Завръща ли се инвестирането в акции на стойността?

Клифърд Аснис от AQR Capital Management е сред онези, които смятат, че това може да е началото на траен ренесанс. По-голямата част от фондовете на AQR инвестират на автопилот, но тези, които имат известна свобода на преценката, сега клонят по-силно към акциите на стойността, въпреки че Аснис често описва опитите за перфектен пазарен тайминг като „инвестиционен грях“.

„За скептиците [на стойността] бихме задали въпроса: ако не сега, кога?“, казва Аснис в бележка към клиенти. „Ако отговорът е ‘само когато ситуацията е толкова лоша, колкото при технологичният балон’, просто смятаме, че правите грешен залог", допълва той.

Някои учени и анализатори твърдят, че инвестиционните фактори като стойността са просто по-малко ефективни, отколкото в миналото, като се има предвид колко широко известни и насадени в умовете са. Но Аснис настоява, че инвестирането в стойност просто е изпаднало в немилост, както по време на интернет манията през 90-те години.

И докато първите осем години на по-лошо представяне спрямо акциите на растежа може да са били оправдани заради звездните резултати на ръстовите акции - които повече от компенсираха инвеститорите за високите цени, платени за тях - непопулярността на акциите на стойността през последните две години е „нерационална“ и необоснована от фундамента им, смята Аснис.

Основателят на AQR не е единственият, който смята, че сега е моментът да се инвестира отново в акциите на стойността. Анализаторите на JPMorgan и Morgan Stanley прогнозират, че подемът ще продължи, а 34 на сто от фонд мениджърите, анкетирани от Bank of America, смятат, че те ще се представят по-добре от акциите на растежа - увеличение с 21 процентни пункта за месеца и третата по големина месечна промяна в мненията.

Все пак завръщането на стойността изглежда много зависи от глобалното икономическо ускорение и продължаването на разпродажбата на пазара на облигации.

Понастоящем компаниите в циклични сектори като банкирането и индустриалното производство съставляват по-голямата част от групата на акциите на стойността и се нуждаят от предварителните знаци за настъпване на икономически подем, за да поскъпнат още повече. Показателно е, че подемът при акциите на стойността корелира почти перфектно с обръщането на световния пазар на облигации.

След като страдаха заради стратегията си през последното десетилетие, инвеститорите в стойност разбираемо се вкопчват към всеки признак, че перспективите се подобряват. Но ако икономическият оптимизъм избледнее, вероятно ще им се наложи още веднъж да заемат отбранителна позиция.