Позицията на Холдинг Загора и Хранинвест относно търговото предложение

В редакцията на Investor.bg пристигнаха 2 официални писма от "Холдинг Загора" ООД и "Хранинвест-Хранмашкомплект" в отговор на писмо на миноритарните акционери в "Хранинвест-Хранмашкомплект" АД. Публикуваме 2-те писмата в оригиналния им вид.

Позицията на "Хранинвест-Хранмашкомплект" АД

На 17.02.2003 година в финансово-информационния сайт INVESTOR.BG бе публикувано писмо , за което се твърди, че изразява становището на група миноритарни акционери в "Хранинвест-Хранмашкомплект" АД по внесеното в Държавната комисия по ценни книжа търгово предложение към акционерите на дружеството от мажоритарния акционер "Холдинг Загора"ООД. В публикацията в сайта се твърди, че това писмо изразява официалното становище на акционерите "Първа Финансова Брокерска Къща" ООД, "Рослин Капитал Партнер - България" ООД, "Калекс-В" ЕООД, "Розин инвестмънт", ИД "Индустриален фонд" АД и "Екс-Пит"АД, както и че то е внесено официално на вниманието на Държавната комисия. При тези обстоятелства, както и поради некоректността на изнесените в писмото данни и съждения считаме за необходимо да изразим пред Вас своето становище, подкрепено със съответни доказателства. Допълнителен мотив за представяне на настоящото становище е и факта, че предложението на "Холдинг Загора" ООД естествено се базира на предоставени от нас данни и документация, при което по същество с писмото се оспорва коректността на представените от ръководството на "Хранинвест-ХМК" АД данни.

По изложените по-горе съображения и без да коментирам предложената в търговото предложение цена, ще изразя официалното становище на ръководството на "Хранинвест-ХМК" АД по твърдените с писмото факти относно задълженията на дружеството по ЗУНК и отражението, което ще даде решаването на съдебния спор върху финансовите резултати на дружеството, както и относно естеството на отчетената през 2001 и 2002 година печалба.
Към 31.12.2002 година в годишния счетоводен баланс на "Хранинвест-Хранмашкомплект" АД в раздел Б "Дългосрочни пасиви" , група "Дългосрочни задължения" с/ка 159 "Други заеми и дългове" са отразени задължения към държавата по ЗУНК в щатски долари с левова равностойност в размер на 37 013 426 лева, начислените към същата дата лихви по сметка 496 "Разчети по лихви" са в размер на 19655 хиляди лева.
Към 31.12.2002 година и понастоящем задълженията на "Хранинвест-ХМК" АД по ЗУНК /главници и лихви/ са предмет на граждански спор - установителен иск по чл. 87 от Закона за събиране на държавните вземания /ЗСДВ/, който е висящ на втора инстанция - пред Апелативен съд Пловдив във фазата по събиране на доказателствата и е насрочен за разглеждане в съдебно заседание и изслушване на експертиза на 19.02.2003 година от 10.30 часа, като делото е образувано под № 945/2002 година. Тъй като съдебното производство е триинстанционно, а искът е установителен, последици от решаване на това дело ще има след окончателното му решаване от Върховния касационен съд, което може да се очаква най-рано в края на 2004 година.
Правният спор по делото е от такова естество, че в резултат от решаването му не може да се стигне до твърдяното от авторите на писмото "редуциране" на дълга. В резултат на окончателното съдебно решение, Агенцията за държавни вземания ще придобие право да пристъпи към принудително събиране на целия дълг - главници и лихви или обратното - тази възможност окончателно ще отпадне и дружеството ще бъде длъжно да отпише тези задължения от баланса си. Според нас и двата изхода от делото ще се отразят неблагоприятно /макар и в различна степен/ върху очаквания от акционерите доход от една акция. В първия случай дружеството ще бъде длъжно незабавно да изплати главниците и лихвите на задълженията по ЗУНК, което автоматично ще го постави състояние на неплатежоспособност. Във втория случай, с отписването на тези задължения дружеството ще отчете счетоводна /куха/ печалба в размер на задълженията /главници и лихви/ към датата на съдебното решение. Макар и да се явява предизвикана от отписване на стари задължения, а не резултат от реализирани приходи, тази печалба на общо основание се явява облагаема и води след себе си огромни по размер данъчни задължения. Като се изхожда от действащите към момента данъчни ставки по чл. 44 ЗКПО може да се очаква, че корпоративният данък върху тази фиктивна печалба /изчислен върху сегашния размер на лихви и главници/ ще бъде в размер на 23,5% или 13 317 080,11 лева.
Прецизността изисква да се отбележи, че не е предявяван срещу дружеството иск за заплащане на задълженията по ЗУНК. Очевидно авторите на писмото непрецизно и като резултат - невярно визират представената в Комисията информация за приключилото административно /данъчно/ производство, чийто предмет бяха по същество неданъчните задължения на дружеството по ЗУНК. С окончателно съдебно решение на ВАС № 10069 от 20.12.2001 година по адм.д. № 6648/2001 година бе прогласена нищожността на издадения данъчно-облагателен акт, по причина, че установяването и събирането на задълженията по ЗУНК е извън компетентността на данъчната администрация. В този съдебен процес съдът не се е произнасял и не е решил по същество спора за съществуването и плащането на задълженията.
В писмото на акционерите неточно, а и необосновано се коментира наличието на печалби и загуби с извънреден характер в годишните счетоводни отчети за последните няколко години. Естествено е, щом оригиналната валута на задълженията по ЗУНК е щатски долар, при висок курс на долара спрямо българския лев да се генерират посочените в писмото огромни загуби от валутни разлики. Не е вярно обаче, че те не свързани с реален разход на парични средства, тъй като по изложените вече причини има всички основания да се очаква че плащанията свързани с тези лихви ще бъдат наложителни в края на 2004 година или респективно - през март - април 2005 година. Ако авторите на писмото бяха подходили обективно, а не едностранчиво в анализа си, щяха да отчетат и че именно ниския курс на долара спрямо лева през 2002 година е причината дружеството да отчита висока печалба, тъй като при счетоводна печалба 6162 хил.лв. дружеството отчита печалба от компенсирани валутни разлики в размер на 9693 хил.лв. Ако се разгледат обективно счетоводните данни е видно, че дружеството отчита приходи от дейността за 2002 година /нетни приходи от продажби + незавършено производство/ в размер на 8075 хил.лв. при отчетени разходи от обичайната дейност в размер на 9859 хиляди лева, при което обективния резултат от дейността за 2002 година е загуба в размер на 1784 хил.лв.. При обективен и точен анализ следва да се отбележи, че по аналогичен начин е формирана и счетоводната печалба на дружеството за 2001 година в размер на 6512 хиляди лева: по счетоводни данни приходите от дейността са 7441 хил.лв при разходи за дейността 8682 хил.лв, което формира загуба от дейността в размер на 1241 хиляди лева. Крайния положителен резултат е очевидно формиран от положителните курсови разлики от преоценка на ЗУНК и най-вече от отчетените извънредни приходи в размер на 15 027 хил. лева съставляващи отписани погасени по давност дългове.
Задължение на дружеството и неговото ръководство е да внесе необходимите уточнения и предостави нужните данни за възможно-най-пълно и обективно разкриване на информацията, която е необходима на акционерите за да вземат решение по отправеното търгово предложение.
Доколко ръководството на дружеството е също така задължено да вземе отношение по търговото предложение и предлаганата цена на една акция, бихме искали да отбележим, че въпреки добрите темпове на развитие на дружеството, инвестицията в негови акции е рискова. В случай, че като краен резултат дружеството изгуби делото срещу Агенцията за държавни вземания за дълговете си по ЗУНК, акционерите изобщо няма да получат дивидент, като евентуалното оздравяване на предприятието ще бъде изцяло в ръцете на държавата. В случай, че дружеството спечели делото и същевременно запази темповете на нарастване на печалбата от дейността, при равни други условия, ще му бъдат необходими много повече от пет години, за да погаси тези извънредни данъчни задължения и да е в състояние да предложи дивидент на своите акционери.

Изпълнителен директор:
Ирина Динева

Позицията на Холдинг Загора

Във връзка с публикувано писмо от миноритарни акционери относно търгово предложение за закупуване на акции на "Хранинвест-Хранмашкомплект" АД, Стара Загора, желаем да посочим съдържащите се в писмото неверни факти и твърдения, както и да разкрием някои допълнителни обствоятелства.
1. Конкретна информация за дейността на дружеството и перспективите за неговото развитие са посочени в самото търгово предложение, поради което съвсем естествено не са преповторени в обосновката на самата цена.
2. Търговото предложение и обосновката на цената съдържат всички необходими параметри за извършване на необходимите изчисления и всеки, който въобще е вникнал в прилаганите при такива случаи методи, може самостоятелно да установи дали е допусната или не техническа грешка.
3. Не отговарят на истината изтъкваните в писмото обстоятелства за състоянието на задълженията на дружеството по ЗУНК. Пловдивският окръжен съд се е произнасял относно тези задължения в рамките на административно производство по обжалване на Данъчно облагателен акт, с предмет - задълженията по ЗУНК, като с решението си Пловдивският окръжен съд потвърди ДОА, който впоследствие бе прогласен за нищожен, на процедурно основание - липса на компетентност от Върховния административен съд. По същество спора между Агенцията за държавни вземания и дружеството за задълженията по ЗУНК се води по реда на чл. 87 от ЗСДВ и е висящ на втора инстанция пред Пловдивския апелативен съд, като окончателното му решаване не може да се очаква преди 2004 година. Не са правени предложения и не са водени преговори за редуциране на дълга. Няма основание да се очаква редукция на дълга от страна на държавата, а и липсва такава нормативна възможност.
4. Не отговаря на истината, че не се предвижда външно финансиране. Както е посочено в обосновката на цената обаче, поради изключителната задлъжнялост предприятието разчита само на краткосрочни заеми със срок на издължаване до една година. Външно финансиране предприятието ползва и понастоящем като все по същата причина то е предоставено от "Холдинг Загора" ООД.
5. Анализът на счетоводните отчети по-скоро показва, че реализираната през 2001 и 2002г. "печалба" има извънреден характер и е в резултат от положителни курсови разлики, формирани от преоценка на задълженията по ЗУНК. Това е видно и от публично достъпната информация предоставена в ДКЦК /пояснителни сведения относно финансовите резултати за 2001 година и за четвъртото тримесечие на 2002г./ Загубата от дейността за 2001 година е 1241 хиляди лева. Загубата от обичайната дейност за 2002 година, изключвайки приходите от продажба на ДМА е в размер на 1800 хиляди лева.
6. Странно е твърдението, че към борсовата цена следва да се прибави и "премия" за придобивания "по-пълен контрол". Предложителят притежава контрол над предприятието във всички аспекти и той не може да бъде по-пълен и отправя търговото предложение, за да изпълни повелителните разпоредби на закона.
7. Дружествата подписали писмото са придобили 155 067 броя акции, или основната част от общо притежаваните от тях 170 067 броя акции, на проведения на 14.01.2003г. аукцион за остатъчния държавен дял. Те са придобили тези акции срещу компенсаторни инструменти, като реално заплатената цена в лева е около 0,89 /осемдесет и девет стотинки/ за една акция. Странно е как тези акционери на 14.01.2003г. оценяват "Хранинвест-Хранмашкомплект" АД на 0,89 лв. за една акция, а един месец по-късно цената от 1,04 лв. за една акция им се вижда необосновано ниска. Накърнени ли са техните интереси след като за два месеца, ако приемат търговото предложение, тези краткосрочни акционери ще реализират доход от 16% или почти 100% на годишна база. И не е ли това, в крайна сметка, опит да се повлияе на Държавната комисия по ценните книжа, за да се постигне още по-висока цена и да се максимизира дохода от тази краткосрочна и чисто спекулативна операция.

Надяваме се, че както Комисията, така и останалите акционери ще оценят обективно както търговото предложение така и коментираното писмо.

Управител:
Георги Петров