Криптото скоро може да стане заплаха за глобалната финансова стабилност

Когато цените на криптовалутите скочиха миналата година, това създаде куп новоизпечени дигитални милионери. Сега виждаме някои реални последици, пише Джилиън Тет за Financial Times.

Тази седмица компанията за управление на активи Fidelity разкри, че клиентите й са дарили 10 милиарда долара на благотворителното й поделение през 2021 г.: включително дарения в крипто активи на стойност 331 милиона долара, предимно биткойни. Това е 12-кратно увеличение спрямо 2020 г.

Част от това даване може да е отразявало просто щедрост (или вина). Но стратегиите за превантивна „данъчна оптимизация“ вероятно също го предизвикаха, тъй като инвеститорите чакат „яснота от Службата за вътрешни приходи (IRS) за това как ще изглежда данъчното облагане на криптото в бъдеще“, ми споделя Джейкъб Пруит, ръководител на Fidelity Charitable.

Така или иначе, моделът показва, че някогашният анархичен, анти-истаблишмънт крипто свят все повече се смесва с трезвата сфера на данъчното планиране и традиционните финансови субекти. Това добро нещо ли е? Много инвеститори във Fidelity (и техните целеви благотворителни организации) биха казали „да“. Но за регулаторите въпросът провокира нарастваща тревога преди срещата на лидерите на Г-20 тази седмица.

За да разберем защо, може да разгледаме важен доклад, който Бордът за финансова стабилност (FSB), глобален комитет от регулатори и централни банкери, издаде преди срещата на Г-20.

Докладът отбелязва, че крипто светът досега не е представлявал системен финансов риск. Макар че пазарната му капитализация се е увеличила повече от три пъти през 2021 г., за да достигне 2,6 трилиона долара, той „остава малка част от общите активи на световната финансова система“. А „епизодите на ценова волатилност досега са били ограничавани в рамките на пазарите на криптоактиви и не са се разпространявали върху финансовите пазари и инфраструктури“. Слава богу.

Но докладът на FSB показва, че регулаторите се опасяват, че тази благоприятна картина започва да се променя. „Пазарите на криптоактиви“, предупреждава бордът, „се развиват бързо и могат да достигнат точка, в която представляват заплаха за глобалната финансова стабилност“.

Това, което тревожи FSB, може да се обобщи с четири думи: законност, ливъридж, ликвидност и изтичане.

Първият аспект е сравнително лесен за описание: псевдо природата на криптото, която няма граници, го превърна в благодатна среда за пране на пари и други порочни практики. Тази седмица, например, група за крипто изследвания, наречена Chainalysis, посочи, че престъпници са държали 11 милиарда долара в криптовалути от известни незаконни източници през 2021 г. - четирикратно увеличение спрямо 2020 г.

Изтичането обаче е по-фин проблем. Доскоро повечето регулатори на FSB и централните банки изглежда гледалаха на крипто активите като на покер чипове в дигитално казино – тоест токени, които периодично предизвикваха бурни драми на масата за залагания, но не оказваха голямо влияние върху „реалния“ свят отвъд стените на казиното, тъй като не могат да се използват там, освен ако не бъдат конвертирани.