Завръща ли се инвестирането в акции на стойността?

Подобно на стареещ, непопулярен боксьор, който търси поредната битка, най-пострадалата школа в паричния мениджмънт се радва на завръщане тази есен. Въпросът е дали „инвестирането в акции на стойността“ пласира само няколко удара, или е влязло в бой за отвоюване на пояса на победителя от противниците си, пише Робин Уигълсуърт за Financial Times.

Инвестициите в стойност понякога са наричани ​​„дядото“ на инвестиционните стилове, чийто произход датира от основополагащата работа на Бенджамин Греъм и Дейвид Дод през 30-те и 40-те години на 20 век. След Голямата депресия те полагат основите за по-строг, консервативен подход към инвестирането, който продължава да има отзвук и днес.

Сет Клармън от Baupost, Хауърд Маркс от Oaktree и Уорън Бъфет от Berkshire Hathaway са сред най-известните последователи на Греъм и Дод, но предписанията за инвестиране в стойност са основополагащи за голяма част от световната индустрия за управление на активи.

Има много начини за измерване на стойността и подходите за инвестиране в стойност, но просто казано това включва откриване на недооценени ценни книжа, които се търгуват на несправедливо ниски цени.

Учените установяват, че акциите, които се търгуват при ниски съотношения цена-печалба или цена-балансова стойност, могат с течение на времето да победят пазара. Проблемът е, че стратегии като тази - обикновено наричани от инвестиционната индустрия „фактори“ - не винаги работят, като инвестирането в стойност е в немилост повече от десетилетие.

От навечерието на финансовата криза през август 2007 г. насам индексът S&P 500 е донесъл 175 на сто в сравнение със 120% обща възвръщаемост на американските акции на стойността. Така наречените „акции на растежа“ - на бързо разрастващите се, често по-бляскави компании, са постигнали умопомрачителните 235% доходност.

Това разминаване не е само американски феномен, въпреки че щатските акции доминират глобалния бичи пазар след кризата. Индексът за акциите на растежа на MSCI е нараснал с близо 140 на сто за същия период от време, почти два пъти по-бързо от ръста на индекса на акциите на стойността на MSCI.

В резултат на това акциите на стойността сега се търгуват на най-ниските цени спрямо широкия пазар, с изключение на върха при дотком бума от края на 90-те години. В сравнение с „инерционните“ акции - тези, които вече са във възход, инвестирането в стойност е на най-ниското ниво в историята, според Bank of America.

Продължителността и степента на по-лошото представяне - съчетани с признаци, че глобалният икономически растеж се стабилизира - обаче предизвикват преосмисляне. Американските акции на стойността нарастват с почти 10% от началото на септември, над три пъти по-голяма обща възвръщаемост от акциите на растежа в САЩ.