Доларът може да изгуби най-много от изкупуването на американски облигации

Намесата на министъра на финансите на САЩ Скот Бесънт за спиране на потенциално вредното покачване на разходите по заемите на страната може да постави долара под натиск, смятат анализатори, цитирани от Bloomberg.

Някои участници на пазара виждат този ход като повратна точка, че Вашингтон ще играе по-активна роля в поддържането на ниските разходи по заеми.

След другите скорошни усилия за овладяване на доходността по дългосрочните облигации това съживява опасенията, че политиката на САЩ може да отслаби доверието в долара и да тласне инвеститорите към алтернативи.

„Доларът със сигурност е най-голямата жертва“, коментира Джералд Ган, главен инвестиционен директор в Reed Capital в Сингапур. Той вижда Бесънт като човек, който умишлено понижава дългосрочните реални лихвени проценти и сигнализира за толерантност към по-слаб долар, за да поддържа икономиката на повърхността.

„Бих диверсифицирал допълнително далеч от долара“, добавя Ган.

Доларът спада заедно с доходността по американските държавни облигации. Графика: Bloomberg

Американското Министерство на финансите обяви в сряда, че ще удвои планираните покупки на непогасени 10- и 30-годишни облигации, след като разходите по заемите скочиха до многогодишни върхове. Това превърна Бесънт в най-интервенционисткия ръководител на Министерството на финансите на САЩ от десетилетия.

Ходът бележи отклонение от дългогодишния „редовен и предвидим“ подход на министерството към управлението на дълга – нещо, което самият Бесънт подкрепи в реч през ноември.

Всеки опит за понижаване на доходността по американските облигации може да намали привлекателността на дълга, деноминиран в долари, спрямо други активи. Ако инвеститорите възприемат целта като мярка за облекчение на взимането на допълнителни заеми от държавата, това може да има и ефект върху обезценяването на американската валута.

Показател на Bloomberg за долара се задържа на около тримесечно дъно в четвъртък, след като спадна с около 0,8% предния ден. Йената, швейцарският франк и новозеландският долар бяха сред най-големите печеливши спрямо американската валута в сряда.

Планът за обратно изкупуване на дългосрочни облигации беше обявен седмици след като САЩ се присъединиха към Япония в намеса в подкрепа на йената. Това допълнително засилва усещането, че политиците се паникьосват, казва Амир Анварзаде, стратег в Asymmetric Advisors в Сингапур.

„Не мисля, че се опитват да отслабят долара толкова много, а по-скоро да се опитат да стабилизират доходността, но жертвеното агне е доларът“, посочва той.

Bloomberg Intelligence също определя хода като потенциално мечи за долара. „Търговците вероятно ще го разглеждат като опит за потискане на пазарното ценообразуване около фискалната устойчивост на САЩ и доверието във Федералния резерв в борбата с инфлацията“, пише в бележка Стивън Чиу, главен валутен стратег за развиващите се пазари.

Растяща доходност

Доходността по дългосрочните държавни облигации се покачи рязко тази седмица, тъй като инвеститорите изискват по-голяма компенсация да отпуснат заеми на правителство с нарастващо дългово бреме. Притесненията за инфлацията и вълната от корпоративни заеми засилват натиска, което тласна доходността по 30-годишните облигации до нива, наблюдавани за последно през 2007 г. Това се случва, въпреки че очакванията за предстоящо повишаване на лихвите от Федералния резерв отшумяват.

В четвъртък доходността по дългосрочните облигации в световен мащаб се стабилизира, след като тактическото рали на азиатските и европейските бенчмаркове предложи облекчение, пише Investing.com. Намесата на САЩ на дълговите пазари също потуши разпродажбите на държавни облигации.

Доходността по краткосрочните облигации остава под структурен натиск, тъй като протоколите от последното заседание на Федералния резерв относно политиката на банката и нестабилните данни за инфлацията в Европа засилват очакванията, че централните банки ще запазят рестриктивните лихвени проценти през есента.

Вашингтон вече показваше признаци на загриженост преди обявяването на обратното изкупуване в сряда, пише Bloomberg. След като САЩ се присъединиха към Япония в подкрепа на йената в края на миналия месец, Бесънт започна да търгува, възползвайки се от улеснение от Федералния резерв, за да финансира по-нататъшна интервенция, ако е необходимо. Ходовете се разглеждат като намаляващи риска Япония да трябва да продава американски държавни облигации от резерва си, за да набере долари и да защити валутата си.

Тези действия засилват усещането сред някои инвеститори, че Вашингтон е все по-склонен да се намесва на пазарите, за да контролира разходите по заемите.

„Бесънт би приветствал тези движения на валутния пазар, тъй като администрацията на Тръмп хвали ползите от по-слабия долар като начин за повишаване на конкурентоспособността на САЩ и намаляване на търговските дисбаланси“, пишат в бележка стратези на Evercore ISI.

Хедж фондовете намаляват бичите залози върху долара. Графика: Bloomberg

Според Андрю Каноби, директор по търговията с фиксирана доходност във Franklin Templeton в Мелбърн, Бесънт „реално казва, че сме готови да пожертваме малко от силата на долара, за да държим доходността по срочните облигации под контрол“. „Нещо трябва да играе ролята на предпазен клапан“, добавя той.

Алтернативата би била справяне със структурните проблеми на страната, а това е много по-труден път, като политиците трябва да решат или да управляват доходността, или да позволят на долара да отслабне.

Доларът е преживявал подобни интервенции и преди. Мащабните програми за изкупуване на облигации на Федералния резерв в миналото разпалиха опасения, че опитът за потискане на доходността и разширяване на баланса на централната банка може да обезцени валутата.

Инвеститорите намалиха експозицията си на фона на заплахите на Тръмп за въвеждане на мита и натиска върху Федералния резерв. Нищо не измести долара от доминиращата му роля на световните пазари.

Не всеки вижда непосредствена заплаха за долара. Валутата все още има силна краткосрочна подкрепа от притока на инвестиции в американски акции, задвижвани от изкуствения интелект, и по-високите цени на петрола, според Масахико Лу, старши стратег по фиксираната доходност в State Street Investment Management.

Според Лу последните мерки засилват дългосрочните аргументи за дедоларизация и обезценяване на валутата.

Тъй като суверенните инициативи за изкуствен интелект и изграждането на центрове за данни се разширяват отвъд САЩ, изключителното предимство на капиталовия поток, на което се радват САЩ днес, може постепенно да се разпадне, добавя той.

„Доларът се оформя като слабото звено за инвеститорите, които претеглят обратното изкупуване на държавни ценни книжа спрямо нарастващия фискален дефицит на САЩ. Това дава възможност на азиатските валути да се възползват“, смята Марк Кранфийлд, стратег на Markets Live в Bloomberg.

Шоки Омори, главен стратег на Deutsche Bank по фиксираната доходност за Япония, казва, че по-голямата ликвидна подкрепа за държавните ценни книжа идва почти изцяло за сметка на долара.

Ценовото движение е показателно. Краткосрочните облигации бяха разпродадени, а очакванията за повишаване на лихвените проценти от Фед останаха твърди, но доларът спадна като цяло. Това е знак, че инвеститорите гледат отвъд лихвените диференциали и поставят под въпрос по-широкия политически микс на САЩ, посочва Омори.

Той очаква йената да бъде най-големият бенефициент през следващите три до шест месеца, тъй като последните действия на Вашингтон премахват две сили, които поддържаха валутата слаба. Първият фактор е необходимостта Япония да продава държавни ценни книжа, за да финансира интервенцията, а вторият - натискът от нарастващата доходност по дългосрочните държавни облигации на САЩ.

Той също така предпочита златото, следвано от швейцарския франк и еврото, като алтернативи на долара.

Материалът има информационен характер и не представлява препоръка за вземането на инвестиционни решения!