федералния резерв на САЩ е 2 процента, докато пазарът залага на ръст на PCE от 1,1 процента за следващите 30 години!”.  Аз и Уудхил предупреждаваме за щетите от спадащите цени от много месеци, посочва Мор. Тази дефлационна реторика може да изглежда изненадваща, след като Конгресът добави 3 трлн. долара към държавния дълг, а Фед наля поне 2,1 трлн. в икономиката. Централната банка също така намали лихвите близо до нулата. Тези действия обикновено са свързани с покачване, а не със спадане на цените.

И така, как достигаме до обратния извод? Когато светът бъде засегнат от катастрофично събитие, един от ефектите винаги е паническо бягство към сигурния долар. Американците трупат долари, нервните инвеститори се къпят в кеш, а чужденците купуват най-безопасните инвестиции, които могат да намерят: държавните облигации на САЩ.

Дефлацията, както открихме по време на Голямата депресия през 30-те години на миналия век, когато бързото намаляване на цените постави икономиката на колене, е убиец на просперитета. Работниците са смазани, защото реалните разходи за труд нарастват, което свива наемането и увеличава безработицата. Въпреки това, с всеки пазарен индикатор, сочещ дефлация, учените и Федералният резерв са все по-разтревожени за инфлацията. Бившият член на борда на Фед Лари Линдзи твърди в последния си бюлетин, че ще настъпи инфлация, когато икономиката се възстанови. Инфлационните ястреби може да са прави, но когато 30-годишните облигации се търгуват с доходност от 1,35 на сто, това показава, че пазарът прави огромен залог в другата посока.